#稳定币市场 После обзора событий всего 2025 года возникает ощущение тяжести в душе — это не обычный год циклов, а год, когда криптоиндустрия была вынуждена повзрослеть.

Помните ли кражу 1,4 миллиарда долларов в Bybit в начале года? Тогда реакция рынка показала мне, что все наконец-то осознали давно игнорируемую правду: риски бирж, риски хранения, риски контрагента — эти "операционные" проблемы на самом деле более фатальны, чем любые технологические инновации. Мы столько лет обсуждали DeFi, Layer2, межцепочные мосты, а на самой базовой линии безопасности потерпели неудачу.

Затем последовал удар по тарифам. Цена биткоина резко упала, и криптоактивы показали свою природу — высоко-бета рисковые активы. Это напомнило мне о больших колебаниях 2018 и 2020 годов, но в этот раз всё было иначе — институциональные инвесторы уже вошли на рынок, они не будут слепо покупать по дну, как розничные трейдеры, а будут более осторожно оценивать системные риски.

Закон GENIUS, принятый в июле, стал настоящим поворотным моментом. Стейблкоины вышли из серой зоны в рамки регулирования — что это означает? Это значит, что криптоиндустрия больше не является периферийной экспериментальной зоной, а должна интегрироваться в традиционную финансовую систему. Circle готовится к IPO, Klarna выпускает стейблкоин — все это указывает в одном направлении: стейблкоины превращаются в финансовую инфраструктуру, а не просто в инструмент для торговли.

Но за этим стоит парадокс, который постоянно вызывает у меня настороженность: рынок становится все более доступным, а как насчет ограничения рисков? В октябре биткоин достиг 125 000 долларов, а затем резко упал, и волна ликвидаций на 190 миллиардов долларов произошла буквально за несколько часов. Финансирование через ETP и высокая кредитная нагрузка усилили волатильность — это новый тип рефлексивных рисков, и прошлое не дает нам много защиты.

И последний, очень важный момент — приговор Доу Квону к 15 годам. Конец цикла, долг, который накапливался, наконец-то будет погашен. В то же время Circle и Ripple получили разрешение на создание национальных трастовых банков — два крайних сценария разворачиваются одновременно.

Четыре тренда 2025 года подтверждаются: операционные риски, макроэкономическая связь, инфраструктурное развитие, усиление волатильности. Судя по этой временной линии, криптоиндустрия уже не вернется к тому "маленькому и красивому" периоду. Повышение уровня осведомленности о рисках — неизбежно, вопрос лишь в том, насколько быстро это произойдет.