Cryptoquant 分析師指出策略中比特幣累積計劃的結構性轉變

根據 cryptoquant.com 的綜合分析，Strategy 採用了全新的雙儲備金庫框架，這標誌著該公司在比特幣曝險管理方面出現了顯著變化，正值分析師稱可能會迎來延長下行期之際。

Strategy 調整比特幣運作策略

Cryptoquant 研究團隊的最新報告詳細說明了 Strategy 資金庫設計的重大重組，強調該公司在其長期持有的比特幣 ( BTC) 之外，設立了專門的美元儲備。

Cryptoquant 研究人員指出，Strategy 透過場內 (ATM) 增發股票籌集了超過 14.4 億美元，為這個新創建的儲備金池提供資金，該池將用於支付優先股股息、可轉換票據的利息以及近期流動性需求。這是 Strategy 首次將資產負債表明確劃分為兩個儲備：長期比特幣儲備和短期美元緩衝池。

根據週三發布的報告，這一轉變標誌著 Strategy 放棄了 2020 年至 2025 年 11 月主要依靠發行股票或可轉換債務來擴大比特幣頭寸的做法。該公司現在將比特幣作為其長期核心論點的中心，同時承認維持這一頭寸需要靈活性，包括對沖工具以及在壓力期間選擇性出售資產的可能性。

分析公司數據顯示，Strategy 購買比特幣的步伐持續放緩。月度購買量從 2024 年 11 月的 134,000 BTC 降至 2024 年 12 月的 59,700 BTC，再到 2025 年 7 月的 31,500 BTC，最後到 2025 年 11 月僅 9,100 BTC，而截至 12 月目前僅累積 135 BTC。研究人員將此解讀為策略上的戰術調整，而非放棄其比特幣為主軸的身份。

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報告強調，Strategy 顯然意識到出現深度或長時間回調的非零機率。分析師指出，該公司策略轉向正值 2025 年比特幣出現最大跌幅，以及 Cryptoquant 牛市指數罕見跌至零的時點——自 2022 年 1 月上一輪熊市開始以來僅出現過一次。

研究人員總結指出，設立 24 個月流動性緩衝池，顯示對 2026 年可能疲弱以及未來資本市場取得資金的謹慎預期。不過，他們也指出，減少比特幣被迫拋售的可能性，有助於在短期需求減弱的情況下支持長期市場穩定。

FAQ ❓

• Cryptoquant 指出 Strategy 資金庫模型有何變化？ Cryptoquant 報告稱，Strategy 採用了以比特幣和美元流動性為核心的雙重儲備結構。
• 為何 Strategy 要建立大型美元儲備？ 研究人員表示，該儲備將用於支付股息、履行利息義務並在市場緊縮時提供流動性。
• Strategy 的比特幣購買行為有何變化？ Cryptoquant 指出 2025 年全年度累積大幅下降，公司尋求更靈活的風險配置。
• Cryptoquant 在分析中突顯了什麼市場訊號？ 該公司指出其牛市指數跌至零，顯示出與 2022 年初相似的熊市狀況。