Desde o final de outubro, os ativos de risco globais não tiveram um momento de descanso. O fogo da IA ainda não deu resultados concretos e, entretanto, a liquidez tornou-se a variável mais sensível do momento.

No próximo mês, vários acontecimentos importantes estão alinhados: a 11 de dezembro há reunião da Reserva Federal dos EUA — vai haver corte de taxas? Como será feito? Vai haver expansão do balanço? No dia 16 saem os dados do emprego não agrícola e, a 18, os dados do IPC. Ainda mais emocionante é o dia 19 — o Banco do Japão vai aumentar as taxas de juro? O choque do ano passado ainda está bem presente, será que este ano se vai repetir? E ainda há a nomeação do novo presidente da Fed, cuja postura poderá determinar diretamente o rumo dos acontecimentos seguintes.

A curto prazo? É mesmo difícil de prever. Um corte de taxas hawkish não está fora de questão e, do lado do Banco do Japão, podem virar o jogo a qualquer momento. Mas, numa perspetiva de médio prazo, a direção é bastante clara — vai tornar-se mais flexível. A nomeação do novo presidente e as expectativas de expansão do balanço estão em cima da mesa.

Claro que tudo o que é demais, enjoa. Uma abordagem dovish demasiado agressiva pode ter o efeito contrário ao pretendido. O mercado, por vezes, só teme que se exagere nas medidas.