فهم الفرق بين نسبة شارب ونسبة تريينور في تحليل المحافظ الاستثمارية

عند تقييم أداء الاستثمار، غالبًا ما يربك الفرق بين نسبة شارب ونسبة تريينور المستثمرين. كلا المقياسين يقيسان العوائد المعدلة للمخاطر، ومع ذلك فإنهما يستخدمان منهجين مختلفين جوهريًا. يكمن الاختلاف الرئيسي في كيفية تعامل كل مقياس مع المخاطر: تريينور يعزل المخاطر النظامية من خلال بيتا، بينما شارب يلتقط إجمالي المخاطر باستخدام الانحراف المعياري. يعتمد الاختيار بينهما تمامًا على هيكل محفظتك وأهداف استثمارك.

كيف تعمل نسبة تريينور: قياس مخاطر السوق

تم تطوير هذا المقياس من قبل الاقتصادي جاك تريينور، ويستهدف بشكل خاص المخاطر النظامية—الجزء من التقلب المرتبط بحركات السوق العامة. يتم حسابه بقسمة العوائد الزائدة (عائد المحفظة ناقص معدل الخالي من المخاطر) على بيتا، الذي يمثل حساسية المحفظة لتقلبات السوق.

خذ مثالاً عمليًا: محفظة تحقق عوائد سنوية بنسبة 9% مع معدل خالي من المخاطر بنسبة 3% وبيتا 1.2 تنتج نسبة تريينور (9-3)/1.2 = 0.5. هذا الرقم 0.5 يعني أن المحفظة تقدم نصف وحدة من العائد الزائد مقابل كل وحدة من مخاطر السوق التي تتحملها.

تتميز نسبة تريينور بقدرتها على مقارنة المحافظ ضمن نفس فئة الأصول أو تقييم مدى استفادة مدير المحفظة من العوائد بالنسبة للتعرض للسوق. ومع ذلك، فهي تتجاهل المخاطر غير النظامية—المخاطر الخاصة بالأوراق المالية الفردية التي يمكن التنويع من القضاء عليها.

شرح نسبة شارب: تقييم المخاطر الكلية

قدمها الحائز على جائزة نوبل ويليام ف. شارب لمعالجة صورة أوسع للمخاطر. بدلاً من بيتا، يستخدم الانحراف المعياري لقياس التقلب—مما يلتقط كل من المخاطر النظامية وغير النظامية. يجعل هذا النهج الشامل من المقياس أداة لا تقدر بثمن لتقييم استراتيجيات الاستثمار المتنوعة.

باستخدام سيناريو من الواقع: يحمل المستثمر محفظة بعوائد سنوية بنسبة 8%، ومعدل خالي من المخاطر بنسبة 2%، وانحراف معياري بنسبة 10%، وتنتج نسبة شارب (8-2)/10 = 0.6. يشير ذلك إلى أن المحفظة تولد 0.6 وحدة من العائد الزائد مقابل كل وحدة من المخاطر الكلية التي يتحملها.

تناسب نسبة شارب المستثمرين الذين يقارنون عبر فئات أصول مختلفة، أو أسهم فردية، أو سندات، أو محافظ مختلطة لأنها تأخذ في الاعتبار جميع مصادر التقلب. بالنسبة للمحافظ المتنوعة جيدًا حيث تم تقليل المخاطر غير النظامية، يوفر هذا المقياس صورة أوضح للأداء.

الفرق بين نسبة شارب ونسبة تريينور: أربع اختلافات حاسمة

تغطية نوع المخاطر: تشمل نسبة شارب المخاطر الكلية (السوقية بالإضافة إلى مخاطر الشركة)، بينما تركز نسبة تريينور حصريًا على المخاطر السوقية النظامية. هذا الاختلاف الجوهري بين نسبة شارب ونسبة تريينور يشكل تطبيقاتهما.

منهجية القياس: يستخدم الانحراف المعياري في حساب شارب، لقياس مدى انحراف العوائد عن المتوسطات التاريخية. أما بيتا فهي أساس تريينور، وتقيّم استجابة المحفظة لتحركات السوق. يؤثر الاختيار بين هذين المقياسين مباشرة على نتائج تقييم الاستثمار.

حالة تنويع المحفظة: تستفيد المحافظ غير المتنوعة بشكل سيء من تحليل نسبة شارب لأنها لا تزال تعتبر المخاطر غير النظامية مهمة. تفضل المحافظ المتنوعة جيدًا تقييم نسبة تريينور، حيث يهيمن المخاطر النظامية على تباينات الأداء. يصبح الفرق بين نسبة شارب ونسبة تريينور واضحًا بشكل خاص عندما تتفاوت مستويات التنويع بشكل كبير.

نطاق التحليل المقارن: تعمل نسبة تريينور بشكل أفضل للمقارنات بين المحافظ المرجعية، خاصة مقابل مؤشرات السوق. تتألق نسبة شارب عند مقارنة استثمارات غير متجانسة عبر القطاعات، أو فئات الأصول، أو أنواع الأوراق المالية. فهم هذا الاختلاف يمنع سوء تطبيق المقاييس.

الآثار العملية والقيود

لا يخبر أي من المقياسين القصة كاملة بشكل مستقل. يعني الاختلاف بين نسبة شارب ونسبة تريينور أن اختيار الأداة الخاطئة يقوض قرارات الاستثمار. استبعاد تريينور للمخاطر القابلة للتنويع قد يخفي التقلبات الفعلية للمحافظ غير المتنوعة. قد يُبالغ شارب في تقدير المخاطر لأنه يشمل جميع أنواع المخاطر، مما قد يبالغ في القلق للمستثمرين الذين يديرون تعرض السوق بشكل خاص. بالإضافة إلى ذلك، تتغير كلا المقياسين مع تغير معدلات الخالي من المخاطر، مما قد يشتت تصنيفات الأداء عبر فترات اقتصادية مختلفة.

يطبق المستثمرون الأكثر خبرة كلا المقياسين بشكل سياقي—باستخدام نسبة تريينور لعزل الأداء المرتبط بالسوق، ونسبة شارب لتقييم العوائد المعدلة للمخاطر الكلية. مع التحليل النوعي والبحث الأساسي، توفر هذه المقاييس التكميلية أطر تقييم شاملة للمحفظة.