كيف نقرأ بيانات التضخم؟ فهم المنطق الاستثماري وراء اتجاه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة لعام 2024

لماذا يعتبر توقيت إعلان مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة مهمًا جدًا؟

يُعد توقيت إعلان مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة محط اهتمام كبير للسوق، والسبب الرئيسي هو خاصيته «الإصدار المبكر». كونه مؤشرًا رئيسيًا يعكس التضخم، يُعلن عن CPI في أول يوم عمل من كل شهر أو أقرب يوم عمل، وبالمقارنة مع بيانات PCE التي تعتمد عليها قرارات الاحتياطي الفيدرالي، يُصدر قبلها بوقت، مما يجعله غالبًا نقطة انطلاق لتقلبات أسعار الأصول.

وبحسب الاختلافات الموسمية، يختلف توقيت إعلان CPI في الولايات المتحدة حسب التوقيت التايواني — الصيفي الساعة 20:30 مساءً، والشتوي الساعة 21:30 مساءً. وفيما يلي مواعيد إعلان CPI لعام 2024 بالتوقيت التايواني:

• 11 يناير الساعة 21:30، 13 فبراير الساعة 21:30، 12 مارس الساعة 21:30
• 10 أبريل الساعة 20:30، 15 مايو الساعة 20:30، 12 يونيو الساعة 20:30
• 11 يوليو الساعة 20:30، 14 أغسطس الساعة 20:30، 11 سبتمبر الساعة 20:30
• 10 أكتوبر الساعة 20:30، 13 نوفمبر الساعة 21:30، 11 ديسمبر الساعة 21:30

كل مرة يحين فيها وقت إعلان CPI، قد تؤدي إلى إعادة تقييم كبيرة للأصول.

مؤشرات التضخم المتعددة، ما الذي ينبغي للمستثمرين التركيز عليه؟

نظام بيانات التضخم في الولايات المتحدة معقد جدًا، فبالإضافة إلى CPI الأساسي، هناك مؤشرات أخرى مثل CPI الأساسي وPCE. فهم الاختلافات بين هذه المؤشرات هو أساس تفسير إشارات السوق بشكل صحيح.

الفرق الرئيسي بين CPI وCPI الأساسي هو نطاق التغطية. يشمل CPI جميع أسعار السلع والخدمات الاستهلاكية، مما يجعله حساسًا جدًا لتقلبات أسعار الغذاء والطاقة؛ أما CPI الأساسي فيستبعد هذين العنصرين، ليعكس بشكل أدق الضغوط التضخمية الكامنة.

أما الفرق بين CPI وPCE فيتمثل في طريقة الحساب. يستخدم CPI وزنًا ثابتًا (الوزن الثابت)، بينما يستخدم PCE وزنًا مرنًا (السلسلة المترابطة)، مما يسمح لـ PCE بالتقاط سلوكيات الاستبدال لدى المستهلكين — على سبيل المثال، بعد ارتفاع أسعار النفط، يختار المستهلكون بدائل أخرى، وتعديلات وزن PCE تعكس ذلك بشكل أفضل، مما يمنحه ميزة التوقع المبكر.

وفي التطبيق العملي، السوق يركز بشكل خاص على خطين رئيسيين: معدل النمو السنوي لمؤشر CPI ومعدل النمو السنوي لمؤشر PCE. الأول يسبب أكبر تقلبات عند الإعلان، والثاني يؤثر على الاتجاهات طويلة المدى لأنه أساس قرارات الاحتياطي الفيدرالي.

المنطق وراء تكوين CPI

لتوقع اتجاه CPI، من الضروري فهم مكوناته. النسب المئوية للمكونات الرئيسية لمؤشر CPI في الولايات المتحدة كالتالي:

• تكاليف السكن (بما في ذلك الإيجار): 30-40%
• الأغذية والمشروبات: 13-15%
• الطاقة: 6-8%
• الرعاية الصحية: 7-9%
• التعليم والاتصالات: 6-7%
• خدمات النقل: 5-6%
• الترفيه: 3-5%
• السيارات الجديدة: 3-5%
• الملابس والأزياء: 2-3%
• السيارات المستعملة: 2-3%

ومن بين هذه، يشكل السكن والأغذية أكبر نسبة، لذا فإنهما محور التركيز عند تحليل اتجاه CPI.

