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Arthur Hayes:比特幣下跌源於美元流動性收縮

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Source: PortaldoBitcoin Original Title: Arthur Hayes diz que queda do Bitcoin é culpa da “queda da liquidez em dólar” Original Link: Arthur Hayes,資深市場分析師及某頭部加密交易所前CEO,將最近比特幣價格下跌歸咎於美元流動性的下降,而非政府支持或機構投資者"看空比特幣"等因素。

"比特幣是自由市場中全球美元流動性的指標,"他在本週一寫道。“它根據未來美元供應的預期進行交易。”

比特幣在周二早盤跌破90,000美元,觸及七個月來的低點——這發生在其抹去2025年全部漲幅的一天之後。Hayes認爲,BTC跌至90,000美元區間,而標普500指數和納斯達克100指數接近歷史高位,這意味着"信用事件正在形成"。

"比特幣跌破90,000美元,而標普500和納斯達克100接近歷史高位,這意味着信用事件正在形成。"Hayes辯稱,如果股市經歷10%-20%的調整,利率保持在5%附近,美國政府將印刷更多美元。他認爲流動性增加可能使比特幣"飆升"至200,000-250,000美元之間(年底前),“如果風險資產市場總體崩潰,且联准会和財政部加快印鈔計劃”。

Hayes指出,根據他自己的指標組合,盡管美元流動性下降,比特幣自4月以來仍有上升。這位獲得川普赦免的加密高管認爲,這是由於機構買盤支撐,表現爲ETF高流入,以及"川普政府支持流動性的言論"。

ETF在最近幾個月經歷了創紀錄的流出。上周,某頭部資產管理公司的比特幣信托ETF(IBIT)在11月14日創下單日流出463百萬美元的紀錄,而全球加密基金的周流出總額達到20億美元。

Hayes將這次下跌歸因於某頭部資產管理公司最大比特幣ETF的五大持有人是高盛和Jane Street等對沖基金和投資公司,他們使用該ETF進行"基差交易"。

在這種交易中,投資者在一種資產上建立頭寸,在相關期貨合約上建立相反頭寸——例如,買入比特幣ETF並做空比特幣期貨合約。當資產和期貨價格之間的差價縮小時,投資者獲利。

"最大ETF資產管理規模(AUM)的最大持有人(某頭部資產管理公司的IBIT US)使用該ETF進行基差交易;他們並未看多比特幣,"Hayes表示。“他們做空在CME上市的比特幣期貨合約,而不是購買ETF來從兩者之間的價差中獲利。”

他補充道:“這在資本效率方面是高效的,因爲經紀商通常允許他們使用ETF作爲其期貨空頭頭寸的抵押品。”

基差交易代表金融服務部門的很大一部分。摩根大通在4月估計,有4,000億美元被鎖定在這類交易中。

由於比特幣最近下跌,這些交易的"基差"變小,意味着ETF流入減少,因爲它們看起來利潤較低。Hayes辯稱,散戶投資者正在誤讀這些機構投資者的行爲,其行爲不如說是對比特幣未來價格的信心,不如說是這種特定交易類型的可行性。

"現在散戶投資者認爲這些同樣的投資者不喜歡比特幣,創造了一個負反饋循環,影響他們出售,這減少了基差,導致更多機構投資者出售ETF,"他說。

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