2026: السوق العالمية تستعد لإعادة توزيع تاريخية للأصول تحت رؤية JPMorgan

تحدي توقعات JPMorgan للسوق العالمية في 2026 كل من التفاؤل المفرط والتشاؤم المفرط. ما يظهر هو انتقال نحو “طبيعة جديدة” حيث تتعايش القوة الاقتصادية والمخاطر النظامية في توتر دائم. في سياق يتسم بتباينات نقدية غير مسبوقة، انفجار تكنولوجي في الذكاء الاصطناعي وتpolarization هيكلي للعوائد، يواجه المستثمرون لغزا: أين سيكون المال محميًا حقًا؟

سوق عالمي متشعب: اقتصاد الفائزين والخاسرين

السوق العالمية في 2026 لن تكون كيانًا متجانسًا، بل فسيفساء من ديناميكيات متضادة. يحدد JPMorgan Global Research أن التوسع المستمر في الذكاء الاصطناعي يُنتج ما يسميه استراتيجيّوه “اقتصاد دورة فائقة”: استثمارات رأس مال قياسية، توسع سريع في أرباح الشركات، ولكن أيضًا تركيز المستفيدين يتزايد بشكل حاد.

وفقًا لدوبرافكو لاكوس-بوجاس، مسؤول استراتيجية الأسواق العالمية في JPMorgan، فإن هذا التمييز متعدد الأبعاد يخترق جميع المستويات: “القطاع التكنولوجي المرتبط بالذكاء الاصطناعي مقابل القطاعات التقليدية، الاقتصاد الأمريكي الذي يتوازن بين إنفاق رأس مال قوي وضعف مستمر في سوق العمل، واستهلاك الأسر الذي يتزايد استقطابه حسب الدخل.”

هذا السيناريو يخلق نتيجة حاسمة: على الرغم من أن الأسس الكلية الاقتصادية لا تزال قوية نسبياً، فإن تقلبات المزاج السوقي ستتزايد. قد تصل تركيز السوق إلى مستويات قياسية، مما يعزز تحركات في كلا الاتجاهين.

المعادلة الاقتصادية 2026: مرونة على أرض هشّة

يتوقع JPMorgan أن يستمر النمو الاقتصادي العالمي في إظهار مقاومة في النصف الأول من 2026، مدعومًا بثلاثة أعمدة: تقدم السياسات المالية في الاقتصادات المتقدمة، موازنات شركات قوية، وتوفر السيولة. ومع ذلك، هناك صدع متزايد في الأساسات.

يحذر بروس كاسمان، كبير الاقتصاديين العالمي، من عبء هيكلي: أن موقف الشركات الحذر تجاه التوظيف، الناتج عن مخاوف من نزاعات تجارية، يقوض الطلب على العمل. هذا النقص في التوظيف يبدأ في تقليل القدرة الشرائية، خاصة في الولايات المتحدة، حيث يتباطأ نمو الأجور الخاصة. النتيجة أن الاستهلاك في الأسواق المتقدمة سيواجه ضغطًا مع نهاية 2025 وخلال جزء كبير من 2026.

يقدر JPMorgan احتمالية حدوث ركود بنسبة 35% في الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي خلال 2026. ومع ذلك، فإن التحفيزات المالية ومرونة الشركات قد تمتص هذا التأثير، مما يسمح بتعافٍ تدريجي في النصف الثاني من السنة.

موجة جديدة من الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي قد تقدم دفعة محدودة ولكنها مهمة، رغم أن التضخم المستمر سيظل مصدر ألم. مع بقاء التضخم حول 3% دون إشارات واضحة للتراجع، وضغوط صعودية على السلع الأساسية المرتبطة بالتوترات التجارية، من المحتمل أن يظل التضخم مرتفعًا على الأقل حتى منتصف 2026.

الأسهم: دورة فائقة للذكاء الاصطناعي تدفع تباينًا شديدًا

يحافظ JPMorgan على نظرة صاعدة لكل من الأسواق المتقدمة والناشئة في 2026، متوقعًا زيادات ذات رقمين. هذا التفاؤل يستند إلى نمو أرباح قوي، انخفاض معدلات الفائدة، ضعف سياسي أقل، وازدهار مستمر للذكاء الاصطناعي.

