Por que a subida do Bitcoin após o Halving decepcionou: O que aguarda o evento de 2028?

A redução pela metade do Bitcoin de abril de 2024 deveria ter sido um divisor de águas. Em vez disso, revelou-se uma decepção significativa. No último ano, o BTC subiu aproximadamente 56% em relação aos níveis pré-redução, mas isso contrasta drasticamente com os ganhos explosivos observados em ciclos anteriores de redução pela metade. A diferença é marcante: o evento de 2012 desencadeou ganhos superiores a 8.000%, enquanto 2016 entregou retornos de 277%, e 2020 viu o Bitcoin disparar 762%. Então, o que mudou desta vez?

Compreendendo o Padrão Histórico

Os eventos de redução pela metade do Bitcoin têm sido há muito tempo considerados catalisadores importantes pela comunidade cripto. Essas reduções programadas nas recompensas de mineração—que ocorrem aproximadamente a cada quatro anos—historicamente desencadearam fortes rallys de mercado em alta. A lógica é simples: menos Bitcoins novos entrando em circulação deveriam, teoricamente, apoiar a valorização.

Os números que sustentam essa teoria eram convincentes. Após a redução de 2012, o Bitcoin saltou de $12,35 para $964. O evento de 2016 impulsionou-o de $663 para $2.500. Mais impressionante ainda, a redução de 2020 coincidiu com a valorização do Bitcoin de $8.500 para $69.000. Esses precedentes criaram uma tese de investimento aparentemente infalível para 2024.

Analisando a Decepção de 2024

No entanto, o ciclo mais recente de redução pela metade quebrou a sabedoria convencional. Vários fatores interligados ajudam a explicar esse desempenho abaixo do esperado.

Ventos macroeconômicos adversos pesaram fortemente sobre os ativos digitais. A incerteza persistente em relação às políticas comerciais e às tarifas criou hesitação no mercado mais amplo. Além disso, o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista alterou fundamentalmente a dinâmica do mercado, introduzindo fluxos de capital institucional que operam sob parâmetros diferentes dos padrões de compra do varejo observados em ciclos anteriores.

Talvez mais criticamente, a comparação com 2020 possa ser enganosa. Aquela redução coincidiu com a pandemia de COVID-19, que desencadeou estímulos monetários sem precedentes por parte dos governos ao redor do mundo. Os EUA distribuíram pagamentos diretos aos cidadãos, e os bancos centrais reduziram as taxas de juros de forma agressiva. A valorização espetacular do Bitcoin em 2020-2021 pode refletir mais o estímulo político do que o mecanismo de redução pela metade em si. Tirando o apoio fiscal, o impacto isolado da redução torna-se muito menos evidente.

A Mito da Oferta

Uma compreensão equivocada persiste na análise de reduções pela metade. Muitos investidores acreditam que a redução diminui a oferta total de Bitcoin, desencadeando reações básicas de oferta e procura. Na realidade, a redução apenas desacelera a criação de novos Bitcoins—não reduz a oferta existente.

Considere a realidade matemática: o protocolo do Bitcoin limita a oferta total em 21 milhões de moedas. Atualmente, circulam 19,86 milhões de BTC, representando aproximadamente 94,6% de todos os Bitcoins que existirão. Até 2028, a circulação chegará a cerca de 20,5 milhões—aproximadamente 97,7% do máximo teórico. Nesse ponto de saturação, mudanças incrementais nas taxas de nova oferta terão impacto de preço significativamente reduzido.

Olhando para 2028

A próxima redução pela metade do Bitcoin está tentativamente agendada para março de 2028, embora o momento exato dependa da velocidade da rede de mineração—uma vez que o Bitcoin opera sem coordenação central, a data precisa permanece incerta até que o marco de 210.000 blocos seja atingido.

A perspectiva para esse evento diverge marcadamente das narrativas passadas de redução. Até 2028, o cenário financeiro mais amplo pode ter se transformado substancialmente. O papel das criptomoedas nos mercados globais pode pouco se assemelhar ao contexto atual. Nestas circunstâncias, um ajuste técnico nos incentivos de mineração parece improvável de captar a atenção do mercado.

Mesmo que a redução de 2028 apoie a trajetória de preço do BTC, o mecanismo por trás de qualquer valorização provavelmente será diferente dos ciclos anteriores. Reduções nas recompensas de mineração deveriam, teoricamente, impulsionar a valorização apenas se houver demanda suficiente para absorver e validar novos níveis de preço. Essa equação de demanda depende cada vez mais da adoção institucional, alocação de tesourarias corporativas e possíveis holdings soberanos—não apenas da escassez algorítmica.

A Equação da Demanda Agora Importa Mais

Para investidores que apostam que a redução de 2028 desencadeará retornos exponenciais, a ação recente do preço oferece uma mensagem sóbria. As dinâmicas do lado da oferta parecem insuficientes para impulsionar rallies substanciais no ambiente de mercado atual.

O próximo rally significativo dependerá dos fundamentos do lado da demanda. O crescimento na adoção do Bitcoin por investidores institucionais, multinacionais e governos soberanos representa o verdadeiro catalisador para futuras valorizações. Atualmente, com $91.33K e um momentum diário modesto, a trajetória do BTC depende muito mais de expandir sua utilidade e aceitação mainstream do que de ajustes predeterminados na programação de mineração.

A redução pela metade continua relevante para a economia do Bitcoin, mas seu papel mudou de ser o principal motor de descoberta de preço para ser uma variável dentro de um ecossistema maior. Investidores com visão de futuro devem avaliar o Bitcoin através da lente da adoção no mundo real e do interesse institucional, e não apenas pelos ciclos de recompensa de mineração.