La Réserve fédérale met fin au programme de resserrement quantitatif

La Réserve fédérale des États-Unis a officiellement mis fin à son programme de resserrement quantitatif (QT) pluriannuel le 1er décembre 2025, arrêtant le dénouement automatique des titres de son bilan. Cela marque la fin d’une réduction de 2,4 billions de dollars entamée en juin 2022, laissant les avoirs de la Fed stables autour de 6,5 billions de dollars. Cette décision vise à normaliser la politique monétaire alors que l’inflation tend vers l’objectif de 2 %, tout en maintenant une liquidité abondante dans le système financier.

Qu’était le resserrement quantitatif et pourquoi il s’est arrêté

Le resserrement quantitatif consistait à laisser arriver à échéance jusqu’à $60 milliards de dollars de titres du Trésor et $35 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires chaque mois sans réinvestissement, réduisant le bilan de la Fed depuis ses sommets liés à la pandémie. Le programme a ralenti en juin 2024 à $25 milliards par mois avant de s’arrêter complètement le 1er décembre. Le président de la Fed, Jerome Powell, a expliqué ce mouvement dans le communiqué du FOMC de novembre, notant que les niveaux de réserves restent « abondants » et que la taille du bilan est désormais cohérente avec un contrôle efficace des taux d’intérêt.

L’arrêt du programme prévient les tensions potentielles sur les marchés monétaires, où les taux de financement à court terme avaient commencé à dépasser la fourchette cible de la Fed. Les responsables ont souligné que cette mesure soutient la stabilité sans reprendre les achats d’actifs, en accord avec l’approche de la Fed basée sur les données.

Déclarations de Powell : conditions économiques et cadre politique

Le même jour, Powell a prononcé des remarques préparées à 16h00 (heure de l’Est), abordant les indicateurs économiques actuels, les perspectives de politique monétaire et le cadre de la Fed avant la réunion du FOMC des 9-10 décembre. Il a mis en avant des risques équilibrés concernant l’emploi et l’inflation, avec des données récentes montrant 119 000 créations d’emplois en septembre et un chômage à 4,4 %. Powell a réitéré l’engagement de la Fed envers une inflation à 2 %, tout en soulignant la flexibilité pour de futurs ajustements en fonction des informations à venir.

Les marchés anticipent une baisse de taux de 25 points de base à 3,50 %-3,75 % lors de la réunion de décembre, avec une probabilité de 82,7 % selon le CME FedWatch Tool.

Injection de liquidité : opération de pension de 13,5 milliards de dollars

Parallèlement à la fin du QT, la Fed de New York a mené une opération de prise en pension (repo) au jour le jour de 13,5 milliards de dollars — la deuxième plus importante depuis la crise du COVID-19. Cette opération a injecté des liquidités à court terme pour soulager les tensions sur les marchés monétaires, où le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) avait grimpé à 4,25 %. L’opération, dépassant les sommets de la bulle Internet, souligne la posture proactive de la Fed sur la stabilité du financement.

Implications pour les marchés et la crypto

La fin du QT supprime un important facteur de raréfaction de liquidité, pouvant soutenir les actifs à risque en libérant des réserves estimées à $3 billions de dollars. Le Bitcoin s’est échangé à 90 355 $ (+3,83 % quotidien) après l’annonce, l’Ethereum à 3 019 $ (+3,21 %) et le Solana à 142,53 $ (+4,25 %). La capitalisation totale du marché crypto a progressé de 3,6 % à 3,2 billions de dollars, reflétant l’optimisme sur un assouplissement des conditions.

Des analystes comme ceux de Wintermute y voient un vent favorable, même si le ton dépendant des données de Powell tempère les attentes d’un assouplissement agressif. Les réserves bancaires, représentant désormais 10 % du PIB américain, offrent un coussin contre un resserrement, mais une surveillance continue sera essentielle.

En résumé, la fin du QT de la Réserve fédérale au 1er décembre 2025 stabilise le bilan à 6,5 billions de dollars après 2,4 billions de dollars de réduction, accompagnée des remarques de Powell sur la politique et d’une injection de 13,5 milliards de dollars via une opération de repo — faisant grimper la probabilité de baisse des taux à 82,7 % et soutenant les actifs à risque comme le gain de 3,83 % du Bitcoin à 90 355 $.