الانقسامات الداخلية في الاحتياطي الفيدرالي: خفض أسعار الفائدة الثلاثة المتتالية تشير إلى تصاعد عدم اليقين في السياسة

لم تنجح ثلاثية خفض أسعار الفائدة الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في توحيد الآراء بين صانعي السياسات، مما كشف عن مؤسسة منقسمة تكافح مع أولويات اقتصادية متضاربة. ووفقًا لتعليقات حديثة من مراقبي السياسة النقدية، فإن البنك المركزي يواجه أرضًا خطرة حيث يظل المسؤولون منقسمين بشدة حول ما إذا كان ينبغي إعطاء الأولوية لاستقرار الأسعار أو للحفاظ على التوظيف.

بيت منقسم تحت ضغوط متنافسة

تؤكد التصريحات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مدى الخلاف الداخلي. يواجه اللجنة خيارًا صعبًا لم يسبق أن شهدته بعض لحظات التاريخ الاقتصادي الحديثة—فالتضخم المستمر يتعايش مع سوق عمل يضعف. وقد أدى هذا التوتر إلى مقاومة غير معتادة لمزيد من التسهيلات النقدية، حيث أشار العديد من المسؤولين إلى ترددهم في الاستمرار في مسار خفض الأسعار الحالي.

لقد أصبح تأثير رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على اتجاه السياسة واضحًا بشكل خاص نظرًا لهذه الانقسامات. مع انتهاء فترته في مايو من العام المقبل، سيشرف باول على ثلاث اجتماعات إضافية لتحديد أسعار الفائدة، مما يجعل كل قرار ذا أهمية كبيرة لمصداقية المؤسسة والنظرة الاقتصادية الأوسع.

ظاهرة الركود التضخمي تلوح في الأفق

يكرر الوضع الحالي مخاوف تاريخية مقلقة. خلال فترة الركود التضخمي في السبعينيات، واجه الاحتياطي الفيدرالي dilemma مماثل بين مكافحة التضخم ودعم التوظيف. استجابة تلك الفترة—التي تميزت بفترات متناوبة من التشديد والتسهيل—سمحت لتوقعات التضخم أن تتجذر بعمق داخل الاقتصاد، مما أطال فترة التكيف المؤلمة.

قدم جوناثان بينجل، كبير الاقتصاديين في UBS، وجهة نظر حادة حول التحدي الحالي: “مع اقتراب المعدلات من المستويات المحايدة، مع كل خفض في السعر، تفقد دعم المزيد من المشاركين، وتحتاج إلى بيانات لتحفيز هؤلاء المشاركين للانضمام إلى الأغلبية لتحقيق خفض في السعر.” تلتقط هذه الملاحظة الواقع الرياضي لبناء الإجماع عندما يتضاءل مجال السياسة.

ما القادم

لا تزال الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي غامضة بسبب عدم اليقين. إذ أن تداخل ضغوط الأسعار مع ضعف سوق العمل يترك مساحة محدودة للخطأ، في حين أن الخلافات الداخلية تشير إلى أن التحركات السياسية المستقبلية ستعتمد بشكل متزايد على البيانات الاقتصادية الواردة بدلاً من المسارات المحددة مسبقًا. سواء استطاع الاحتياطي الفيدرالي التنقل بين مخاطر إعادة تسريع التضخم ودوامة الركود، فسيظل ذلك السؤال الحاسم للأسواق المالية والاقتصاد الحقيقي على حد سواء.