الولايات المتحدة: تركيز عند أعلى المستويات التاريخية

في مؤشر S&P 500، يُتوقع نمو الأرباح بين 13%-15% خلال العامين المقبلين على الأقل، مدفوعًا مباشرةً بدورة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، ستكون الديناميكية “الفائز يأخذ كل شيء”: تركيز أكبر، تشبع الأصول التقليدية، واحتمالية متزايدة لتقلبات شديدة حتى مع استقرار الأسس.

منطقة اليورو: تعافي ائتماني وتحفيزات مالية

تحسن ظروف الائتمان وتنفيذ تدريجي للتحفيزات المالية قد يعيد تنشيط النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو في 2026. يُتوقع نمو أرباح يتجاوز 13%، مستفيدًا من زيادة الرفع المالي التشغيلي، تقليل الحواجز الجمركية، قواعد مقارنة مواتية، وتمويل أكثر سهولة.

اليابان: إصلاحات الشركات تحت “Sanaenomics”

السياسة التي تقودها رئيسة الوزراء ساناي تكايتشي تعد بتعزيز سوق الأسهم الياباني. قد تركز الشركات على تحرير فائض النقد، لتمويل استثمارات رأس مال، زيادات في الأجور، وتوزيعات أرباح أكثر سخاءً. هذا الانتعاش في الإنفاق قد يعيد تنشيط استهلاك الطبقة الوسطى.

الأسواق الناشئة: ظروف أساسية قوية

مع انخفاض معدلات الفائدة المحلية، تسارع نمو الأرباح، تقييمات جذابة، وتحسن الحوكمة، تتمتع الأسواق الناشئة بأساس قوي. قد تظهر الصين انتعاشًا في القطاع الخاص؛ كوريا الجنوبية تستفيد من إصلاحات الشركات وقيادة في الذكاء الاصطناعي؛ أمريكا اللاتينية قد تشهد انتعاشًا ملحوظًا مدفوعًا بسياسات نقدية عدوانية.

معدلات الفائدة: التباين النقدي يحدد الوتيرة

يفترض JPMorgan أن النمو الاقتصادي في الأسواق المتقدمة سيصل أو يتجاوز مستواه المحتمل في 2026، بينما يتراجع التضخم رغم استمراره. هذا المزيج يعزز التباينات في السياسة النقدية.

يتوقع أن تخفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إضافية، بينما قد يرفع بنك اليابان المعدلات بمقدار 50 نقطة أساس. من المحتمل أن تبقي البنوك المركزية الأخرى في الاقتصادات المتقدمة على الحذر أو تنهي دورات التيسير في النصف الأول من السنة.

بحلول الربع الرابع من 2026، يُتوقع:

• سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات: 4,35%
• سندات ألمانيا لعشر سنوات: 2,75%
• سندات بريطانيا لعشر سنوات: 4,75%

يتوقع جاي باري، مسؤول استراتيجية الفوائد العالمية، أن تظل العوائد الأمريكية ضمن نطاقها خلال الأشهر القادمة، مع انتعاش معتدل بعد توقف الفيدرالي في الربيع. خارج الولايات المتحدة، ستظل سندات ألمانيا وبريطانيا ضمن نطاقات 2025، مع ضعف سلبي نحو منتصف العام مع ارتفاع العوائد الأمريكية.

في آسيا، يحتفظ JPMorgan بموقف هابط على سندات اليابان، متوقعًا اتجاهًا نحو التسطح نزولاً، دون دليل واضح على انعكاس صعودي وشيك.

العملات: الدولار تحت ضغط لكن بحدود

يتوقع JPMorgan نظرة عامة هابطة للدولار في 2026، رغم أن النطاق أقل من 2025. المخاوف المستمرة من ضعف سوق العمل في الفيدرالي وبيئة مواتية لعملات ذات عائد مرتفع ستضغط على الدولار الأمريكي، لكن النمو القوي في الولايات المتحدة والتضخم المستمر يحدان من هبوطه.

بالنسبة لليورو، النظرة معتدلة صعودًا، مستفيدة من توقعات النمو في منطقة اليورو وتوسيع السياسات المالية الألمانية. ومع ذلك، ما لم تضعف البيانات الأمريكية بشكل كبير، فإن ارتفاع اليورو مقابل الدولار سيكون أقل من 2025.

أما الجنيه الإسترليني، فمرونة النمو الداخلي، وتحسن التوقعات العالمية، والبيئة المواتية لعمليات الكاري تريد توفر فرص “الشراء عند الانخفاضات”. يفضل JPMorgan استراتيجية تكتيكية على موقف صاعد طويل الأمد، متوقعًا قوة محتملة في النصف الأول من السنة، بينما في النصف الثاني قد تعود المخاوف المالية للظهور.

