A Proposta de Lei sobre Finanças Cripto: Como Separar Títulos e Matérias-Primas Redesenha o Mercado dos EUA

Um Novo Quadro Regulamentar Para as Criptomoedas

A proposta regulamentar Lummis-Gillibrand de 2026 representa uma tentativa decisiva de resolver anos de conflito jurisdicional entre a SEC e a CFTC relativamente às criptomoedas. Em vez de se limitar a declarações genéricas, o projeto de lei estabelece um verdadeiro modelo de governação que esclarece qual autoridade supervisiona qual ativo digital.

O núcleo do quadro reside na distinção entre títulos e matérias-primas. Os ativos crypto que não conferem direitos de propriedade ou participação nos lucros ficam sob a jurisdição da CFTC, enquanto aqueles ligados a interesses financeiros permanecem na jurisdição da SEC. Esta demarcação, segundo a senadora Lummis, permite que projetos legítimos operem com regras previsíveis e transparentes, acelerando a inovação do setor.

Proteções Estruturais e Padrões de Conformidade

O projeto de lei introduz medidas rigorosas para proteger os consumidores e garantir a integridade do mercado. As plataformas crypto que custodiam ativos para os clientes devem agora submeter-se a verificações anuais conduzidas por revisores independentes. Este requisito visa prevenir fraudes na custódia e garante que os ativos dos clientes estejam efetivamente sob controlo das empresas.

Para as stablecoins, as exigências são ainda mais restritivas. Apenas instituições autorizadas poderão emiti-las, e deverão manter reservas de 100% para cobrir totalmente os tokens em circulação. Os emissores também devem garantir o reembolso ao valor nominal, criando assim um padrão internacional para a estabilidade.

O quadro prevê também disposições rigorosas sobre combate ao branqueamento de capitais (AML) e luta contra o financiamento do terrorismo. O Tesouro, a SEC e a CFTC deverão avaliar conjuntamente a conformidade com estes programas, com sanções penais previstas para violações dos requisitos de registo financeiro.

Incentivos Fiscais e Inclusão do Mercado a Retalho

Entre as disposições menos conhecidas, mas significativas, destaca-se uma facilitação fiscal para pequenas compras em criptomoedas. As transações efetuadas com ativos digitais beneficiam de isenção de imposto sobre o rendimento quando os ganhos ou perdas não ultrapassarem os @E5@200@E5@ dólares. Esta medida foi concebida para incentivar a adoção em massa sem favorecer o trading especulativo de alta frequência.

O Contexto Político: Esperanças e Desilusões

No entanto, o panorama regulamentar crypto nos EUA sofreu reveses significativos em 2025. As expectativas relativas a uma Reserva Estratégica de Bitcoin federal transformaram-se em desilusão. Embora a Casa Branca tenha assinado uma ordem executiva para estabelecer a reserva, esta contém apenas cerca de @E5@200.000@E5@ BTC confiscados pelo Departamento de Justiça, sem que o governo adquira novos Bitcoins.

As probabilidades de uma reserva de Bitcoin até 2026 caíram de 70% no início de 2025 para 28% na Polymarket. O mercado compreendeu que a chamada “reserva estratégica” era simplesmente uma renomeação de ativos já confiscados.

Além disso, o anúncio de Lummis de não recandidatar-se às eleições de 2026 coloca novos desafios ao futuro da legislação crypto no Congresso. A senadora foi uma das principais apoiantes das iniciativas Bitcoin em Washington, e a sua ausência criará um vazio significativo na impulsão regulatória.

O Significado Mais Amplo do Projeto de Lei

Para além dos detalhes técnicos, o projeto de lei representa uma evolução na forma como os Estados Unidos concebem os ativos digitais. Em vez de tratá-los como uma categoria completamente nova que escapa às autoridades reguladoras existentes, o quadro integra-os no sistema de supervisão consolidado, atribuindo papéis claros às agências competentes.

Esta abordagem reflete a tentativa de equilibrar a proteção dos investidores e a inovação de mercado. As medidas de conformidade são severas, mas as regras são transparentes, criando certeza para empresários e desenvolvedores. O projeto de lei da Responsible Financial Innovation Act 2026 permanece assim uma das tentativas mais concretas até à data de construir uma arquitetura regulamentar para o setor das criptomoedas a nível federal.