"Pasar Trump" berakhir: melihat bagaimana pasar menilai risiko krisis utang dari kenaikan premi jangka waktu
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi besar, dan tren harga menunjukkan pola kepala M. Tanda-tanda ini menunjukkan bahwa seiring dengan mendekatnya hari pelantikan pada 20 Januari, pasar modal mulai mempertimbangkan peluang dan risiko setelah terpilihnya Trump, menandai akhir dari tahap awal "pasar Trump" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir. Saat ini, kunci adalah mengekstrak fokus permainan jangka pendek pasar dari informasi yang rumit, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Sebagai penggemar yang bukan dari latar belakang keuangan, penulis akan membagikan logika pengamatan pribadi, berharap dapat memberikan inspirasi bagi pembaca. Secara keseluruhan, penulis percaya bahwa aset risiko berpotensi tinggi, termasuk pasar cryptocurrency, akan terus mengalami tekanan dalam jangka pendek, disebabkan oleh pelebaran premi waktu di pasar obligasi AS yang mengakibatkan kenaikan suku bunga jangka menengah hingga panjang, yang berdampak negatif terhadapnya. Akar dari fenomena ini terletak pada penilaian pasar terhadap risiko krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, dampaknya terhadap tren harga saat ini terbatas
Pertama, analisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek. Minggu lalu, beberapa indikator makro penting diumumkan, kami memeriksanya satu per satu.
Data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat menunjukkan bahwa indeks manajer pembelian (PMI) manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Sebagai indikator pendahulu pertumbuhan ekonomi, ini menandakan prospek ekonomi Amerika Serikat yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam hal kondisi pasar kerja, kami memperhatikan empat data: pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah klaim pengangguran awal. Pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212 ribu bulan lalu menjadi 256 ribu, jauh melebihi ekspektasi; tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809 ribu. Jumlah klaim pengangguran awal terus menurun, menunjukkan bahwa kinerja pasar kerja bulan Januari diperkirakan akan baik. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar kerja Amerika Serikat tetap kuat, dan pendaratan yang lembut hampir pasti.
Dalam hal kinerja inflasi, karena CPI bulan Desember belum diumumkan, kami merujuk pada ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan di AS. Indikator ini mengalami pemulihan dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi di bawah ekspektasi, masih berada dalam kisaran yang wajar antara 2-3%. Dari perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak terlalu khawatir tentang inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika Serikat tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kita akan mengidentifikasi penyebab inti yang menyebabkan penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, dalam pola kemiringan bearish, premi jangka waktu meningkat, pasar menilai risiko krisis utang AS.
Amati perubahan suku bunga obligasi pemerintah AS. Dalam minggu lalu, suku bunga jangka panjang obligasi pemerintah AS terus naik, dengan obligasi pemerintah 10 tahun naik sekitar 20 basis poin, dan pola bearish obligasi semakin diperparah. Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah memiliki dampak yang lebih besar terhadap saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya adalah sebagai berikut:
Dampak terhadap perusahaan dengan pertumbuhan tinggi:
Biaya pembiayaan naik
Valuasi tertekan
Perubahan preferensi investor
Pengeluaran modal terbatas
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Pengaruh relatif lembut
Tekanan untuk membayar utang naik
Daya tarik dividen menurun
Efek transmisi inflasi
Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat berdampak pada nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Kuncinya adalah mengidentifikasi penyebab utama kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di mana, I adalah suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan pengembalian nyata dari obligasi, tidak terpengaruh oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko; ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS; premi jangka mencerminkan permintaan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Analisis sebelumnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perkembangan ekonomi Amerika Serikat tetap kuat, dan ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong suku bunga nominal, masalah terfokus pada "premium jangka waktu".
Kami memilih dua indikator untuk mengamati premi jangka waktu: tingkat premi jangka waktu obligasi AS yang diperkirakan oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi AS Merrill (indikator MOVE). Baru-baru ini, premi jangka waktu obligasi AS 10 tahun meningkat secara signifikan, menjadi faktor utama yang mendorong imbal hasil obligasi AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, yang menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek dan tidak memberikan penetapan risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Premi jangka waktu yang terus meningkat mencerminkan kekhawatiran pasar tentang perkembangan ekonomi AS jangka menengah dan panjang, dengan fokus pada masalah defisit anggaran AS.
Dapat dipastikan bahwa pasar sedang mengevaluasi risiko potensi krisis utang AS setelah Trump menjabat. Dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu mempertimbangkan arah pengaruhnya terhadap risiko utang untuk menilai tren pasar aset berisiko. Misalnya, klaim Trump tentang mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional AS mungkin memperbesar kekhawatiran tentang dampak perang dagang, tetapi peningkatan pendapatan tarif memiliki dampak positif terhadap pendapatan fiskal AS, sehingga pengaruhnya mungkin tidak terlalu tajam. Sebaliknya, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana mengurangi belanja pemerintah adalah fokus utama yang paling perlu diperhatikan dalam seluruh permainan ini, penulis akan terus mengikuti.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SoliditySlayer
· 56menit yang lalu
Bear Market masih harus turun satu gelombang
Lihat AsliBalas0
TommyTeacher1
· 08-13 21:22
Masih meraba-raba di antara para suckers
Lihat AsliBalas0
StableNomad
· 08-13 21:22
sepertinya seperti mei 2022 lagi... smart money sudah berputar ke stable sebenarnya
Lihat AsliBalas0
UncleWhale
· 08-13 21:17
Sekali lagi saatnya bagi para suckers untuk dipermainkan.