في اليابان، توقف التقدم السريع للدولار مقابل الين، لكن الين سيظل يضعف قليلاً في 2025. مع اقتراب 2026، ومع انتهاء دورات التيسير في G10، سيكون من الأصعب إبطاء التراجع عبر رفع المعدلات أو التدخلات. إذا أكد الميزانية المالية 2026 موقف التوسع الحكومي تكايتشي، فإن المخاوف بشأن الاستدامة المالية ستزيد الضغط الهبوطي على الين.

السلع الأساسية: عدم توازن العرض والطلب يحدد الأسعار

النفط: فائض متوقع لكن مع تعديلات محتملة

من المتوقع أن يتوسع الطلب العالمي على النفط بمقدار 900,000 برميل/يوم في 2026 و1.2 مليون برميل/يوم في 2027. ومع ذلك، فإن زيادة العرض ستضاعف الطلب ثلاث مرات في 2026، وتتباطأ إلى ثلثه في 2027، مما يُنتج نظريًا فائضًا ملحوظًا.

لكن، من المحتمل ألا تنعكس هذه الاختلالات بالكامل، بفضل تعديلات في العرض والطلب. يتوقع JPMorgan إعادة التوازن عبر زيادة الطلب (مدفوعًا بانخفاض الأسعار)، ومزيج من خفض الإنتاج الطوعي وغير الطوعي.

التوقعات: سعر برنت 58 دولارًا في 2026 و57 دولارًا في 2027، مع العلم أن استقرار الأسعار عند هذا المستوى سيتطلب جهدًا كبيرًا.

الغاز الطبيعي: ضغط هبوطي بسبب قدرات جديدة

سيؤدي زيادة العرض من الغاز الطبيعي المسال إلى استمرار انخفاض الأسعار العالمية. مع دخول مشاريع جديدة حيز التشغيل، يُتوقع أن تنخفض الأسعار تدريجيًا على المدى المتوسط والطويل من مستوياتها الحالية.

التوقعات لـ TTF (مرجع أوروبا):

• 2026: 28,75 يورو/ميغاواط ساعة
• 2027: 24,75 يورو/ميغاواط ساعة

وهو أقل بـ3-4 يورو/ميغاواط ساعة من الأسعار الآجلة الحالية.

المعادن الثمينة: الذهب نحو أعلى المستويات التاريخية

يحافظ JPMorgan على موقف صاعد للذهب، مدعومًا بزيادة مشتريات البنوك المركزية وطلب استثماري قوي. يُتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 5,000 دولار للأونصة في الربع الرابع من 2026، مع متوسط سنوي قدره 4,753 دولار للأونصة.

بالنسبة للفضة، يُتوقع أن تصل إلى 58 دولارًا للأونصة في الربع الرابع، مع متوسط سنوي قدره 56 دولارًا للأونصة. قد يحافظ البلاتين على قوته النسبية في 2026 حتى يتقدم إعادة التوازن في العرض.

السلع الزراعية: تقلبات عالية ومخاطر متزايدة

على الرغم من أن مواسم الزراعة القادمة لا تظهر علامات وشيكة على نقص (باستثناء الثروة الحيوانية والكاكاو)، فإن نسبة المخزون إلى الاستهلاك العالمي لـ 2026/27 و2027/28 تظل قريبة من أدنى مستوياتها متعددة السنوات.

انخفاض قاعدة المخزون، المدفوع بهوامش ربح منخفضة للمزارعين، يجعل الأسعار أكثر حساسية للاضطرابات في العرض ويزيد من التقلبات. هذا عامل حاسم يستحق المراقبة المستمرة في المحافظ ذات التعرض للزراعة.

الخلاصة: التنقل في الطبيعة الجديدة

سيحدد سوق 2026 هذه “الطبيعة الجديدة” حيث تتعايش المرونة والمخاطر بشكل دائم. يجب على المستثمرين إعادة تقييم وتيرة، وهيكل، وتحمل المخاطر في بيئة عالية عدم اليقين. ستكون التفرقة مفتاحًا: هناك فائزون مذهلون في الذكاء الاصطناعي، ولكن أيضًا خاسرون كبيرون في القطاعات التقليدية. في السوق العالمية، التنويع والتوقيت سيكونان حاسمين أكثر من أي وقت مضى.