最近美联储会議の議事録は、内部の意見の対立が拡大していることを示しており、結局のところ二つの目標の間で選択を迫られている—経済成長の安定を優先するのか、物価の安定を優先するのか。

この問題には完璧な答えは実は存在しない。利下げは雇用圧力を緩和できるが、そのリスクはインフレが再び勢いを増す可能性である；逆に利上げをしない、またはさらに引き上げることは物価を抑制できるが、その代償として失業率が上昇する。ジレンマの中で、米連邦準備制度理事会（FRB）の歴史的な好みは実に明確だ。20世紀80年代の例を見れば、FRBはインフレと失業の両方を抑えるために、金利を24%まで引き上げて景気を抑制したが、今日の環境では誰も耐えられないだろう。

24%という極端なケースは再現される可能性は低いが、それは一つの現実を反映している：インフレと雇用の目標が衝突したとき、FRBはしばしば物価の安定をより優先する傾向がある。言い換えれば、将来のデータが圧倒的な利下げのシグナルを示さない限り、短期的には高金利を維持する可能性の方が高い。これは、緩和的な流動性を求める市場参加者にとって、十分な心理的準備が必要となる。