La semaine dernière, le BTC a connu une chute de 7,3 %, passant de 115,6 milliers à 107,2 milliers, et l'ETH a chuté encore plus, avec une baisse de 12,1 %.

Le marché oscille de manière répétée dans la fourchette de 104 000 à 115 000 dollars, semblant réduire l'amplitude, mais la volatilité reste très élevée - ce qui indique que les baleines principales se débarrassent de leurs positions et que l'émotion des petits investisseurs est également perturbée. D'un point de vue technique, il y a encore une marge de baisse pour compléter le nettoyage actuel de la plateforme, mais il n'est pas exclu que le marché continue à se consolider pendant quelques semaines.

**Qu'est-ce qui se passe sur le marché ?** La baisse des taux de la FOMC correspond aux attentes, les résultats des entreprises américaines dépassent les prévisions, et les négociations entre Trump et le président Xi ont également progressé, tout cela devrait être positif. Mais les gros poissons choisissent justement ce moment pour vendre, le BTC n'a pas pu dépasser 115 000. Où est le problème ? Les actions américaines et les actions liées à l'IA continuent d'atteindre des sommets, le coût de l'entrée dans la crypto est trop élevé. En même temps, l'or est tombé en dessous de 4000 dollars, le dollar se renforce, et la probabilité d'une nouvelle baisse des taux en décembre est passée de 90 % à 50 %, le dollar prend le devant de la scène.

**Comment est la volatilité ?** La volatilité implicite reste stable, tandis que la volatilité réelle est d'environ 40 (données haute fréquence sur une base horaire). La forte volatilité de la semaine dernière a été principalement déclenchée par la réaction à la réunion du FOMC et celle entre Trump et le président Xi, mais sur les données basse fréquence, après que le prix de la monnaie a été comprimé dans la fourchette de 106 000 à 112 000, la volatilité a progressivement diminué. Avant le week-end, la pression de vente des Gamma shorts était un peu forte, mais après que le prix de la monnaie soit revenu à 107 000 lundi, la pression s'est dissipée, et la liquidité du marché ne s'est pas encore rétablie comme auparavant.

**Signaux du marché des options ?** L'inclinaison des puts s'est approfondie - la volatilité à la hausse reste durablement faible, avec une pression de vente évidente dans la fourchette de 112 000 à 116 000, tandis que la volatilité à la baisse est plus active. Il y a un grand risque en dessous de 106 000, l'inclinaison a augmenté de manière extrême lorsque la baisse s'est élargie jeudi, mais si le prix ne dépasse pas ce seuil, il est difficile de maintenir cette situation extrême. L'excès de kurtosis diminue, la liquidité bilatérale est encore assez bonne, mais la stratégie de spread Put/Call continue de parier sur la volatilité, ce qui exerce une pression sur l'Excès.

Continuez à surveiller les données américaines et les mouvements de la Réserve fédérale la semaine prochaine.