Исторический конец экономического цикла? Почему Далио предупреждает о политике Федеральной резервной системы

当经济数据亮眼、就业火爆、股市创新高时，中央银行却在放松政策。这看似矛盾的现象让传奇投资家注意到了什么？

诡异的政策组合正在酝酿什么

Рэй Далио，основатель Bridgewater Associates, недавно высказался остро. Он отметил, что текущие меры Федеральной резервной системы отражают фундаментальную экономическую аномалию: стимулы вводятся в самый сильный момент американской экономики.

Обычно логика противоположная. Федеральная резервная система вмешивается во время экономического спада — примеры Великой депрессии 1930-х и финансового кризиса 2008 года. Но сейчас всё иначе. Уровень безработицы в США находится на исторически низком уровне, темпы роста экономики остаются стабильными, а фондовые индексы постоянно достигают новых максимумов.

Тем не менее, после снижения ставки на 25 базисных пунктов в октябре, в декабре возможны новые действия. Эта комбинация дала Далио сигнал опасности: разворачивается конец 75-летнего экономического цикла, а чрезмерный долг — главный герой этой драмы.

Двойные риски дефицита и денежной эмиссии

Что означает одновременное расширение государственных расходов и ликвидности центрального банка? Далио называет это «более инфляционной конфигурацией».

Государственный дефицит огромен, постоянно выпускаются краткосрочные облигации. Когда Федеральная резервная система увеличивает денежную массу, риск возрастает: новые деньги могут напрямую идти на финансирование дефицита, а не на реальное производство. Это называется долговой деноминацией — использование силы печатного станка для финансирования дефицита.

Политическое давление также усиливается. Недавняя критика Дональда Трампа в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла, даже намёки на смену руководства, создают тень над независимостью центрального банка.

Новая эра для активов-убежищ?

На таком макроэкономическом фоне особенно ярко выделяются два класса активов: биткоин и золото.

Логика проста: увеличение денежной массы → долговая эмиссия → обесценивание фиатных валют. В такой ситуации инвесторы естественно обращают внимание на редкие и неконтролируемые активы.

Привлекательность биткоина в его ограниченном предложении — 21 миллион монет навсегда зафиксированы. Эта программируемая редкость служит естественным хеджем против расширения ликвидности центральных банков. Всё больше аналитиков рассматривают биткоин как инструмент защиты от макроэкономических и геополитических рисков.

Однако криптовалютный рынок проявляет осторожность. В октябре при снижении ставки рынок не вырос так, как ожидалось. Аналитики отмечают, что это решение уже было полностью заложено в цену, трейдеры заранее учли информацию.

Что касается движения в декабре, данные Чикагской товарной биржи показывают, что 69% участников ожидают очередного снижения ставки на 25 базисных пунктов. Но в октябре Пауэлл снизил ожидания, оставляя открытым вопрос о дальнейшем решении.

Последний тревожный звонок

Предупреждение Далио захватывает суть этого момента: введение стимулов в уже сильную экономику раздувает новый пузырь и прокладывает путь для инфляции. Для инвесторов каждое последующее действие центрального банка может стать поворотным моментом этого исторического цикла.