Quando a IA encontra a deflação, o crescimento económico global aumenta 10 %, deixando de ser apenas uma fantasia?

No ano passado, muitos economistas previram que a IA estaria prestes a entrar em bolha, que as tarifas comerciais causariam inflação e que as pessoas enfrentariam dificuldades, mas os dados mostram que a economia dos EUA está a decolar de forma acelerada. A IA não só não entrou em bolha, como também impulsionará toda a cadeia de indústrias global! O investidor veterano Vise, no podcast de Pompliano, discute e analisa como a inteligência artificial irá remodelar a estrutura econômica global neste ano. Ele acredita que a economia mainstream tem superestimado há muito tempo o impacto das tarifas comerciais na inflação. Teoricamente, o aumento de tarifas elevaria diretamente os preços ao consumidor, mas a experiência histórica mostra que os custos reais geralmente são compartilhados por fabricantes, exportadores, operadores logísticos e importadores, sendo que a transferência final para o consumidor é muito menor do que o esperado, e os preços não sobem proporcionalmente. Vise acredita que a previsão de muitos economistas falhou por ignorar a força deflacionária e o salto de produtividade trazidos pela inteligência artificial; interpretar a inflação apenas com base nas tarifas já não reflete a realidade. Ele acrescenta que, se a IA proporcionar um aumento exponencial de produtividade, um crescimento de 10 % no PIB não é uma fantasia. Atualmente, o PIB global é de cerca de 120 trilhões de dólares, dos quais 60 trilhões vêm de salários. Nos próximos anos, à medida que a IA substituir gradualmente parte dos custos de mão de obra, a estrutura econômica será profundamente alterada. Quanto à preocupação de que a automação possa suprimir o consumo, Vise afirma que o poder de consumo global já está altamente concentrado nas mãos dos ricos, uma tendência comum em todos os países. Portanto, mesmo que a estrutura de trabalho mude, o consumo geral não precisa necessariamente colapsar; ao contrário, pode entrar em uma nova fase de crescimento sustentada pelo aumento de produtividade.

IA promove eficiência empresarial e mantém lucros

Vise enfatiza que as previsões mainstream ignoram a deflação estrutural e o aumento de produtividade trazidos pela IA. Com a automação e a inteligência aceleradas, mesmo que as empresas não possam repassar totalmente os custos, podem manter os lucros através do aumento de eficiência, sendo essa uma das principais razões pelas quais a inflação atual não saiu do controle como esperado.

Falando sobre as perspectivas de crescimento econômico, Vise não acredita que um crescimento elevado seja uma fantasia. Recentemente, o Federal Reserve de Atlanta estimou o PIB dos EUA em quase 6 %, devido à redução do déficit comercial. Por muito tempo, o déficit comercial dos EUA significava superávit na conta de capital e saída de capital, limitando o desempenho do mercado; agora, essa estrutura começa a mudar, podendo fornecer um novo impulso ao crescimento.

Em uma perspectiva de longo prazo, Vise acredita que, se a IA proporcionar um aumento exponencial de produtividade, um crescimento global de 10 % no PIB não é totalmente impossível. O PIB global é de cerca de 120 trilhões de dólares, com 60 trilhões provenientes de salários. Nos próximos anos, à medida que a IA substituir gradualmente parte dos custos de mão de obra, a estrutura econômica mudará drasticamente. Preocupações de que isso possa enfraquecer o consumo são infundadas, pois Vise aponta que o consumo já está altamente concentrado nas mãos das classes mais ricas, uma estrutura que existe globalmente, e o consumo total pode não colapsar.

No nível empresarial, o impacto da IA também é altamente diversificado. Com os custos de programação e computação se aproximando de zero, qualquer região do mundo pode desenvolver software, o que favorece especialmente grandes empresas com baixa margem de lucro, pois a IA facilita significativamente a ampliação de sua lucratividade. Por outro lado, empresas com margens de lucro já elevadas ou operadoras de data centers altamente dependentes de capacidade computacional enfrentam aumento de custos e maior competição.

