¿Por qué no considerar la economía actual de Estados Unidos como una "recesión"?

Los datos del PMI manufacturero y de servicios de EE. UU. publicados recientemente confirman una vez más un error que a menudo se magnifica por las emociones: la economía se está enfriando, pero aún está lejos de colapsar.

Sí, ambos PMI están por debajo de los valores anteriores y de las expectativas del mercado, pero un hecho clave se suele pasar por alto: siguen firmemente por encima de la línea de 50 que marca la expansión o contracción.

La señal principal que transmite el PMI: desaceleración, no caída abrupta

La esencia del PMI no es predecir si la economía va a estar “bien o mal”, sino determinar si la actividad económica está en expansión o contracción. 50 es la línea divisoria; por encima de 50 indica expansión, por debajo, contracción.

Los datos actuales parecen ser el resultado natural de la segunda mitad del ciclo tras la entrada en un entorno de altas tasas de interés:

• Disminución de la voluntad de expansión de las empresas,
• Debilitamiento marginal de la demanda,
• Mayor cautela en la inversión.

Pero esto no significa una caída abrupta en la demanda ni una ruptura en la cadena crediticia.

La verdadera recesión, el PMI no se comporta de manera tan “suave”

Mirando la historia, en una recesión económica real, el PMI suele caer rápidamente por debajo de 50 y mantenerse en zona de contracción durante varios meses. Además, se observa un deterioro simultáneo en nuevos pedidos, empleo y inventarios, con las empresas pasando de “cautelosas” a “defensivas pasivas”.

Lo que se observa actualmente es:

• La manufactura y los servicios aún están en zona de expansión,
• Pero la velocidad de expansión claramente se ha desacelerado,
• Las empresas están más enfocadas en controlar costos, reducir inventarios y mejorar la calidad de los pedidos.

Esto se asemeja más a un aterrizaje suave o un crecimiento débil, y no a un típico preludio de recesión.

Los servicios aún en expansión, un aspecto muy importante

Un punto aún más relevante es que el PMI de servicios sigue por encima de 50. Para EE. UU., esto es crucial.

La economía estadounidense no se basa principalmente en la manufactura, sino en el consumo y los servicios. Mientras el sector de servicios no experimente una contracción sistémica, el empleo y los ingresos de los hogares no caerán drásticamente, y será difícil que se desencadene una recesión real.

En otras palabras, mientras el sector de servicios siga sosteniéndose, será difícil que la economía “colapse”.

Para la Reserva Federal, este es un entorno de “espera”

Este estado de la economía favorece la caída de la inflación y también da a la Reserva Federal más espacio para observar y esperar. Pero aún no es suficiente para justificar una política de flexibilización agresiva para contrarrestar la recesión.

Ahora parece más una fase de equilibrio tras la presión de las altas tasas:

• El crecimiento se desacelera,
• Los riesgos se acumulan,
• Pero el sistema aún no se ha descontrolado.

Conclusión

El mercado siempre tiende a equiparar “enfriamiento” con “recesión”, pero los datos en sí mismos no respaldan esa deducción lineal.

Al menos desde la perspectiva del PMI, la economía de EE. UU. está desacelerando, pero aún no ha entrado en una zona de recesión real. Las emociones pueden adelantarse, pero lo mejor es esperar a que los datos realmente confirmen la situación.