PKB dos EUA cresce, mas os avisos de crise financeira aumentam - o que esperar dos mercados?

Pontos-chave:

• O crescimento do PIB dos EUA a 4,3% impulsiona otimismo, no entanto os economistas percebem ameaças estruturais profundas
• A erosão da confiança no dólar e o aumento da dívida podem desencadear uma destabilização grave
• As criptomoedas posicionam-se como potencial proteção num cenário de crise cambial

Sinais contraditórios do mercado: Força ou ilusão?

Dados macroeconómicos dos últimos trimestres mostram uma resistência inesperada da economia americana. O PIB dos EUA cresceu a uma taxa de 4,3%, superando o consenso dos analistas em 3,3%. Este resultado não é uma anomalia - sugere a manutenção do ritmo de crescimento apesar da pressão de taxas de juro elevadas e das tensões inflacionárias persistentes.

Tradicionalmente, períodos de expansão económica assim refletem-se no aumento de indicadores do setor privado, nomeadamente PMI e ISM. Análises históricas mostram que, quando o índice ISM permanece acima de 55, sinalizando atividade diversificada, os mercados de ações e ativos de risco - incluindo criptomoedas - geralmente entram em fases de apreciação. Os dois principais ciclos de alta do Bitcoin ocorreram em 2017 e 2021, quando o otimismo económico estava no auge.

No entanto, por detrás deste crescimento esconde-se uma tensão estrutural profunda, que muitos analistas - incluindo Peter Schiff - continuam a expor.

Aviso: Quando a confiança se romper

Peter Schiff tem defendido há anos que os números macroeconómicos mascaram problemas fundamentais do sistema monetário. A sua argumentação centra-se na erosão da confiança no dólar americano como moeda de reserva.

Schiff aponta três sinais-chave de sufocamento dos ativos tradicionais denominados em dólares:

Primeiro, os preços do ouro e da prata não caem apesar do aumento da receita dos títulos de dívida pública. Este comportamento tradicionalmente anómalo sugere que os investidores globais preferem proteção física em vez de retornos de títulos. Em outras palavras, o risco de depósitos nominais foi avaliado acima do rendimento.

Segundo, o nível de endividamento federal e privado atingiu níveis extremos, enquanto a taxa de poupança das famílias diminui gradualmente. Esta dinâmica é típica de sistemas cambiais em fase final de confiança.

Terceiro, a dependência crescente do fluxo de capitais estrangeiros sugere que os bancos centrais estrangeiros podem estar menos dispostos a acumular títulos de dívida pública. Se a procura externa enfraquecer, o dólar poderá estar sob pressão.

Cenário de crise: Implicações para obrigações, ações e padrão de vida

Na opinião de Schiff, se a confiança no dólar se romper, desencadear-se-á uma cascata de eventos:

As obrigações do Tesouro podem sofrer uma onda de vendas, elevando os rendimentos e reduzindo os preços. Isto traduz-se em custos de financiamento mais elevados para as empresas, hipotecas mais caras para as famílias e condições de crédito mais restritivas na economia.

Os índices de ações podem inicialmente subir com a euforia, mas, quando as condições de crédito se endurecerem, os lucros corporativos estarão sob pressão - tanto devido à diminuição do consumo quanto ao aumento dos custos de serviço da dívida corporativa.

Para o cidadão comum americano, este cenário significa uma diminuição visível do poder de compra. Os custos de energia, alimentação e serviços podem aumentar mais rapidamente do que os salários, reduzindo o padrão de vida mesmo em condições de crescimento oficial da economia.

Qual o papel das criptomoedas neste cenário?

As criptomoedas encontram-se na linha de divisão entre duas narrativas:

Na variante de crescimento económico, o Bitcoin funciona como um ativo de alto risco. Quando a economia cresce e a confiança no sistema é elevada, o capital flui para ativos mais especulativos. Nesse ambiente, correções de curto prazo no Bitcoin (historicamente 4-5%) são vistas como oportunidades de entrada, e a tendência de médio prazo mantém-se de alta.

Na variante de crise cambial, o Bitcoin e outros ativos descentralizados podem assumir o papel de reserva de valor alternativa. Se o dólar enfraquece e os títulos tradicionais estão sujeitos à erosão inflacionária, ouro, prata e Bitcoin podem ser preferidos por investidores à procura de proteção contra depósitos nominados em moedas fiduciárias.

Paradoxalmente, os alertas de Schiff, mesmo críticos às criptomoedas, reforçam a argumentação a favor de ativos raros e descentralizados. Quanto mais o economista destaca os riscos do sistema tradicional, mais as alternativas como o Bitcoin se tornam atraentes como hedge.

Implicações para os mercados de crédito e padrão de vida

Se os rendimentos dos títulos do Tesouro aumentarem - seja por reestruturação da política fiscal ou perda de confiança no dólar - as consequências serão amplas:

• Hipotecas, créditos automóveis e cartões de crédito ficarão mais caros, reduzindo a renda disponível das famílias
• Empresas altamente endividadas poderão ser forçadas a reduzir o emprego
• A desaceleração do consumo pode afetar o crescimento dos lucros corporativos
• Como resultado, os operadores globais que usam moedas baseadas no dólar podem procurar unidades de liquidação alternativas

Perguntas frequentes

Como afeta o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro os americanos?

Rendimentos mais elevados elevam as taxas de juro básicas para créditos ao consumo e hipotecas. O resultado é um aumento dos custos de serviço da dívida para famílias e empresas, o que reduz a renda disponível e desacelera o consumo - potencialmente independentemente do crescimento do PIB dos EUA.

Por que as criptomoedas exibem comportamentos diferentes em cenários económicos distintos?

Em períodos de otimismo económico, o Bitcoin e altcoins funcionam como ativos de alto risco, atraindo capital especulativo. Em cenários de desvalorização cambial, as criptomoedas podem servir como proteção contra inflação ou depreciação do dólar, atraindo investidores à procura de alternativas de reserva de valor. Esta dualidade torna-as num produto financeiro único.

Quem estaria mais vulnerável a uma perda rápida de confiança no dólar?

Os obrigacionistas institucionais, bancos centrais internacionais e empresas com dívida de alto juro denominada em dólares seriam os primeiros a sofrer. Para os consumidores, o efeito seria uma inflação mais elevada, ativos nominais de menor valor e uma diminuição do poder de compra - o que resultaria numa redução visível do padrão de vida.