Por detrás da nova máxima do S&P 500: festa das memórias de armazenamento e riscos de avaliação coexistem

O índice S&P 500 atingiu um novo máximo histórico durante o pregão, com uma subida de 0,6% mais recente. Isto não é apenas um número, mas reflete a complexa situação atual do mercado de ações dos EUA — uma aparente prosperidade que oculta oportunidades e riscos estruturais. Com uma valorização de 44% desde o ponto mais baixo de abril de 2025, essa fase de mercado foi impulsionada por uma disseminação do movimento de AI para setores mais amplos. Resta saber se essa mudança é uma rotação saudável do mercado ou um sinal de risco, o que merece uma análise aprofundada.

A tripla força por trás do novo máximo

Chips de armazenamento tornam-se a nova tendência

O impulso mais direto veio da explosiva valorização do setor de chips de armazenamento. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, destacou na CES a demanda explosiva por memória de alta velocidade e grande capacidade de armazenamento em data centers, o que reacendeu o otimismo do mercado em relação a esse setor. As ações da SanDisk dispararam 27%, a maior alta diária desde fevereiro do ano passado, enquanto Western Digital subiu 16,77%, e Micron Technology e Seagate também tiveram ganhos de dois dígitos. Isso não só impulsionou o índice Philadelphia Semiconductor para um novo máximo histórico, como também aumentou a disposição ao risco de todo o mercado.

Rotação de fundos rompe monopólio dos sete gigantes

Até 2025, o mercado de ações dos EUA foi dominado pelos “Sete Gigantes” (grandes empresas de tecnologia), mas a recente rotação indica que esse padrão está mudando. O índice de small caps continua a subir vigorosamente, impulsionado por uma forte pressão de short squeeze, e o Dow Jones fechou acima de 49.000 pontos pela primeira vez. Analistas da Goldman Sachs apontam que os investidores estão rebalanceando ativamente, transferindo fundos dos líderes de alta do ano passado para setores com avaliações mais atraentes. Essa tendência de alta mais ampla demonstra uma recuperação da confiança do mercado, mais do que uma performance forte de um único setor.

Expectativas de política acomodatícia e crescimento de lucros sustentam o mercado

De acordo com as últimas notícias, oficiais do Federal Reserve pedem uma redução de mais de 100 pontos base nas taxas de juros até 2026, oferecendo suporte político aos ativos de risco. A Goldman Sachs projeta que o EPS do S&P 500 crescerá 12% até 2026, fornecendo fundamentos sólidos para um mercado em alta contínua. Isso indica que o novo máximo não é apenas uma quebra técnica, mas também apoiado por lucros crescentes e políticas favoráveis.

Preocupações: valores de avaliação e concentração em níveis históricos extremos

Valuações próximas do pico histórico

Atualmente, o índice S&P 500 está com um índice de preço sobre lucro (P/E) futuro de 22 vezes, baseado nos lucros esperados para os próximos 12 meses, igualando o pico de 2021. Analistas da Goldman Sachs afirmam que esse nível de avaliação é semelhante ao observado antes de várias grandes quedas ao longo do último século. Em outras palavras, embora a previsão otimista da Goldman Sachs para atingir 7600 pontos em 2026 permaneça, há também um aviso severo.

Risco de concentração ainda presente

Apesar da rotação de fundos, a concentração de mercado permanece elevada. A Goldman Sachs destaca que a principal tensão no mercado de ações dos EUA reside na contradição entre um “fundamental sólido” e múltiplos de avaliação próximos aos máximos históricos. Essa vulnerabilidade estrutural, se acionada, pode levar a uma rápida correção do mercado.

Uma fotografia real do mercado

Curiosamente, o mercado de commodities conta uma história diferente. Segundo dados, o retorno do ouro em dólares chega a 65%, muito acima dos 18% do índice S&P 500. O bilionário Ray Dalio acredita que a depreciação da moeda fiduciária é a tendência mais negligenciada de 2025. Isso mostra que, mesmo com o novo máximo do mercado de ações, os investidores estão se protegendo contra riscos através de alocações em ativos de refúgio, como ouro.

Pontos de atenção futuros

O novo máximo do S&P 500 é um sinal positivo, mas a continuidade da alta dependerá de fatores como:

• Realização de lucros: a previsão de crescimento de 12% do EPS pela Goldman Sachs será atingida?
• Execução da política: o Fed continuará a reduzir as taxas de juros como esperado?
• Valuation: o P/E de 22 vezes será absorvido pelo crescimento dos lucros?
• Fluxo de fundos: a rotação continuará ou é apenas uma tendência de curto prazo?

Resumo

O novo máximo do S&P 500 resulta de uma combinação de fatores — explosão na demanda por chips de armazenamento, rotação de fundos que rompe monopólios, expectativas de política acomodatícia. Contudo, por trás dessa prosperidade, os riscos de avaliação e concentração estão próximos de níveis históricos extremos. A previsão otimista da Goldman Sachs (7600 pontos) convive com advertências de risco, semelhantes às características de grandes quedas anteriores. Isso indica que o mercado atual está em um ponto delicado de equilíbrio. Para os investidores, o mais importante é aproveitar essa fase de alta, enquanto permanecem atentos aos riscos estruturais potenciais. A verdadeira fotografia do mercado não é apenas a alegria de uma nova máxima, mas também o teste severo da capacidade de fundamentação de sustentar esse crescimento.