Kebangkitan Tokenisasi Saham: Apakah Smart Contract Dapat Menggantikan Dana?

Pada akhir 1980-an, fisikawan Nathan Mostow bekerja di Bursa Efek Amerika dan mengajukan ide inovatif: menciptakan produk yang dapat melacak indeks S&P 500, tetapi diperdagangkan seperti saham tunggal. Ide ini awalnya diragukan, tetapi akhirnya muncul pada tahun 1993 dalam bentuk SPDR (, yang menjadi ETF ) pertama yang diperdagangkan di bursa. Praktik mengemas ratusan saham menjadi satu alat ini kini kembali menarik perhatian di bidang blockchain.

Banyak platform mulai menawarkan tokenisasi saham, aset berbasis blockchain ini bertujuan untuk mencerminkan harga saham perusahaan seperti Tesla dan Nvidia. Token ini tidak mewakili hak kepemilikan atau hak suara yang sebenarnya, melainkan memberikan eksposur yang terkait dengan kepemilikan saham. Perbedaan ini menimbulkan beberapa kontroversi, termasuk kekhawatiran dari CEO OpenAI dan Tesla, Elon Musk, terhadap tokenisasi saham yang ditawarkan oleh beberapa platform.

Berbeda dengan saham tradisional, token-token ini dibuat oleh pihak ketiga. Beberapa mengklaim memiliki saham nyata sebagai jaminan, sementara yang lain sepenuhnya sintetis. Meskipun dasar hukum dan keuangannya mungkin lemah, mereka tetap menarik jenis investor tertentu, terutama mereka yang tidak dapat berinvestasi langsung di saham AS.

Tokenisasi saham menyederhanakan proses perdagangan, tanpa perlu transfer bank, formulir rumit, atau hambatan tinggi, hanya memerlukan satu dompet dan pasar untuk berpartisipasi. Namun, banyak platform yang menyediakan layanan semacam ini tidak dapat beroperasi di beberapa ekonomi berkembang, yang membatasi kemampuan mereka untuk memperluas akses pasar global.

Dari sejarah, produk turunan baru biasanya mengalami proses dari kekacauan hingga adopsi mainstream. Tokenisasi saham mungkin mengikuti jalur serupa, awalnya digunakan oleh pedagang ritel, kemudian menarik arbitrageur, dan akhirnya mungkin menarik investor institusi.

Salah satu ciri mencolok dari struktur ini adalah perbedaan waktu. Pasar saham tradisional memiliki jam perdagangan tetap, sementara saham tokenisasi dapat diperdagangkan sepanjang waktu, memungkinkan investor untuk merespons informasi baru saat pasar saham tutup.

Namun, tokenisasi saham menghadapi beberapa tantangan. Likuiditas mungkin tidak cukup, harga mungkin berfluktuasi, dan hubungan dengan aset dasar masih bergantung pada kepercayaan terhadap penerbit. Lingkungan regulasi juga tidak jelas, terutama di Amerika Serikat.

Meskipun demikian, permintaan untuk produk semacam ini jelas terlihat. Mereka menawarkan cara partisipasi yang disederhanakan, terutama bagi para investor yang sulit masuk ke pasar tradisional. Tokenisasi saham mungkin tidak akan menggantikan saham, tetapi mereka sedang menantang upaya yang diperlukan untuk memperoleh saham.

Seiring berjalannya waktu, jika derivatif baru ini dapat mempertahankan bentuknya dan menarik lebih banyak volume perdagangan, mereka mungkin berevolusi dari bayangan pasar menjadi sebuah sinyal. Seperti pencipta ETF Nathan Most yang mencari antarmuka pasar yang lebih mulus, penerbit koin saat ini juga mengejar tujuan serupa, hanya saja kali ini menggunakan smart contract alih-alih struktur dana.

Hal yang patut diperhatikan di masa depan adalah apakah alat keuangan baru ini dapat mempertahankan pijakan mereka ketika pasar menjadi sulit. Mereka bukan saham atau produk yang diatur dalam arti tradisional, tetapi merupakan alat yang mendekati keuangan tradisional. Bagi banyak pengguna, terutama bagi para investor yang jauh dari pusat keuangan tradisional, kedekatan ini mungkin sudah cukup.