Un taux d'emprunt de 2 % semble attrayant, mais ce n'est que la pointe de l'iceberg. Lorsque vous comprenez vraiment comment fonctionnent les protocoles de prêt, vous réalisez l'ampleur des risques cachés derrière ces taux bas.

Ne vous méprennez pas, ces protocoles ne font pas de charité. Lorsque les fonds affluent massivement et que les gros joueurs commencent à utiliser l'effet de levier, le niveau des réserves de liquidités baisse à une vitesse effrayante. Que se passe-t-il quand le taux d'utilisation des fonds monte en flèche jusqu'aux limites ? Impossibilité d'emprunter pour se recapitaliser, hausse soudaine des taux d'intérêt, possible blocage du système — ce ne sont pas des prophéties de malheur, mais des scénarios qui se sont réellement produits. Cette sensation d'être piégé dans le système sans pouvoir opérer, c'est le prix à payer pour avoir cherché des économies.

Alors, quel mécanisme cause tout cela ? De nombreux protocoles de prêt utilisent un modèle de taux adaptatif (AdaptiveCurveIRM), conçu pour maintenir les taux bas pendant la plupart du temps et lisser les fluctuations. Cela semble bien, mais le problème est : tout algorithme a des limites physiques, et cette limite, c'est le taux d'utilisation des fonds.

La profondeur des réserves de liquidités est limitée. Quand le marché présente des opportunités d'arbitrage certaines — par exemple, le lancement sur les échanges d'activités de minage de projets populaires, ou une explosion des rendements de minage de jetons écosystémiques — les participants rationnels affluent en masse dans les protocoles de prêt, cherchant à tarir les liquidités. Dans ces scénarios extrêmes, l'ensemble du système risque de sombrer. Ce n'est pas un problème de conception du modèle, mais l'euphorie irrationnelle du marché amplifie infiniment le risque.

La clé pour comprendre ce mécanisme est : les taux bas et l'épuisement des liquidités sont souvent les deux faces d'une même médaille.