CFTC 保證金試點啟動：比特幣、以太坊與 USDC 獲准作為擔保品

來源：CryptoNewsNet
原標題：CFTC 保證金試點啟動，未納入 Ripple 的 XRP
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美國已明確區分適合交易的加密資產，以及最適合用作衍生品市場抵押品的資產。

12 月 8 日，美國商品期貨交易委員會（(CFTC)）授權期貨經紀商（(FCMs)）在數位資產試點計畫下，接受比特幣、以太坊和 USDC 作為合格保證金。

此舉將這些代幣納入用於期貨和掉期清算的運行框架，將其與國債、黃金等更傳統的履約保證金形式並列，並依據風險進行調整。

代理主席 Caroline Pham 表示，這項舉措旨在確保與加密貨幣相關的槓桿活動受到美國破產保護、資產隔離規則和持續監控，而非處於離岸環境。

她表示：

「鑑於近期非美國加密交易所客戶損失，這一需求前所未有地重要。」

安全港策略

該試點旨在為機構交易者提供選擇，讓他們可以用受美國監管的資產作為抵押品，而非依賴離岸交易所的清算機制。

根據新規定，BTC、ETH 和 USDC 可作為保證金提交，需滿足頻繁報告、託管要求以及針對波動性與操作風險設計的估值「折價」規則。

對於政策制定者來說，這種做法旨在打造一個美國本土對於高交易量離岸平台的替代方案，同時保留 CFTC 長期以來在槓桿衍生品活動上的安全保障措施。

該計畫還建立了一個實際評估代幣化抵押品的框架，讓監管機構能夠觀察數位資產在連續保證金追繳和日內風險檢查體系下的表現。

Circle 總裁 Heath Tarbert 表示：

「在 CFTC 監管市場部署審慎監管的支付型穩定幣，能保護客戶、減少結算摩擦、支持 7x24 小時風險降低，並透過全球監管互通推進美元領導地位。實現接近即時的保證金結算，也能減緩夜間、週末和假期的結算失敗及流動性緊縮風險。」

XRP、Solana 及 Cardano 缺席

這次試點納入的資產範圍有限，立即引起外界關注未被納入的項目。

儘管 2025 年監管步伐加快，Solana、XRP 及 Ripple 的 RLUSD 穩定幣等加密資產未被納入首批範圍。

市場參與者表示，此決定很可能反映了一種對流動性深度、波動性及壓力時期估值便利性的保守態度。

分析師指出，XRP 的監管狀態過去一年已有明顯進展，但其作為抵押品的資格仍需更高門檻。因為抵押品框架偏好能夠可靠估值並且在不擾亂市場情況下被清算的資產。

此外，雖然 XRP 在美國本土的流動性顯著，但仍明顯低於 BTC 和 ETH，這很可能影響了試點初期資產選擇。

同時，RLUSD 的缺席也引發類似討論。

儘管 Ripple 的支付型穩定幣發展迅速，且近期已納入新加坡擴大後的 MPI 跨境服務執照，但其在美國本土的市場佔有率仍遠低於 USDC。

因此，CFTC 可能選擇從目前在美國鏈上市場中作為主要受監管美元替代品的穩定幣開始。

即便如此，Ripple 高層公開將此試點視為整體加密產業的一大勝利。

Ripple 穩定幣事業部資深副總裁 Jack McDonald 表示：

「CFTC 認可代幣化數位資產（包括穩定幣）作為合格保證金，提供了推動產業前進所需的監管明確性。這一步將釋放更大的資本效率，鞏固美國在金融創新的領導地位。Ripple 期待繼續與 CFTC 及業界合作，確保數位資產安全且負責任地擴展。」

這一表態顯示 Ripple 將試點視為「概念驗證」階段，而非關上大門。

隨著 CFTC 用 USDC 驗證代幣化抵押品機制，也為其他穩定幣在達到所需流動性門檻後進入鋪路。

同時，CFTC 並未對具體排除項目的理由發表評論。不過，這一有限名單與試點計畫所述目標一致，即先在嚴格控制的資產範圍內評估代幣化抵押品，再考慮擴大範圍。

新格局

CFTC 試點為美國提供了一個在其衍生品清算架構中測試代幣化抵押品的明確機制。

這也首次勾勒出監管層級：部分資產可在監管下進行交易，更少數則可作為保證金抵押品。

對產業而言，這既是一個里程碑，也是一種限制。它讓數位資產更接近美國金融基礎設施核心，同時明確了達成所需深度、穩定性、託管準備度及壓力下可預測行為的標準。

本質上，這場試點展示了華盛頓確實準備將數位資產納入其市場結構，但會有選擇性、分階段推進，由流動性與風險管理決定推進速度。