言っておくが、この言葉に不快に思う人もいるだろうが、真実を認識するのが遅くなるほど、その代償は大きくなる。

あなた方が待っているのは「遅れてきた模倣季」ではなく、すでにバラバラに解体された旧体制だ。

この2年、皆はある問題を繰り返し問い続けてきた：マクロ経済は悪くない、規制は緩和されている、現物ETFは上場した、オンチェーンデータは過去最高を更新している……それなのに模倣季はどこに行った？どこへ消えた？

答えは実に残酷だ：そもそも存在しない。遅れているわけでも、準備中でもなく、この市場の流動性伝導システムが完全に壊れてしまったのだ。

**最も直感に反するサイクル**

暗号史上、これほど幻想的な場面はおそらくない：マクロ経済は前例のないほど友好的なのに、山寨コインだけが前例のないほど冷え込んでいる。

2020-2021年の「伝統的なロードマップ」を覚えているか？BTCが動き出し→ETHが追随→大市值のローテーション→山寨コインの爆発→ゴミコインの狂乱。流動性が緩和され、リスク嗜好が高まれば、資金はこの連鎖に沿って一気に流れ込む。

しかし今回、この方程式は全て無効になった。流動性の回復、リスク資産の新高値、規制の緩和……すべての条件は揃ったのに、山寨コインだけが動かない。これは感情の揺れではなく、底層の流動性伝導チェーンがすでに断裂している証拠だ。

**真の分水嶺は2022年**

多くの人は2022年を「ブラックスワン事件」と見なしているが、実際にはそれはシステム全体の清算に近いものだった。Lunaは単に一つのプロジェクトを破綻させただけでなく、エコシステム全体のゲームルールを書き換えたのだ。