上周市場來了一個大轉身——風險情緒一下子反轉180度。股市那邊科技板塊領跌,收益率曲線也開始走熊陡,甲骨文和博通財報的預期不足進一步壓低了整體風險資產。年末獲利了結和板塊輪動叠加,納斯達克一度跳水2%,場面確實有點狼狽。



更扎心的是法律層面的風波。最高法院本周即將對某些關稅權問題作出裁決,萬一判決不利,美國政府可能要向進口商退還大約2000億美元的關稅。這筆錢得靠發債籌,直接衝擊政府財政——畢竟關稅本來就是今年預算的重要收入支撐。受這個預期影響,10年期美債收益率不斷測試4.20%這道多月高位,眼看就要突破了。光這兩周,2/10年期收益率曲線就陡峭了約15個基點。

債市長端還面臨另一股壓力。如果某位傾向寬鬆政策的人選入美聯儲主席位置,這會抵消美聯儲近期對就業下行風險的鴿派論調。雖然本周非農報告可能顯示失業率上升,但市場現在給1月降息的定價才25%左右,對2026年全年的降息預期也就比2次多一點。這個預期環境下,加密貨幣是怎麼走的呢?繼續衰落。流動性枯竭的背景下,周五和周一價格持續下行,加上大做市商拋售庫存的傳言四起,10月10日那波事件的餘震還在。最近幾周流動性和交易量明顯收縮,場外市場更是有氣無力。
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