От маргинализации к центру: Как пять криптовалютных институтов войдут в федеральную банковскую систему США

В декабре 2025 года произошёл прорыв, который меняет статус криптовалют в американской финансовой системе. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) условно одобрил преобразование пяти институтов — Ripple, Circle, Paxos, BitGo и Fidelity Digital Assets — в федеральные лицензированные национальные трастовые банки. Это не обычная смена документов, а фундаментальная реструктуризация положения криптовалютной отрасли по отношению к традиционным финансам.

От «дебанкинга» к системному признанию

Всего несколько лет назад ситуация выглядела совершенно иначе. Во время банковского кризиса 2023 года криптовалютные компании оказались в так называемом кризисе «дебанкинга» — систематически отключённые от долларовых каналов расчетов через коммерческие банки. Circle тогда имел 3,3 миллиарда долларов USDC замороженных в банковской системе, когда обанкротился Silicon Valley Bank. Для всей отрасли это было предупреждение: без доступа к традиционной банковской системе деятельность может быть немедленно приостановлена.

Сегодня ситуация совершенно иная. Политический сдвиг в 2025 году, особенно подписание президентом Трампом закона GENIUS в июле, создал новые нормативные рамки для stablecoin и криптоинститутов. Stablecoins перестали восприниматься как угроза и начали рассматриваться как инструмент укрепления международной позиции доллара.

Что означает лицензия «федерального трастового банка»?

Первый вопрос для разъяснения: это не традиционная лицензия коммерческого банка. Пять одобренных компаний не могут принимать депозиты, застрахованные FDIC, или выдавать коммерческие кредиты. Для традиционных коммерческих банков это означает нечестную конкуренцию; для эмитентов stablecoin — идеальное решение.

Бизнес-модель Circle или Ripple основана на 100% покрытии резервами. USDC и RLUSD не ведут кредитную экспансию, поэтому не создают системного риска, известного из традиционных банков. Введение страхования FDIC было бы излишним и только увеличило бы регуляторные нагрузки.

Ключевая особенность этой лицензии — обязанность по доверительному управлению. Лицензированные институты должны юридически отделять активы клиентов от собственных средств. После скандала с FTX, где произошла растрата средств клиентов, эта перемена имеет огромное значение для доверия всей отрасли.

Что важнее — федеральная лицензия означает упрощение пути соответствия требованиям. До этого компании такие как Circle или Paxos должны были получать лицензии на перевод денег (MTL) в каждом из 50 штатов, сталкиваясь с разными требованиями. Теперь надзор переходит напрямую под OCC, что даёт пропуск к деятельности на всей территории страны.

Истинная ценность: прямой доступ к Федеральному резерву

Чем отличается это решение от предыдущих привилегий отрасли? Ответ прост: доступом к федеральной платежной системе.

До этого каждый поток USDC или stablecoin, выпускаемых другими компаниями, должен был проходить через коммерческие банки как посредники. Модель, называемая «система корреспондентских банков», имела три проблемы:

1. Непредсказуемость: когда корреспондентский банк отзывал лицензию, канал фиатных средств для криптокомпании мгновенно закрывался
2. Затраты и задержки: каждый уровень посредничества добавлял сборы и увеличивал время расчетов
3. Кредитный риск: средства в процессе расчетов в T+1 или T+2 были под угрозой банкротства банка

После получения статуса федерального трастового банка Ripple, Circle и другие компании смогут претендовать на «главный счёт» в Федеральном резерве. Если получат разрешение, они смогут напрямую использовать Fedwire и другие федеральные расчетные сети, осуществляя мгновенные, безотзывные расчёты в долларах — без посредничества коммерческих банков.

На системном уровне это означает, что Circle, Ripple и подобные компании впервые выйдут на тот же «инфраструктурный уровень», что JPMorgan или Citibank.

Радикальное повышение эффективности затрат

Прямое подключение к системе Fedwire исключает многоуровневое посредничество. Оценки отрасли показывают, что для масштабного выпуска stablecoin модель может снизить общие издержки расчетов на 30%-50%.

Для Circle, управляющего резервами USDC на сумму около 80 миллиардов долларов, годовые сбережения только на платах за платёжные каналы могут достигать сотен миллионов долларов. Это не маргинальная оптимизация, а фундаментальная реструктуризация экономической модели.