كيف ستتطور CPI في عام 2024؟ وما المحركان الرئيسيان؟

المحرك الأول: النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة لا يزال مرتفعًا

وفقًا لأحدث توقعات صندوق النقد الدولي (IMF)، من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.1% في عام 2024، ليحتل المرتبة الثانية بين أكبر اقتصادات العالم. استمرار النمو الاقتصادي بقوة يعني أن الطلب الاستهلاكي لا يزال قويًا، والضغوط على الأسعار لن تكون كبيرة جدًا. وفي الوقت نفسه، يتوقع أن ينمو الاقتصاد العالمي بنسبة 3.1%، وأن يتراجع معدل التضخم العالمي من مستويات عالية إلى 5.8%، رغم أنه لا يزال مرتفعًا.

المحرك الثاني: التغير الهيكلي في مخزون السلع الأساسية

شهد النصف الأول من عام 2023 تذبذبًا في أسعار السلع الأساسية، مما قد يجعل من الصعب استمرار انخفاض CPI في النصف الأول من 2024 بسبب «تأثير القاعدة المنخفضة». والأهم من ذلك، أن مخزون النفط الخام في تراجع، مما يدعم ارتفاع أسعار النفط، وهو ما يختلف تمامًا عن سياسة التسهيل التي اتبعت في 2023.

التأثيرات غير المباشرة للمخاطر الجيوسياسية وتكاليف اللوجستيات

على مدى الثلاثين عامًا الماضية، مرت الولايات المتحدة بأربع دورات اقتصادية (أزمة الرهن العقاري 1990-1991، فقاعة الإنترنت 2000-2001، أزمة الرهن العقاري 2008-2009، جائحة كوفيد 2020). ومن بين الاكتشافات المهمة التي تم تجاهلها: أن حالة اللوجستيات العالمية تؤثر على CPI في الولايات المتحدة بشكل أكبر مما يُعتقد.

بدأت أزمة البحر الأحمر في نهاية 2023 وأكدت ذلك مرة أخرى. قامت شركات الشحن بتغيير مساراتها لتجنب المخاطر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الشحن على الطرق الأوروبية الآسيوية بأكثر من الضعف. وعلى الرغم من أن هذا الارتفاع أقل بكثير من تأثير حادث سفينة Long Sea في 2021، إلا أن اضطرابات اللوجستيات الإقليمية ستظهر في النهاية على أسعار المستهلكين. ومع احتمالية أن تؤدي الانتخابات الأمريكية لعام 2024 إلى تغييرات في السياسات التجارية وتصاعد التوترات الجيوسياسية، فإن ضغط ارتفاع تكاليف اللوجستيات لا يمكن تجاهله.

مسار توقعات CPI في الولايات المتحدة لعام 2024

وبناءً على التحليل أعلاه، من المتوقع أن يسير CPI في الولايات المتحدة خلال 2024 على النحو التالي:

الربع الأول: الانخفاض القاعي — بسبب تأثير القاعدة المنخفضة وتراجع المخزون، من الصعب أن ينخفض التضخم بسرعة في النصف الأول؛

الربع الثاني: الانتعاش — مع ارتفاع عدم اليقين السياسي في الانتخابات، وزيادة اضطرابات اللوجستيات، قد يرتفع التضخم؛

الربع الثالث والرابع: الانخفاض مجددًا — مع تلاشي تأثير القاعدة، وإذا تباطأ النمو الاقتصادي، فإن CPI سيواجه ضغط هبوط من جديد.

على مدار العام، سيظل CPI في الولايات المتحدة يتذبذب عند مستويات عالية، مع عدم القدرة على العودة بسرعة إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما يفرض ضغط تقييم مستمر على سوق الأسهم.

الخاتمة

فهم توقيت إعلان CPI في الولايات المتحدة والبيانات التي يقف خلفها هو المفتاح لتحديد اتجاه تخصيص الأصول في عام 2024. السوق يركز على CPI لأنه يُعلن أولاً، والاحتياطي الفيدرالي يركز على PCE لأنه أكثر علمية. لكن، بغض النظر، فإن القوى الحقيقية التي تدفع التضخم تأتي من ثلاثة أبعاد: النمو الاقتصادي، وإمدادات السلع الأساسية، واللوجستيات العالمية. ومع اقتراب سنة الانتخابات الأمريكية وتصاعد المخاطر الجيوسياسية، فإن عدم اليقين بشأن مسار CPI سيظل مرتفعًا، مما يتطلب من المستثمرين أن يكونوا يقظين ومستعدين مع كل إعلان لـ CPI.