هل بدأ دورة ارتفاع اليوان؟ تحليل كامل لاتجاه سعر الصرف في 2025-2026

الريال الصيني يواجه منعطفًا، وإشارات التقدّم تظهر بالفعل

منذ عام 2025، شهد سعر صرف الريال الصيني تحولًا واضحًا. يتذبذب الدولار مقابل الريال بين 7.04-7.3 بشكل ثنائي الاتجاه، وارتفع بنسبة تقارب 3% طوال العام. بحلول منتصف ديسمبر، اخترق سعر صرف الريال مقابل الدولار حاجز 7.05 بقوة، ووصل حتى الآن إلى 7.0404، محققًا أعلى مستوى خلال 14 شهرًا تقريبًا. هذا التغير كسر اتجاه الانخفاض الذي استمر ثلاث سنوات، وبدأ السوق يعيد تقييم الاتجاه المتوسط للريال الصيني.

أداء اليوان خارج الصين (CNH) كان أيضًا لافتًا. في السوق الدولية ذات التداول الحر، تذبذب CNH هذا العام بين 7.02-7.4، بسرعة استجابة أكبر، ويعكس بشكل أدق آراء المستثمرين العالميين تجاه الريال. من أعلى مستوى عند 7.36 في بداية العام، ارتد CNH بأكثر من 4%، مما يدل على تحول في موقف رأس المال الدولي.

لماذا ارتد الريال فجأة؟ ثلاثة محركات رئيسية تتفاعل

انعكاس مؤشر الدولار، فرصة للريال للصمود

انخفض مؤشر الدولار من 109 إلى 98 في النصف الأول من العام، بانخفاض يقارب 10%، وهو أضعف أداء لنصف سنة منذ سبعينيات القرن الماضي. على الرغم من أن الدولار ارتد مؤقتًا فوق 100 في نوفمبر، إلا أن مؤشر الدولار عاد وانخفض إلى 97.869 بعد قرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، ليعود ويتراوح بين 97.8 و98.5.

ضعف الدولار عادة يدعم الريال. عندما يفقد الدولار جاذبيته، يعيد المستثمرون توزيع استثماراتهم بين العملات الرئيسية، ويستفيد الريال بشكل طبيعي. هذا يفسر أيضًا العلاقة العكسية بين أداء الريال والدولار — فحين يقوى أحدهما، يضعف الآخر.

تحسين العلاقات بين الصين والولايات المتحدة يبعث إشارات إيجابية

حققت مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة تقدمًا مؤخرًا. في الجولة الأخيرة، خفض الجانب الأمريكي رسوم الفنتانيل من 20% إلى 10%، ووقف فرض رسوم إضافية بنسبة 24% حتى نوفمبر 2026. كما وافقت الدولتان على تأجيل قيود تصدير المعادن النادرة ورسوم الموانئ، وتوسيع شراء المنتجات الزراعية الأمريكية.

على الرغم من أن اتفاقات مماثلة في الماضي (مثل اتفاق جنيف في مايو) انتهت بسرعة، إلا أن مناخ التهدئة الحالي لا يزال يدعم ثقة السوق. استقرار العلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هو العامل الخارجي الأهم في تحديد مسار الريال — فإذا تصاعدت التوترات مجددًا، فإن الريال قد يتعرض لضغوط.

تحوّل الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، وفقدان الدولار لدعمه

بدأت الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة منذ النصف الثاني من 2024، مع توقعات بمزيد من التيسير في 2025. سياسات التيسير تقلل من جاذبية الدولار مباشرة، وعادة يتجه الريال والدولار في اتجاهين متعاكسين. عندما يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة، تنخفض تكلفة حيازة الدولار، ويبدأ رأس المال الدولي في البحث عن عملات بديلة، ويصبح الريال أحد الخيارات.

كيف ترى البنوك الاستثمارية الوضع؟ مؤسسات متعددة تتوقع ارتفاع الريال

تحليل دويتشه بنك يشير إلى أن قوة الريال مقابل الدولار مؤخرًا قد تعني أن دورة التقدّم على المدى الطويل قد بدأت. يتوقع البنك أن يصل سعر صرف الريال مقابل الدولار بنهاية 2025 إلى 7.0، وأن ينخفض إلى 6.7 بنهاية 2026.

جولدمان ساكس، مدير استراتيجية العملات الأجنبية العالمية، أصدر في مايو تقريرًا أكثر تطرفًا. رفع توقعاته لمتوسط سعر الدولار مقابل الريال خلال 12 شهرًا من 7.35 إلى 7.0. منطقهم هو: سعر الصرف الحقيقي الفعلي للريال أقل بنسبة 12% من متوسط العشر سنوات، ويُقدر أن undervaluation مقابل الدولار يصل إلى 15%. استنادًا إلى هذا التقدير المنخفض وتقدم المفاوضات بين الصين والولايات المتحدة، يعتقد جولدمان ساكس أن اختراق الريال لمستوى 7.0 قد يحدث بشكل أسرع مما يتوقع السوق.

