為什麼我們認為 BTC 會很快重返 12.6 萬美元高點

結論先行：真正推動 BTC 再創新高的，不是情緒，不是技術形態，而是債券市場正在失去它原本的“錨定功能”。

當“無風險資產”不再無風險，資金就必須尋找新的錨點，而這一次，BTC 正站在那個位置上。

當前宏觀環境，極其反常

如果只看宏觀數據，本輪市場幾乎已經把“衰退”寫在臉上：

失業率上升至 4.6%， 油價跌破 60 美元， 就業數據連續兩個月負增長， 企業破產與違約率同步抬頭。

在任何一本宏觀金融教科書裡，這樣的組合只對應一個結果：10 年期美債收益率應該快速下行。

因為債券市場會提前交易衰退、降息和通縮預期。

但現實是：收益率死活不肯跌

10 年期美債收益率，依然僵持在 4.16% 的高位。 這件事本身，就已經不正常了。

這意味著，當前市場上存在著持續、結構性的美債抛壓。資金並不是在評估“美國經濟好不好”，而是在重新評估一個更底層的問題：

這個國家的長期信用，還靠不可靠？

從周期問題，演變為償債能力問題

站在傳統債券交易員的視角，邏輯本該很簡單： 經濟走弱 → 買國債避險。

但現實是，很多人買了國債，卻發現國債價格還在跌。 避險資產，反而變成了風險來源。

於是市場關注點發生了本質變化：

如果我現在買入 10 年期美債， 10 年後拿回來的美元，還值錢嗎？

這已經不是周期博弈，而是對償債能力與貨幣購買力的質疑。

衰退意味著稅收下降， 失業意味著社保支出上升， 房地產違約抬頭， 企業債務鏈條開始斷裂。

財政缺口不是收斂，而是被指數級放大。

債券市場，其實已經替我們做出了選擇

理論上，美國有兩條路。

第一條路，是允許債務出清。 企業倒閉、銀行承壓、地產清算、債務重組、資產價格真實下跌。 這在經濟學上是“健康”的，但在政治上幾乎等同於自殺。

債券市場，並不相信美國會選這條路。

第二條路，是財政與貨幣合體，用通脹稀釋一切。 債務無法停止，只能被不斷推遲； 赤字繼續擴大，至少在政治周期內，絕不允許系統性出問題。

於是我們看到一個非常詭異但真實的現象： 一邊是聰明錢在拋售美債， 另一邊是美聯儲開始回購、托底。

收益率被“硬控”在高位，經濟數據在喊衰退，但債券價格卻不肯修復。

當“無風險利率”失效，資金必須尋找新錨

過去 40 年，全球金融體系只有一個絕對錨點： 美國國債 = 無風險資產。

但現在我們看到的是： 債券價格下跌， 實際利率不穩定， 財政信用被持續消耗。

於是資本開始問一個極其原始的問題：

如果國債都不安全，那我該配置什麼？

答案，正在用價格說話。

黃金、白銀先走了一步，BTC 會是下一站

最近一段時間，黃金、白銀以及有色金屬的走勢，已經給出了清晰信號。 黃金突破 4300 美元 / 盎司， 白銀突破 66 美元 / 盎司。

當傳統避險資產的交易越來越擁擠、估值越來越泡沫化， BTC 的“數字黃金”屬性，才會被真正重新定價。

這也是為什麼我們看到，最近兩週， 無論是木頭姐、Tom Lee，還是微策略，都在明顯加快配置節奏。

結語

BTC 重返 12.6 萬美元，並不是因為市場變得樂觀了， 恰恰相反，是因為傳統金融體系的確定性正在崩塌。

當債券不再是錨， 當無風險利率失效， 資金終究要尋找一個新的、無法被隨意稀釋的價值承載物。

這一次，BTC 不再是備選答案， 而正在變成那道繞不開的選擇題。