تصرّفات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة كانت فعلاً غير معقولة. في 22 ديسمبر، ضخّوا 6.8 مليار دولار من السيولة في يوم واحد، وعلى مدى عشرة أيام قبل ذلك، وصل حجم التسهيلات إلى 38 مليار دولار، ومع ذلك، رد فعل سوق العملات الرقمية والأسهم كان ضعيفًا. سرّاً، قال أحد كبار المتداولين في وول ستريت إن هذه العملية أكثر سخافة من فتح مراكز شراء وبيع في نفس الوقت — من جهة، نهاية دورة التشديد الكمي وإطلاق السيولة، ومن جهة أخرى، استخدام عمليات إعادة الشراء العكسي بشكل جنوني لسحب السيولة، حيث بلغ حجم عمليات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة في 18 ديسمبر حتى 10.361 مليار دولار. الأموال دخلت، لكن السوق كأنه بركة ميتة، حقًا إنفاق المال من أجل لا شيء.

ما هو الجذر؟ هو ثقب الدين الأمريكي. خلال الثلاثة أشهر الماضية، أُضيف 700 مليار دولار من سندات الخزانة، وهو بمثابة امتصاص مباشر للسيولة من السوق. أسعار الفائدة بين البنوك ارتفعت بشكل حاد، وزادت صعوبة تمويل الشركات الصغيرة. والأكثر سخرية هو أن كل السيولة التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي توجهت إلى الأصول المالية — حيث سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له، وارتفعت الذهب بأكثر من 60% خلال العام، لكن دخل الطبقة العاملة الأساسية انخفض لثلاثة أشهر متتالية. هذا هو النموذج الكلاسيكي لتدوير السيولة بشكل غير فعال.

أما بالنسبة لوضع البيتكوين، فهو عالق حول 86,000 دولار يتذبذب مرارًا وتكرارًا، من الناحية التقنية، هو موقف محير بلا اتجاه واضح. مؤشر الخوف والجشع وصل إلى 25، وهو مستوى الخوف الشديد، مما يدل على أن مزاج السوق هش جدًا. البيانات على السلسلة أكثر إحباطًا: حاملو المدى الطويل يواصلون البيع، و300 مليار دولار من البيتكوين في حالة سبات عادت إلى السوق هذا العام، وصناديق ETF الفورية أصبحت تتجه نحو التدفقات الخارجة. هذه الإشارات مجتمعة تظهر أن قدرة السوق على الاستيعاب تتراجع.

هناك قنبلة موقوتة أخرى يجب الانتباه لها — بنك اليابان المركزي رفع سعر الفائدة إلى أعلى مستوى منذ 30 عامًا عند 0.75%. التجربة التاريخية تقول إن هذه النقطة عادةً ما تؤدي إلى تصحيح حوالي 15% في البيتكوين، وهذه المرة من غير المرجح أن تكون استثناء.

لكن، لا تزال هناك بعض الفرص للنجاة. السوق لديه 270 مليار دولار من العملات المستقرة في الانتظار (ومنها 160 مليار دولار من USDT)، ويمكن اعتبار هذه الأموال ذخيرة محتملة لزيادة السيولة. حجم عمليات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي انخفض إلى أدنى مستوى له عند 30.47 مليار دولار، مما يدل على أن حالة ضيق السيولة بدأت تتخفف. بناءً على الوضع الحالي، الاحتمال أن يستمر السوق في الارتفاع خلال فترة عيد الميلاد كما في السنوات السابقة منخفض، حيث أن التناقضات في سياسات الاحتياطي الفيدرالي قد أفسدت القواعد التقليدية.

إذا أردت البحث عن فرصة للشراء، فعليك مراقبة تحركات مؤشرين رئيسيين: معدل احتياطيات البنوك ورصيد عمليات إعادة الشراء العكسي. أي تغير عكسي في هذين المؤشرين غالبًا ما يكون إشارة على انعطاف السوق.