En raison de l'optimisme quant à un éventuel apaisement des tensions tarifaires entre la Chine et les États-Unis, le prix du Bitcoin a grimpé à 94 700 dollars. Le prix a brièvement retrouvé la base de coût des détenteurs à court terme, ce qui est un point clé pour distinguer la phase de marché baissier de celle de marché haussier.
Le pourcentage d’offre de profit a grimpé à 87,3 %, contre 82,7 % lors de la dernière négociation du BTC à un niveau de prix similaire. Cela suggère que près de 5 % de l’offre a changé de mains lors de la récente correction.
Le ratio de profit/perte de STH atteint 1.0, ce qui indique que de nombreux acheteurs récents se trouvent à un niveau d'équilibre, ce niveau étant généralement associé au risque de sortie. Les bénéfices réalisés ont également considérablement augmenté, principalement en raison de la réalisation des gains par les investisseurs à court terme.
Les contrats à terme non réglés ont augmenté de 15,6 %. Cependant, bien que le volume des transactions sur le marché ait augmenté, le taux de financement est devenu négatif, ce qui indique une augmentation de l'intérêt des vendeurs à découvert.
Le 22 avril, les entrées nettes de l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont atteint un niveau record de 1,54 milliard de dollars, indiquant une forte demande institutionnelle. Les données de flux normalisées montrent que, via l'ETF, la demande de BTC dépasse largement celle d'ETH, ce qui aide à expliquer la performance relativement médiocre d'Ethereum.
Après plusieurs semaines d'activités moroses et de conditions de liquidité plus faibles, le marché a finalement réagi positivement à des catalyseurs macroéconomiques plus larges. Après que le gouvernement américain a émis des signaux optimistes concernant l'allègement des droits de douane sur les produits importés de Chine, les marchés boursiers et de cryptomonnaies ont tous deux connu une hausse.
En ce qui concerne le Bitcoin, ce rebond a brièvement franchi un seuil clé sur la chaîne : le coût de base des détenteurs à court terme (STH). Ce modèle reflète le prix d'acquisition moyen des participants du marché ayant récemment acheté des jetons et sert généralement de niveau pivot clé. Historiquement, un franchissement durable de ce modèle de prix marque la transition entre une période de correction baissière et un regain de sentiment haussier durant la période de reprise.
Cependant, tout comme la situation de juillet à septembre 2024, cette initiative n'a jusqu'à présent entraîné qu'un rétablissement temporaire de la base de coûts de STH. Cela indique que l'optimisme commence à émerger, mais il n'est pas encore confirmé que le marché s'est complètement retourné vers un sentiment haussier. Avec davantage d'investisseurs revenant à des investissements non réalisés significatifs, une force soutenue au-dessus de ce niveau pourrait renforcer la confiance du marché.
Le marché a récemment atteint 94 300 $ et, dans le même temps, les bénéfices non réalisés détenus par les investisseurs se sont également redressés de manière significative. L’indicateur du pourcentage d’offre de bénéfices a augmenté à 87,3 %, rebondissant fortement par rapport à ses plus bas de mars.
Lorsque le dernier prix d交易 du Bitcoin était d'environ 94 000 dollars, seulement 82,7 % de l'offre était bénéficiaire. Cela signifie que depuis début mars, alors que le marché stagnait et baissait, près de 5 % de l'offre en circulation a changé de mains à un prix inférieur.
Historiquement, une phase d'euphorie typique suit souvent cet indicateur en se stabilisant au-dessus de 90 % pendant une longue période, ce qui indique des bénéfices généralisés et une confiance accrue des investisseurs.
Un autre indicateur du retour du Bitcoin dans une zone de décision importante est le ratio STH de l'offre et des pertes, qui a récemment grimpé à un niveau neutre autour de 1,0. Cela indique que l'offre à court terme est plus uniformément répartie entre les bénéfices et les pertes parmi les jetons, ce qui rend le sentiment de ce groupe plus équilibré.
Cette structure est très importante, lors du précédent marché baissier, le ratio STH-P/L des prix de transaction était bien inférieur à 1, et ce niveau agissait comme une résistance supérieure. Chaque fois que cet indicateur teste à nouveau 1.0 par le bas, il est souvent associé à la formation de sommets locaux, car les investisseurs commencent à sortir de leurs positions et à freiner l'élan.
Si le marché peut convaincre de rétablir ce niveau et de négocier au-dessus de 1,0, cela serait un signe d'une reprise plus forte. Surveiller la situation des transactions de ce ratio dans les semaines à venir, en particulier en tenant compte des comportements de prise de bénéfices réalisés, peut aider à déterminer si le marché est en train de rétablir une reprise plus constructive après cet ajustement.
