#美联储货币政策 Depois de ler a decisão do Federal Reserve e a cadeia lógica da reconstrução do poder de Trump, tenho que ser honesto — a confusão no mercado de curto prazo pode estar apenas a começar.

O ponto-chave não é a redução de 25bp, mas sim o balanço patrimonial. O Federal Reserve silenciosamente iniciou um plano de compra de dívida de curto prazo de 450 bilhões de dólares, que à superfície parece ser "gestão de reservas", mas na realidade está a preparar-se para a tomada de controlo pelo Tesouro. O poder está a transferir-se do banco central para o Tesouro, o que significa que a forma de precificação das taxas de juro a longo prazo mudará completamente. A prémio de prazo está a ser reavaliada, e o mercado está a testar a nova ordem.

Pelos movimentos da MicroStrategy e de Tom Lee, as instituições já detectaram há algum tempo a expectativa de liquidez abundante. Saylor conseguiu financiar 1 bilhão de dólares em uma semana para comprar Bitcoin, algo que em 2020 levaria quatro meses. Mas quero alertar especialmente — a recente saída de 4 bilhões de dólares de ETFs não é uma fuga de pânico, mas sim o encerramento forçado de posições de arbitragem de base. 93% dos dias de negociação o spread já caiu abaixo do ponto de equilíbrio, as posições alavancadas estão a recuar, mas as instituições de alocação ainda estão presentes. Isso significa que a estrutura do mercado está a tornar-se mais saudável.

Para nós que seguimos o mercado, este período exige uma cautela especial. Os limites de poder do sistema financeiro estão a ser reescritos, as oscilações de curto prazo parecerão "sem lógica", mas esse é um estágio inevitável na mudança estrutural. Se estás a seguir traders mais agressivos, talvez seja prudente reduzir a proporção de cópia, pois nesta incerteza a volatilidade será amplificada. E aqueles que focam em posições de baixo risco, agora são precisamente os melhores a seguir.

A possibilidade de uma tendência de Natal existe, mas até onde ela pode chegar depende da velocidade com que a equipa de Trump reformula o sistema monetário. Esteja preparado, mas não seja excessivamente otimista.