Pourquoi la baisse des taux d'intérêt, le marché chute-t-il toujours ?

Ce matin, la Réserve fédérale a annoncé une baisse de 25 points de base, ramenant la fourchette des taux des fonds fédéraux à 4,00%-4,25%, et a précisé que la réduction quantitative (QT) se terminerait le 1er décembre.

En théorie, une baisse des taux d'intérêt et l'arrêt du resserrement quantitatif sont de bonnes nouvelles, susceptibles d'améliorer les attentes de liquidité, mais les marchés boursiers, les cryptomonnaies et l'or ont tous chuté. Les raisons fondamentales sont au nombre de quatre :

1. Bonnes nouvelles anticipées : Au début de ce mois, le marché pariait sur une baisse des taux d'intérêt, les données CME FedWatch indiquent qu'avant la réunion, la probabilité d'une baisse de 25 points de base atteignait 95 %, et environ 40 % des investisseurs s'attendaient également à un lancement de QE (expansion du bilan). Finalement, la Réserve fédérale n'a réalisé qu'une baisse "modérée" des taux, inférieure aux attentes, déclenchant un "acheter la rumeur, vendre les nouvelles", les investisseurs ont donc pris leurs bénéfices.

2. Réduction des actifs ≠ assouplissement : la plupart des gens considèrent que "la fin du QT" signifie "un grand assouplissement", mais la Réserve fédérale a clairement indiqué "fin de la réduction des actifs, pas d'achats d'actifs nouveaux pour le moment". Le marché passe de "réduction des liquidités" à "attentisme", la liquidité ne fait que "ne plus se détériorer", sans amélioration substantielle, tandis que la hausse des actifs nécessite "des fonds supplémentaires", c'est exactement le manque.

3. La baisse des taux d'intérêt ne s'est pas transmise aux taux d'intérêt réels : théoriquement, une baisse des taux réduit les taux à court terme et diminue le coût des fonds, mais après une baisse de 25 points des taux nominaux, les taux à moyen et long terme ont en fait augmenté - le rendement des obligations d'État à cinq ans est passé de 3,6 % à 3,7 %, et le rendement des obligations à dix ans a franchi la barre des 4 %. La liquidité réelle sur le marché reste tendue, les institutions ne ressentent pas que "l'argent a augmenté", la baisse des taux n'existe qu'au niveau des politiques, sans impact sur le marché.

4. Baisse des taux d'intérêt cachant des inquiétudes économiques : cette baisse des taux d'intérêt est une "opération de défense" de la Réserve fédérale. Récemment, l'économie américaine subit des pressions : l'immobilier et l'industrie manufacturière connaissent deux trimestres consécutifs de contraction, le marché de l'emploi ralentit et le taux de chômage a atteint 4,6 %, les bénéfices des entreprises sont presque stagnants. Le marché juge que "l'économie pourrait entrer dans une période de ralentissement", pour éviter les risques, les investisseurs sont prêts à verrouiller les bénéfices et ne prennent pas de positions risquées.

résumé

Une politique monétaire accommodante à court terme ≠ une liquidité suffisante ≠ une hausse des actifs. Seule une reprise du QE par la banque centrale (augmentation du bilan), ou une stimulation budgétaire entraînant un afflux massif de capitaux, pourra inverser les marchés boursiers et cryptographiques. Auparavant, une baisse des taux d'intérêt n'était que "neutre à légèrement optimiste", capable de stabiliser la confiance mais difficile à déclencher un marché haussier - le marché doit "vraiment injecter de l'argent", ce qui ne peut pas être réalisé par une petite baisse de 25 points de base, les actifs risqués doivent encore attendre des signaux clairs.
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