كما أكدوا أن الأداء القوي لصادرات الصين سيستمر في دعم الريال، وأن الحكومة الصينية تفضل استخدام أدوات سياسة أخرى لتحفيز الاقتصاد بدلاً من الاعتماد على خفض قيمة العملة.

كيف تتوقع حركة الريال مقابل التايواني؟ مستفيد بشكل غير مباشر من ارتفاع الريال

اتجاه الريال مقابل التايواني مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالدولار مقابل الريال. عندما يرتفع الريال مقابل الدولار، فإن العملة التايوانية ستواجه ضغطًا نسبيًا، لأنهما من عملات الأسواق الناشئة في آسيا، وغالبًا يتم تداولها بشكل موحد. ومع ذلك، فإن أداء التايواني يتأثر أيضًا بالبيانات الاقتصادية التايوانية، وسياسات البنك المركزي، والعلاقات بين تايوان والولايات المتحدة. على المدى القصير، ارتفاع الريال لن يكون له تأثير مباشر كبير على سعر الصرف بين التايواني والريال.

أهم النقاط الثلاث للـ 12-18 شهرًا القادمة

لفهم مسار الريال المستقبلي، يجب التركيز على:

اتجاه مؤشر الدولار — إذا استمر مؤشر الدولار بين 97 و100، فسيظل الريال مدعومًا؛ وإذا عاد الدولار وارتفع فوق 100، فقد يتراجع الريال جزئيًا.

إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط للريال — البنك المركزي الصيني يوجه سعر الصرف عبر نموذج سعر الصرف الوسيط اليومي (يشمل عوامل عكسية للدورة الاقتصادية). الموقف الرسمي يحدد مدى تقلبات قصيرة المدى.

سياسات الصين لتحقيق استقرار النمو — إذا استمرت السياسات المالية والنقدية في دعم الاقتصاد، فسيكون ذلك إيجابيًا على المدى الطويل للريال؛ وإذا تراجعت السياسات، فسيكون هناك قيود على ارتفاع الريال.

نصائح استثمارية: التوقيت مهم جدًا

حاليًا، هناك فرص حقيقية للاستثمار في العملات المرتبطة بالريال، لكن يتطلب الأمر اختيار التوقيت المناسب:

• على المدى القصير (الأشهر الثلاثة القادمة)، من المتوقع أن يظل الريال قويًا نسبيًا، مع احتمالية منخفضة لهبوط سريع تحت مستوى 7.0، والنمط غالبًا سيكون تذبذبًا في النطاق.

• متوسط المدى (6-12 شهرًا)، إذا استمرت تحسينات العلاقات بين الصين والولايات المتحدة، ولم يحدث انعكاس في مؤشر الدولار، فإن الوصول إلى مستوى 7.0 هو هدف ممكن.

• على المدى الطويل (أكثر من 12 شهرًا)، من المتوقع أن يدخل الريال في دورة جديدة من التقدّم، مع احتمالية الوصول إلى نطاق 6.7-6.9.

كيف تتوقع مسار سعر الريال؟ أربعة أبعاد رئيسية

بدلاً من الاعتماد على التوقعات السلبية أو الإيجابية بشكل سلبي، من الأفضل فهم العوامل الأساسية التي تؤثر على الريال:

1. السياسة النقدية للبنك المركزي الصيني

خفض الفائدة أو الاحتياطي الإجباري ينعكس مباشرة على عرض العملة. سياسات التيسير (خفض الفائدة/الاحتياطي) تتوقع زيادة العرض، مما يضعف الريال؛ والسياسات التشديدية (رفع الفائدة/زيادة الاحتياطي) تقلل السيولة، وتقوي الريال. هذا هو المنطق الأساسي وراء تقلبات سعر الصرف. على سبيل المثال، في 2014، بدأ البنك المركزي دورة تيسيرية، مع 6 خفض للفائدة واستمرار خفض الاحتياطي، وارتفع الدولار مقابل الريال من 6 إلى 7.4، مما يثبت صحة هذا المنطق.

