A crise de janeiro fez o mercado explodir — o Departamento de Justiça enviou um mandado de citação ao Federal Reserve, envolvendo o projeto de renovação da sede mencionado no testemunho do ano passado de Powell no Congresso, sob acusação de processo criminal. À primeira vista, parece apenas uma questão de procedimento, mas o sinal por trás é que é o verdadeiro problema.

O que o mercado realmente teme não é se Powell será condenado, mas uma preocupação mais profunda: a independência do Federal Reserve ainda pode resistir à pressão política. Powell mesmo afirmou que isso é uma tentativa do governo de exercer pressão.

Veja a reação do mercado naquele dia para entender melhor. Os futuros do Nasdaq caíram 0,7%, o índice do dólar enfraqueceu, o índice de medo VIX subiu. Ativos de refúgio estavam em alta — o ouro atingiu momentaneamente US$ 4600 por onça, a prata subiu mais de 4%, e moedas de refúgio como o franco suíço se fortaleceram coletivamente. Isso não é sem motivo. Os traders estão usando dinheiro de verdade para expressar preocupações sobre a estabilidade do quadro de políticas.

No curto prazo, é inevitável que a volatilidade aumente. Mas o problema é mais complexo.

Se as decisões do Federal Reserve deixarem de ser impulsionadas por dados econômicos e começarem a considerar preferências políticas, toda a estrutura de política monetária estará em risco. As expectativas de inflação de longo prazo podem subir, o mercado de títulos pode ficar instável. Uma consequência mais extrema seria a perda de credibilidade do dólar — que é a base do seu status de moeda de reserva. Se a atratividade do dólar diminuir, quanto capital pode sair do país?

Há também um ponto no tempo que vale a pena acompanhar: maio de 2026, quando termina o mandato de Powell. Se o próximo presidente for mais "obediente" do que Powell, a resposta do Federal Reserve pode se voltar a priorizar o crescimento econômico e o financiamento da dívida, enquanto a luta contra a inflação pode ficar em segundo plano. Essa tendência de desdolarização global pode acelerar.

Como agir do ponto de vista de negociação? No curto prazo, ouro, prata e francos suíços são as melhores opções de refúgio. As ações americanas e o dólar devem permanecer relativamente fracos, e em um ambiente de alta volatilidade, é importante controlar bem as posições e considerar usar opções para hedge. A médio prazo, o acompanhamento de alguns indicadores é fundamental — andamento das pesquisas, declarações da Casa Branca, discursos de oficiais do Fed, especialmente a taxa de inflação implícita nos TIPS e as mudanças na curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.

E para as criptomoedas? O aumento da incerteza macroeconômica pode, na verdade, impulsionar a demanda por refúgio. Bitcoin e Ethereum, como principais moedas, podem se mover em sintonia com a lógica de refúgio de ativos de risco. Mas também é importante ficar atento: a volatilidade dos ativos de risco pode se transmitir de volta, trazendo pressões de recuo.