بيتكوين في ديسمبر: من الذعر المضاربي إلى التجميع المؤسسي

ديسمبر 2025 ترك الكثير من المتداولين في حالة من الصدمة: انخفض البيتكوين بنحو 9٪ وبلغ أعلى تقلباته منذ أبريل. ولكن تحت هذه الاضطرابات السطحية، تحكي البيانات على السلسلة قصة مختلفة تمامًا. أصدرت VanEck مؤخرًا تحليلًا عميقًا يكشف كيف يمر السوق بتغير هيكلي جذري.

بينما كان المضاربون الأفراد يخشون، كانت خزائن الأصول الرقمية للشركات تستفيد من الانخفاضات بشكل استراتيجي. في ديسمبر، جمعت هذه المؤسسات 42,000 بيتكوين، وهو أكبر زيادة شهرية منذ يوليو، مما رفع مراكزها الإجمالية إلى أكثر من مليون بيتكوين. هذا ليس حركة عشوائية: بعض الشركات حتى تبتكر طرق تمويلها، من خلال إصدار أسهم ممتازة بدلاً من العادية لجمع رأس مال مخصص حصريًا لشراء البيتكوين. إنه علامة على استراتيجية مؤسسية طويلة الأمد.

التباين بين الأجيال من حاملي البيتكوين

تكشف البيانات عن تمييز مثير بين مجموعات المستثمرين. الذين يحتفظون بالبيتكوين بين سنة و5 سنوات أظهروا تحركات ملحوظة، ربما لجني الأرباح أو لإعادة ضبط المراكز. أما الحاملون المخضرمون الذين احتفظوا بعملاتهم لأكثر من 5 سنوات فهم تقريبًا في سبات، دون بيع. هذا يشير إلى أن السوق يقوم بالتصفية: المشاركون الدوريون يقومون بالتسييل، بينما المؤمنون على المدى الطويل لم يفقدوا إيمانهم أبدًا.

ولتكملة هذا المشهد، سجلت المنتجات المتداولة للبيتكوين (ETFs وما شابه) انخفاضات في المراكز، مما يشير إلى أن المضاربة الأفرادية تتراجع. هذا التغيير يمثل الانتقال من سوق يهيمن عليه التداول المضاربي إلى تراكم متعمد للأصول على مستوى الشركات.

المعدنون تحت ضغط، لكن بسجلات مشجعة

واجهت شبكة البيتكوين تحديات كبيرة في ديسمبر. انخفض معدل التجزئة بنسبة 4%، وهو أكبر انكماش منذ أبريل 2024، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى التعديلات التنظيمية في مناطق ذات معدل تجزئة مرتفع مثل شينجيانغ. في الوقت نفسه، انخفضت تكاليف الكهرباء التوازنية للمنقبين الرئيسيين، مما ضغط على هوامش أرباحهم.

ومع ذلك، تؤكد VanEck على رقم تاريخي حاسم: الانخفاضات المستمرة في معدل التجزئة كانت، بشكل متناقض، مؤشرات صعودية عكسية. في دورات سابقة، كانت فترات من 90 إلى 180 يومًا بعد هذه الانكماشات غالبًا تتزامن مع تعافي كبير في السعر. الشبكة تتوازن من جديد، وليس تنهار.

ما وراء التقلبات: إطار GEO الخاص بـ VanEck

يعتمد تحليل VanEck على إطار GEO، الذي يقيم الصحة الهيكلية للبيتكوين من ثلاثة أبعاد: السيولة العالمية، الرفع المالي للنظام البيئي، والنشاط على السلسلة. يتجاوز هذا النهج هوس السوق بحركات الأسعار قصيرة الأمد.

من هذا المنظور: السيولة تتحسن بشكل ملحوظ، والرفع المالي المضاربي يتراجع تدريجيًا، والتراكم المؤسسي يعوض عن إشارات ضعيفة مثل الركود في نمو العناوين النشطة على السلسلة وتقليل رسوم المعاملات. النتيجة الصافية متحفظة ولكنها متفائلة.

النظام المالي في تحول

يضيف البيئة الكلية تعقيدًا ولكن أيضًا فرصًا. انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر، مما يعزز المعادن الثمينة، على الرغم من أن الأصول المشفرة لا تزال تحت ضغط مؤقت.

لكن هناك حركة هيكلية أعمق: ظهور منصات “تبادل شامل”، التي تدمج الأسهم والعملات المشفرة وأسواق التنبؤ مع أنظمة تداول مدعومة بالذكاء الاصطناعي. أطلقت Coinbase مؤخرًا وظيفة توسع مماثلة، مضيفة منتجات مثل تداول الأسهم والعقود الآجلة. من الوسطاء التقليديين إلى الشركات الأصلية للعملات المشفرة، تتزايد المنافسة على حصة السوق، مما قد يزيد على المدى الطويل من السيولة وقيمة استخدام البيتكوين بشكل كبير.

نحو نضوج السوق

على الرغم من استمرار التقلبات، أظهر البيتكوين مسارًا قويًا: تضاعف خلال عامين وتقريبًا ثلاث مرات خلال ثلاثة أعوام. المثير للاهتمام هو غياب التطرف المضاربي الذي كان سائدًا في الدورات السابقة، مما يشير إلى أن توقعات السوق أصبحت أكثر عقلانية. من المحتمل أن يواجه المستثمرون على المدى المتوسط دورات أقل حدة مقارنة بالتقلبات الكبيرة التاريخية.

السوق الحالي في مرحلة حاسمة من إعادة التوازن الهيكلي: يتلاشى المضاربة قصيرة ومتوسطة الأمد، يحتفظ الحاملون على المدى الطويل بمراكزهم بثقة، وتستمر التراكمات المؤسسية في التسارع. هذا التقاء الديناميكيات، مع تقليل حجم التعدين والنضوج العام، يضع البيتكوين في فترة من التوطيد.

بالنسبة لـ VanEck، هذا إعادة التوازن ليست ضعفًا بل أساسًا: التوطيد الحالي حول مستويات @E5@90.87K@E5@ قد يكون بالضبط ما يحتاجه السوق لبناء قواعد قوية. مع اقتراب نهاية 2025، هناك توقع ملموس بأن الربع الأول من العام القادم قد يجلب انتعاشًا كبيرًا، ولكن على أساسات مؤسسية أكثر صلابة من الدورات السابقة.