2. البيانات الاقتصادية الصينية

الاقتصاد القوي يجذب تدفقات رأس المال الأجنبي، ويزيد الطلب على الريال، مما يدعم ارتفاع سعر الصرف؛ والعكس صحيح عند ضعف الاقتصاد. من البيانات المهمة:

• الناتج المحلي الإجمالي (GDP): يصدر ربع سنويًا، ويعكس الحالة العامة للاقتصاد
• مؤشر مديري المشتريات (PMI): يصدر شهريًا، ويشمل PMI الرسمي للمؤسسات الكبرى، وCFAI للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة
• مؤشر أسعار المستهلك (CPI): يصدر شهريًا، ويقيس التضخم، ويعكس حرارة الاقتصاد
• الاستثمار في الأصول الثابتة: يصدر شهريًا (والقيم التراكمية من يناير وفبراير تُصدر كأول إصدار سنوي)، ويعبر عن نشاط الاستثمار

3. اتجاه الدولار وسياسات الاحتياطي الفيدرالي

اتجاه الدولار هو العامل الحاسم في تحديد ارتفاع أو انخفاض الدولار مقابل الريال. سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي هي الأهم. في 2017، تعافت اقتصاد أوروبا بشكل غير متوقع، وأصدر البنك الأوروبي إشارات لتشديد السياسة، مما دفع اليورو للارتفاع، وانخفض مؤشر الدولار بنسبة 15% طوال العام، وارتفع الدولار مقابل الريال بشكل متزامن، مع علاقة عالية بينهما.

4. التوجيه الرسمي لسعر الصرف

الريال يختلف عن العملات التي تتداول بحرية. البنك المركزي الصيني يوجه سعر الصرف عبر نموذج سعر الصرف الوسيط اليومي (سعر الإغلاق + سلة العملات + عوامل عكسية للدورة). هذه الآلية تؤثر بشكل واضح على المدى القصير، لكن الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل تتحدد أساسًا بالأساسيات السوقية للعملة.

مراجعة الخمس سنوات: ماذا مر به الريال؟

2020 — تذبذب بين 6.9 و7.0 في بداية العام، وانخفض إلى 7.18 في مايو بسبب التجارة مع أمريكا والأزمة الصحية، لكنه ارتد بقوة في نهاية العام إلى 6.50 بعد أن سيطرت الصين على الوباء بسرعة، وخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة إلى أدنى مستوى، وارتفع بنسبة حوالي 6%.

2021 — صادرات الصين قوية، والاقتصاد يتحسن، والبنك المركزي حافظ على سياسة مستقرة، ومؤشر الدولار منخفض. تذبذب الدولار مقابل الريال بين 6.35 و6.58، ومتوسط العام كان 6.45، والريال قوي نسبيًا.

2022 — تراجع كبير في قيمة الريال. ارتفع الدولار مقابل الريال من 6.35 إلى فوق 7.25، بانخفاض سنوي يقارب 8%، وهو أكبر تراجع في السنوات الأخيرة. السبب هو رفع الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع مؤشر الدولار، بالإضافة إلى تراجع الاقتصاد الصيني بسبب سياسات مكافحة الوباء، وأزمة العقارات.

2023 — استمر ضغط الريال. تذبذب بين 6.83 و7.35، ومتوسطه حوالي 7.0. تعافي الصين أبطأ من المتوقع، وأزمة ديون العقارات مستمرة، وارتفاع الفائدة الأمريكية مستمر، وارتفع الريال قليلاً إلى 7.1 طوال العام.

2024 — ضعف الدولار وتحول دعمه للريال، مع تحفيز السياسات المالية والعقارية الصينية. ارتفع الدولار مقابل الريال من 7.1 إلى 7.3 في منتصف العام، و突破ت خارج الصين فوق 7.10 في أغسطس، وزادت تقلبات السوق.

الخلاصة: دورة جديدة بدأت، لكنها ليست في مسار تصاعدي مباشر

مع دخول الصين في دورة تيسير نقدي، سيرتفع سعر الدولار مقابل الريال (USDCNH) بشكل واضح. وفقًا لتاريخ السياسات المشابهة، يمكن أن تستمر هذه الدورة لعشر سنوات، مع تقلبات قصيرة المدى بسبب أداء الدولار والأحداث الخارجية.

إذا تمكن المستثمرون من فهم الأبعاد الأربعة الأساسية — سياسة البنك المركزي، البيانات الاقتصادية، اتجاه الدولار، والتوجيه الرسمي — فسيزيد بشكل كبير من فرص نجاح استثمارات الفوركس. عوامل سوق الصرف تتسم بالمرونة، والبيانات متاحة وشفافة، وحجم التداول كبير، ويمكن التداول في كلا الاتجاهين، مما يجعل السوق أكثر عدالة وفرصًا للمستثمرين العاديين.

حاليًا، بدأ يظهر مؤشر دورة ارتفاع الريال، لكن الارتفاع السريع الحقيقي يتطلب تأكيدًا من أساسيات الاقتصاد. الانتظار والصبر، مع اختيار التوقيت بدقة، هو طريق الفائز.