Recentemente, as ações do Federal Reserve têm causado grande agitação no mundo financeiro. De acordo com a última pesquisa, nos próximos 12 meses, o Federal Reserve pode comprar agressivamente 220 bilhões de dólares em títulos do governo. Mas será que isso é uma medida de estabilidade ou há um propósito mais profundo por trás?

Para entender essa questão, é preciso começar pelos minutes da reunião de dezembro. Os oficiais perceberam um problema comum: a velocidade de aumento das taxas de juros de curto prazo está muito acima do que ocorreu durante o período de redução de ativos em 2017. A pressão no mercado de recompra (repo) já está próxima do ponto crítico, o que é um sinal para todo o sistema financeiro. Afinal, para manter a estabilidade da corrente de 12,6 trilhões de dólares, o Federal Reserve não pode ficar de braços cruzados.

Portanto, a sua decisão é clara — reiniciar as compras de títulos. O plano será executado ao longo de 12 meses, com uma média de 40 bilhões de dólares por mês. É importante esclarecer um conceito aqui: isso não é uma flexibilização quantitativa para estimular a economia, mas sim uma gestão de reservas e manutenção da liquidez do sistema.

Quão tenso está o mercado agora? Veja que a taxa SOFR já disparou para 3,77%, 12 pontos base acima da taxa de reserva de fundos. Esse número por si só já indica um problema.

Por outro lado, surgem dúvidas. Quanto tempo as compras de títulos podem ser mantidas? A redução de ativos (balance sheet) será realmente encerrada? Alguns oficiais também estão preocupados que reservas abundantes possam, na verdade, estimular uma bolha especulativa. Quanto à ferramenta de recompra de uso comum mencionada, a reação do mercado tem sido bastante fria, afinal, ninguém quer que seus empréstimos pareçam um pouco "estigmatizados".

Olhando para 2026, o Federal Reserve realmente se encontra em uma encruzilhada. Essa rodada de operações será suficiente para estabilizar a situação ou será o gatilho para uma próxima tempestade? O mercado está aguardando a resposta.