Equation:使用BRMM機制的永續合約DEX新星

Equation平台上線一個月以來表現突出,總鎖倉量增長了3倍,交易量達到5億美元。無論是產品設計、代幣經濟學還是用戶體驗,Equation都展現出了不俗的實力,值得其他初創項目學習借鑑。本文將對Equation進行深入剖析,揭示其在永續合約DEX領域取得成功的關鍵因素。

行業背景

現貨交易方面,去中心化交易所(DEX)已經佔據了相當的市場份額,用戶對Uniswap、Curve等平台的使用也越來越熟練。然而,在永續合約交易領域,鏈上交易量與中心化交易所相比仍有巨大差距。數據顯示,鏈上合約交易量僅佔中心化交易所的1.5%左右,這意味着鏈上永續合約交易平台仍有很大的發展空間。目前,GMX、Gains Network、dYdX、Hyperliquid等多個鏈上永續合約交易所正在以不同方式實現永續交易功能。

在這樣的背景下,Equation憑藉創新的產品機制和交易挖礦策略迅速吸引了大量用戶,其總鎖定價值(TVL)已經達到1600萬美元。

產品機制

永續合約概述

永續合約與傳統期貨的主要區別在於沒有到期日。傳統期貨有特定的結算日期,而永續合約允許交易者無限期持有未平倉頭寸,並可隨時平倉。永續合約通常以小時爲單位指定期限,到期時交易所會自動將頭寸"滾動"到下一個合約。

永續合約的靈活性使其在加密貨幣交易所中廣受歡迎,通常提供高槓杆率。相比現貨交易,永續期貨的潛在利潤更高,但風險也更大。永續期貨採用資金費率機制,即合約的一方定期向另一方支付小額費用,以確保期貨價格與指數價格(標的資產價格)週期性趨同。

Equation的設計特點

1. 交易機制: 爲不同交易對設立獨立交易池作爲交易員的對手方。當用戶建倉、平倉或被強平時,流動性提供者(LP)會自動以相同規模、相同價格但方向相反的倉位進行對沖。

2. 定價方式: Equation採用創新的BRMM(Balance Rate Market Making)方式進行定價。其中BR代表流動性池餘額率,計算公式爲: BR = LP持有的空頭頭寸價值 / LP的總流動性

   當LP不持倉時,BR爲零,表示流動性池處於完全平衡狀態。當LP持有多頭頭寸時,BR爲負值。

   永續合約價格溢價率(PR)是永續合約流動性池價格(P)相對於指數價格(Pi)的溢價率,PR = f(BR)。當BR = 0時,f(BR) = 0,即當LP處於完全平衡狀態時,溢價率爲零。

3. 資金費率: 在BRMM模型中,資金費率的支付方向取決於LP的持倉狀態:

   • 當LP持有空頭頭寸時,多頭頭寸持有人補償空頭頭寸持有人
   • 當LP持有多頭頭寸時,空頭頭寸持有人補償多頭頭寸持有人

   資金費率計算公式: Funding Rate = IR + APR

   其中,IR(Interest Rate)爲利率,可由DAO調整;APR(Average Premium Rate)爲平均溢價率,每五秒計算一次。

用戶體驗優勢

Equation在交易方面提供了比dYdX和GMX更低的維持保證金和更高的槓杆,這對於風險偏好較高的加密貨幣交易者極具吸引力。

維持保證金和最大槓杆比較:

• dYdX: 3% / 20x
• GMX: 1% / 50x
• Equation: 0.25% / 200x

爲了保護LP,Equation設計了風險緩衝基金(RBF):

• 當LP作爲用戶的臨時交易對手發生損失時,RBF首先承擔所有臨時損失,直至資金餘額耗盡。
• RBF的存在顯著降低了LP受到暫時損失影響的可能性。
• 在RBF規模擴大的情況下,LP可以使用更高的槓杆,而不會輕易面臨清算風險。

RBF的收入來源包括:

1. 交易員在開倉、平倉、強平時支付的部分交易費用
2. LP作爲交易者的臨時交易對手產生的利潤
3. LP清算時的資金轉入

代幣經濟學

Equation的代幣設計包含了功能型代幣(FT)和非同質化代幣(NFT),並通過100%公平分發的模式來最大化激勵用戶參與。

EQU代幣

EQU作爲原生代幣,100%通過持倉挖礦、流動性挖礦和推薦挖礦產生。挖出後會鎖倉90天,提前退出存在懲罰。此外,Equation採用ve(vote-escrowed)模型爲代幣賦能:

• 用戶鎖定EQU-ETH Pool LP即可獲得veEQU
• 持有veEQU可以獲得協議交易費用的25%

EFC非同質化代幣

EFC分爲不同等級,包括Member、Connector和Architect:

1. Member NFT:

   • 總量10,000個,分發給積極推廣Equation的人員
   • 每個NFT可生成多個推薦碼
   • 持有者可獲得被推薦人10%的交易費和挖礦獎勵
   • 推薦人享受10%的手續費折扣和1.1倍的流動性挖礦倍數
   • NFT轉移後,推薦碼也將被轉移,原持有者將不再獲得相關收益

2. Connector NFT:

   • 總量100個,分發給Equation核心推廣團隊
   • 每個Connector NFT可以鑄造100個Member NFT
   • 享受這些鑄造NFT產生的總收入的10%

3. Architect NFT:

   • 總量100個,分配給Equation核心研發團隊
   • 架構師NFT總共可享受25%的交易手續費收入

通過這種多層次的代幣設計,Equation不僅激勵了用戶參與和推廣,還爲核心團隊提供了長期發展的動力,有助於項目的可持續發展。