南方銅業十年擴展或將改變全球銅市格局

南方銅業公司 (SCCO) 正在規劃一個雄心勃勃的擴張路線圖，將公司定位為未來十年銅供應的主要成長動力。儘管2025年的產量將溫和回落至958,800噸，比2024年的973,900噸略有下降，但這一短期的下滑掩蓋了更具吸引力的長期前景。

成長軌跡：從衰退到主導

真正的故事從2026年開始展開。SCCO 預計銅產量將在十年內攀升至1,084,000噸，並且從2031年起加速增長，可能在2034年達到1,536,000噸。這自2024年以來實現了5%的複合年增長率，展現了管理層對其龐大項目組合的信心。

為了推動這一擴張，SCCO 在整個十年中投入超過$15 十億美元的資本，其中秘魯獲得最大份額，約為103億美元。這反映了公司對南美資源和運營能力的信心。

秘魯：生產力的引擎

秘魯是SCCO的主要增長引擎。旗艦的Tia Maria項目位於阿雷基帕，將於2027年開始運營，年產能為120,000噸溶劑萃取和電鍍(SX-EW)銅陰極。該設施將採用最先進的環境技術，符合最高國際標準。

在本十年後期，還將有兩個秘魯資產投產：

• Los Chancas (2031): 年產130,000噸
• Michiquillay (2032): 預計為世界級礦山，年產量達225,000噸，預計運營壽命超過25年

這些項目共同代表了秘魯銅產能的範式轉變。

墨西哥：多元化與效率

SCCO的墨西哥資產增加了重要的地理多元化。El Pilar 項目將於2028年投產，年產約36,000噸陰極，採用高效且環境可持續的SX-EW工藝。

到2030年，El Arco將轉為生產階段。這個位於下加利福尼亞的礦床擁有超過12.3億噸的礦石儲量，平均品位0.40%，以及1.41億噸的可浸出物，品位0.27%。該運營結合了露天礦和一體化的每年12萬噸選礦能力，以及每年2.8萬噸的SX-EW設施。

市場背景：競爭與定位

整個礦業行業反映出銅市場份額的競爭日益激烈。BHP集團在2025財年實現了創紀錄的2,017千噸銅產量，同比增長8%，並首次突破2000千噸的里程碑。在過去三年中，BHP的銅產量增長了28%，展現了高端銅開發商之間的激烈競爭。

BHP的2026財年指引預計銅產量在1800至2000千噸之間，並且有活躍的項目管道，可能在本十年內實現約200萬公噸的歸屬產量。

相關消息顯示，Teck Resources與英美資源合併，成立了Anglo Teck，這是一家銅曝險超過70%的新公司，位列全球前五大生產商之列。合併後的運營每年產銅120萬噸，預計到2027年將達到135萬噸，增幅10%。

財務表現與市場反應

SCCO的股價在過去十二個月內上漲了55.9%，超過行業整體的42.4%。然而，估值指標顯示出一定的複雜性。該股的未來12個月市銷率為8.84倍，遠高於行業平均的3.93倍，顯示出市場對其溢價的預期。

盈利預測支持謹慎樂觀的態度。2025年的共識每股盈餘預估為5.27美元，較去年同期增長21.7%。2026年，分析師預計盈利將擴張17.3%，反映產量提升和運營效率。

公司目前的Zacks評級為#3(持有)，反映出對短期與中期前景的複雜情緒。

未來十年的生產理念

SCCO的階段性發展策略表明，短期的產量調整相較於持續的銅供應擴張前景微不足道。公司在秘魯和墨西哥的地理多元化，加上先進的加工技術，使其在本十年內具有重要的市場影響力。投資者關注的關鍵問題是，當前的估值指標是否合理反映了這一成長潛力。