Premi jangka waktu obligasi AS melonjak, pasar mengevaluasi risiko krisis utang
"Pasar Trump" berakhir: melihat bagaimana pasar menilai risiko krisis utang dari kenaikan premi jangka waktu
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi besar, dan tren harga menunjukkan pola kepala M. Tanda-tanda ini menunjukkan bahwa seiring dengan mendekatnya hari pelantikan pada 20 Januari, pasar modal mulai mempertimbangkan peluang dan risiko setelah terpilihnya Trump, menandai akhir dari tahap awal "pasar Trump" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir. Saat ini, kunci adalah mengekstrak fokus permainan jangka pendek pasar dari informasi yang rumit, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Sebagai penggemar yang bukan dari latar belakang keuangan, penulis akan membagikan logika pengamatan pribadi, berharap dapat memberikan inspirasi bagi pembaca. Secara keseluruhan, penulis percaya bahwa aset risiko berpotensi tinggi, termasuk pasar cryptocurrency, akan terus mengalami tekanan dalam jangka pendek, disebabkan oleh pelebaran premi waktu di pasar obligasi AS yang mengakibatkan kenaikan suku bunga jangka menengah hingga panjang, yang berdampak negatif terhadapnya. Akar dari fenomena ini terletak pada penilaian pasar terhadap risiko krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, dampaknya terhadap tren harga saat ini terbatas
Pertama, analisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek. Minggu lalu, beberapa indikator makro penting diumumkan, kami memeriksanya satu per satu.
Data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat menunjukkan bahwa indeks manajer pembelian (PMI) manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Sebagai indikator pendahulu pertumbuhan ekonomi, ini menandakan prospek ekonomi Amerika Serikat yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam hal kondisi pasar kerja, kami memperhatikan empat data: pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah klaim pengangguran awal. Pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212 ribu bulan lalu menjadi 256 ribu, jauh melebihi ekspektasi; tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809 ribu. Jumlah klaim pengangguran awal terus menurun, menunjukkan bahwa kinerja pasar kerja bulan Januari diperkirakan akan baik. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar kerja Amerika Serikat tetap kuat, dan pendaratan yang lembut hampir pasti.
Dalam hal kinerja inflasi, karena CPI bulan Desember belum diumumkan, kami merujuk pada ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan di AS. Indikator ini mengalami pemulihan dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi di bawah ekspektasi, masih berada dalam kisaran yang wajar antara 2-3%. Dari perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak terlalu khawatir tentang inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika Serikat tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kita akan mengidentifikasi penyebab inti yang menyebabkan penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, dalam pola kemiringan bearish, premi jangka waktu meningkat, pasar menilai risiko krisis utang AS.
Amati perubahan suku bunga obligasi pemerintah AS. Dalam minggu lalu, suku bunga jangka panjang obligasi pemerintah AS terus naik, dengan obligasi pemerintah 10 tahun naik sekitar 20 basis poin, dan pola bearish obligasi semakin diperparah. Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah memiliki dampak yang lebih besar terhadap saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya adalah sebagai berikut:
Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat berdampak pada nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Kuncinya adalah mengidentifikasi penyebab utama kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di mana, I adalah suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan pengembalian nyata dari obligasi, tidak terpengaruh oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko; ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS; premi jangka mencerminkan permintaan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Analisis sebelumnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perkembangan ekonomi Amerika Serikat tetap kuat, dan ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong suku bunga nominal, masalah terfokus pada "premium jangka waktu".
Kami memilih dua indikator untuk mengamati premi jangka waktu: tingkat premi jangka waktu obligasi AS yang diperkirakan oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi AS Merrill (indikator MOVE). Baru-baru ini, premi jangka waktu obligasi AS 10 tahun meningkat secara signifikan, menjadi faktor utama yang mendorong imbal hasil obligasi AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, yang menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek dan tidak memberikan penetapan risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Premi jangka waktu yang terus meningkat mencerminkan kekhawatiran pasar tentang perkembangan ekonomi AS jangka menengah dan panjang, dengan fokus pada masalah defisit anggaran AS.
Dapat dipastikan bahwa pasar sedang mengevaluasi risiko potensi krisis utang AS setelah Trump menjabat. Dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu mempertimbangkan arah pengaruhnya terhadap risiko utang untuk menilai tren pasar aset berisiko. Misalnya, klaim Trump tentang mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional AS mungkin memperbesar kekhawatiran tentang dampak perang dagang, tetapi peningkatan pendapatan tarif memiliki dampak positif terhadap pendapatan fiskal AS, sehingga pengaruhnya mungkin tidak terlalu tajam. Sebaliknya, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana mengurangi belanja pemerintah adalah fokus utama yang paling perlu diperhatikan dalam seluruh permainan ini, penulis akan terus mengikuti.