#美联储货币政策 Ver a divisão de 9:3 na votação do Federal Reserve nesta rodada é bastante interessante. As vozes contrárias de Goolsbee e Schmidt lembram-me daqueles momentos decisivos de mudança de política na história.

Aquela rodada de flexibilização quantitativa após a crise financeira de 2008 foi recebida com entusiasmo pelo mercado, mas a posterior pressão de estagflação e a bolha de ativos foram aspectos que muitas pessoas não previram completamente na altura. Desta vez, o Federal Reserve tenta equilibrar a inflação e o crescimento, mas pelo detalhe de Goolsbee enfatizar que a inflação está "acima da meta há quatro anos e meio", parece que a persistência da inflação é mais forte do que o esperado.

Nos meus contatos recentes, também consigo sentir essa inquietação no mercado. O ponto-chave é a atitude de esperar por mais dados — isso parece conservador, mas na minha experiência, essa cautela geralmente significa que os decisores não estão tão confiantes assim. Quando empresas e consumidores colocam os preços como principal preocupação, a política monetária do banco central já está um pouco na defensiva.

A magnitude da redução da taxa de juros no próximo ano realmente dependerá do comportamento dos dados de inflação. Se o impacto das tarifas for temporário, um corte de juros poderá acontecer; mas se essa pressão de preços evoluir para um problema estrutural mais duradouro, não se deve esperar uma flexibilização significativa. Isso lembra o período do taper tantrum em 2013 — o mercado esperava uma certa trajetória de política, mas a realidade costuma ser bem mais complexa.

A história nos ensina que mudanças de política impulsivas muitas vezes preparam o terreno para a próxima crise. Agora, o Federal Reserve opta por esperar e ver, e embora o mercado possa ficar decepcionado a curto prazo, a longo prazo, essa contenção pode ser exatamente o que é necessário.