Одновременно меняются правовые характеристики stablecoin. Резервы будут храниться в доверительном системе под федеральным надзором OCC и юридически отделены от активов эмитента. Это повышает надёжность по сравнению с оффшорными stablecoin.

Изменение в интерпретации «банковского доверительного управления»

Глава OCC Джонатан Гулд ясно заявил, что новый доступ «обеспечивает потребителям новые продукты, услуги и источники кредита». Эта интерпретация показывает, что регуляторы начали рассматривать выпуск stablecoin и токенизацию активов как законную банковскую деятельность.

Для Paxos, ранее являвшейся образцом соответствия под строгим контролем Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк, изменение очевидно: он получает право участвовать в федеральной платежной сети, чего ранее не было.

Это расширение определения «банковского доверительного управления» — самый важный аспект всей регуляторной перемены.

Политический контекст: эпоха Трампа и закон GENIUS

Это изменение не произошло из ниоткуда. Во время кампании Трамп неоднократно публично поддерживал криптоотрасль, продвигая США как «глобальный центр криптоинноваций».

Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, установил на федеральном уровне ясный правовой статус для stablecoin. Впервые он позволил некредитным институтам, соответствующим определённым условиям, стать «квалифицированными эмитентами платежных stablecoin» под федеральным надзором.

Ключевые требования закона:

• Stablecoins должны быть на 100% обеспечены долларами или краткосрочными казначейскими облигациями США
• Исключаются алгоритмические stablecoins и рискованные схемы
• Владельцы stablecoin получают преимущественное право на удовлетворение требований в случае банкротства эмитента

Белый дом прямо заявил, что регулируемые долларовые stablecoin помогают увеличить спрос на казначейские облигации и укрепляют международную позицию доллара в цифровую эпоху. Это принципиальный сдвиг: stablecoins перестали быть «угрозой» и стали «стратегическим инструментом».

Контрмеры традиционных финансов

Для традиционных банков решение OCC — однозначно плохая новость. Bank Policy Institute (BPI), представляющий JPMorgan, Bank of America и Citibank, сразу озвучил три основные опасения:

Первая: регуляторный арбитраж. BPI утверждает, что криптокомпании получают лицензию «доверительного управления» только на бумаге, а на деле ведут системно важную платёжную деятельность, превышающую по масштабам многие средние банки. При этом они хитро избегают консолидированного надзора ФРС как банковских холдингов, что создает регуляторную лазейку.

Вторая: нарушение разделения бизнесов. BPI предупреждает, что разрешение технологическим компаниям владеть банками разрушает стену, защищающую от использования банковских средств промышленными гигантами. Кроме того, эти компании могут использовать своё доминирование в соцсетях, не неся социальных обязательств (CRA), которыми обременены традиционные банки.

Третья: системный риск. Поскольку новые трастовые банки не имеют страхования FDIC, в случае паники, связанной с депонированием stablecoin, может произойти резкое падение ликвидности, быстро распространившееся на всю систему.

Последнее препятствие: главный счёт в Fed

Важное уточнение: решение OCC ещё не гарантирует доступ к федеральной платежной системе. Федеральная резервная система обладает независимой властью по предоставлению главных счетов (master account).

Ранее криптобанк Custodia Bank из Вайоминга подал иск против ФРС после отказа в открытии главного счёта, показывая, что получение лицензии не гарантирует доступ к Fedwire. Между лицензией OCC и фактическим доступом к Федеральному резерву существует огромная пропасть.

Это и станет следующим полем борьбы. Традиционные банки и их лобби будут оказывать давление на ФРС, чтобы установить очень высокие требования при предоставлении главных счетов — например, чтобы эти учреждения демонстрировали AML-способности на уровне JPMorgan или чтобы материнские компании предоставляли дополнительные гарантийные капиталы.

Будущее: новая архитектура финансов

Решение OCC открывает новую главу, но не закрывает конфликт. Региональные органы остаются неопределёнными — такие сильные структуры, как Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк, будут защищать свою роль. Кроме того, ещё предстоит разработать множество деталей, вытекающих из закона GENIUS.

Можно также ожидать изменений на рынке. Традиционные банки могут приобретать криптокомпании для расширения технологических компетенций, или криптокомпании могут глубже интегрироваться в традиционное банковское дело — обе траектории возможны.

Одно ясно: криптофинансы уже не внешние пользователи банковской системы. Они вошли внутрь, но баланс между инновациями, стабильностью и честной конкуренцией останется ключевым вызовом для американского надзора в ближайшие годы.