Nova lógica de investimento em um cenário de alto crescimento e baixa inflação

Se a economia continuar a crescer com o PIB, a inflação controlada e a redução do déficit comercial, a estrutura do mercado e a lógica de investimento certamente passarão por mudanças evidentes. Para os investidores, o foco não será mais apenas na alta do índice, mas na redistribuição de recursos dentro do mercado.

Essas mudanças já começaram a se manifestar. Nos últimos dois anos, as ações líderes do mercado quase exclusivamente concentraram-se em empresas relacionadas a data centers de inteligência artificial, desde a líder em chips, Nvidia, até fornecedores de equipamentos elétricos, transformadores e infraestrutura de data centers, formando uma tendência de alta altamente concentrada. No entanto, desde o segundo semestre do ano passado, o mercado começou a mostrar sinais de reversão: as ações de grande peso e o momentum do “MAG 7” desaceleraram, enquanto ações de menor porte e empresas com menor concentração começaram a se fortalecer relativamente.

Fundamentalmente, as expectativas de lucro do S&P 500 para este ano podem atingir 15 %, e o índice também pode subir cerca de 15 %. Mas o problema é que a estrutura interna do índice está excessivamente concentrada: cerca de 40 % das empresas podem permanecer estagnadas ou até cair 5 %, enquanto as outras 60 % precisarão subir mais de 20 % para sustentar o desempenho geral. Isso significa que os retornos futuros virão mais de um “crescimento disperso” do que de alguns poucos líderes sustentando tudo.

Energia e terras raras, essenciais para centros de dados de IA, tornam-se novos focos de investimento

O desenvolvimento da IA está atingindo limites físicos de “energia e infraestrutura”. Mesmo com melhorias contínuas na eficiência dos chips e evoluções significativas nos modelos a cada seis meses, o verdadeiro gargalo não está na capacidade de processamento, mas na oferta de energia, transformadores, dispositivos de comutação e componentes essenciais dentro dos data centers. A demanda por energia é quase ilimitada, mas o que limita a expansão da IA não é a escassez de petróleo ou gás natural, e sim a insuficiência de infraestrutura para transformar e transportar energia até os data centers.

Isso explica por que, nos últimos anos, os preços do gás natural e do petróleo não ficaram fora de controle, enquanto os preços de cobre, prata, DRAM e outros “bens essenciais para a eletrificação” aumentaram. Esses produtos representam uma pequena parte dos custos dos data centers; mesmo com preços dobrados, não alteram a viabilidade econômica dos investimentos em IA, mas são materiais essenciais. Para os investidores, essa não é uma especulação de curto prazo, mas uma alocação de longo prazo para atender à eletrificação e às demandas de infraestrutura de IA.

Energia e IA também estão remodelando o cenário geopolítico. A Alemanha, por exemplo, aprofundou sua dependência da Rússia por causa de políticas energéticas, pagando um preço alto na crise geopolítica; enquanto os EUA e a China estão se tornando os dois centros de ordem de energia e IA. As futuras alianças globais podem não mais girar em torno de ideologias, mas de sistemas de IA, segurança energética, soberania de dados e avanços militares. Países na zona intermediária serão forçados a fazer escolhas.

Nesse contexto, a posição estratégica de terras raras e minerais críticos está crescendo rapidamente. Países como Venezuela e Groenlândia, frequentemente mencionados, não estão lá apenas por petróleo, mas por sua posição na cadeia de suprimentos de terras raras e recursos estratégicos. A IA não só está mudando a economia, mas também remodelando a arquitetura militar e de segurança global.

O mundo está em uma fase inicial de uma transformação abrangente. O objetivo central da IA é aumentar a produtividade, não simplesmente substituir empregos. Para os investidores, o importante não é a volatilidade de curto prazo, mas entender como a estrutura do comércio, o avanço tecnológico e a geopolítica moldarão o próximo ciclo econômico de longo prazo. Nesse cenário, o que parece “impossível”, como um alto crescimento, talvez esteja mais próximo da realidade do que se imagina.

O foco de investimento na era da IA já mudou de um único gigante tecnológico para infraestrutura, materiais estratégicos e uma expansão mais ampla dos lucros empresariais. Os efeitos reais do crescimento do PIB podem ainda não estar totalmente refletidos nas estatísticas atuais, mas a mudança estrutural do mercado já começou silenciosamente.