Test de pression de prise de bénéfices
Nous avons maintenant un cadre de marché à un point de décision, et le comportement de prise de bénéfices devient un signal clé à surveiller. Actuellement, le bénéfice total réalisé des solutions par heure a grimpé à 139,9 millions de dollars/heure, soit environ 17 % de plus que sa référence de 120 millions de dollars/heure.
Cette hausse indique que de nombreux participants au marché profitent de ce rebond pour sécuriser des gains. Si le marché peut absorber cette pression de vente sans s'effondrer, alors l'avenir sera plus prometteur.
En revanche, si ces niveaux ne sont pas maintenus dans le cas de profits énormes, cela pourrait être considéré comme un autre rebond de chat mort, ce qui est cohérent avec le rebond de soulagement qui s'est estompé dans des conditions similaires auparavant.
Qui en profite ?
En plus du montant des gains réalisés, le fait de comprendre quels groupes réalisent des bénéfices permet de mieux comprendre le sentiment du marché. Pour ce faire, nous avons utilisé le (SOPR) de rendement sur la production utilisée, une mesure qui compare le prix de vente d’un jeton à sa base de coûts d’origine, ce qui donne un aperçu du multiple moyen de profit ou de perte bloqué par les investisseurs.
Le SOPR des détenteurs à court terme (STH-SOPR) montre que, lors de la récente flambée, les acheteurs récents sont le principal groupe à réaliser des profits.
C'est la première fois depuis la fin février que le STH-SOPR franchit de manière significative le niveau de 1,0, qui est le seuil de rentabilité, et c'est également un autre signal relativement positif que les investisseurs retournent en position bénéficiaire. Dans l'ensemble, le fait que le STH-SOPR continue de se négocier au-dessus de 1,0 est une caractéristique d'une tendance haussière.
Options perpétuelles à découvert
Alors que certains détenteurs au comptant semblent verrouiller leurs bénéfices, les traders de swaps perpétuels ont tendance à prendre des positions courtes sur le rallye. L’intérêt ouvert pour les swaps perpétuels a considérablement augmenté pour atteindre 281 000 BTC, en hausse d’environ 15,6 % depuis le plus bas de 243 000 BTC atteint début mars.
Cela reflète une augmentation du levier sur le marché des dérivés, ce qui, si les prix commencent à atteindre les zones de stop loss ou de liquidation des traders, tend à exacerber la volatilité du marché.
Il est intéressant de noter que la hausse de l’intérêt ouvert a coïncidé avec une baisse du taux de financement moyen, qui a chuté à -0,023 %. Cela indique une propension croissante aux positions courtes, ce qui suggère que de nombreux traders parient sur un rallye et pourraient considérer le mouvement à court terme comme excessif. **
Si la tendance haussière se poursuit, cette divergence entre l'augmentation du volume des contrats non réglés et le flux de fonds négatif établira une base pour un éventuel scénario de pression à la vente.
Cependant, lorsque l'on réduit la portée pour évaluer le sentiment à long terme des traders de contrats à terme perpétuels, la situation devient plus prudente. La moyenne mobile sur 7 jours du financement long payé chaque heure diminue régulièrement, s'élevant actuellement à 88 000 dollars par heure, et continue de montrer une tendance à la baisse.
Cet indicateur, en tant qu'indicateur de volonté d'exposition continue à long terme, reflète la valeur en dollars que les traders de la « consensus » du marché sont prêts à payer. La tendance à la baisse de la prime indique qu'une majorité des positions se déplacent effectivement vers des positions courtes, ce qui crée une incitation pour les teneurs de marché à prendre des positions longues pour percevoir des intérêts sur les taux de financement.
Intérêts des institutions
Le flux d'ETF est devenu un indicateur important pour mesurer le sentiment et la demande des investisseurs institutionnels dans ce cycle. Suivre les entrées et sorties des produits ETF permet de comprendre, sous un angle unique, les croyances et le niveau de participation des grands allocataires de capitaux.
Au cours de la récente augmentation du Bitcoin à 94 000 dollars, le volume d'entrée net quotidien des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a atteint un incroyable 1,54 milliard de dollars, l'un des volumes d'entrée nets quotidiens les plus élevés depuis leur création. Cette afflux envoie un signal fort, indiquant que la demande pour le Bitcoin pourrait commencer à se rétablir.
Est-ce encore la saison du Bitcoin ?
Bien que le prix du Bitcoin ait fortement rebondi, beaucoup se demandent pourquoi l'Ethereum n'a pas connu une reprise aussi marquée. Une réponse réside dans la comparaison des flux d'ETF, que nous normalisons et ajustons en fonction du volume des transactions au comptant relatif de chaque actif.
Au cours des deux dernières semaines, les ETF Bitcoin ont connu deux vagues d'afflux significatives, chacune dépassant 10 % du volume des transactions au comptant de BTC, mettant en évidence une demande institutionnelle relativement forte.
En comparaison, les flux entrants des ETF Ethereum restent plutôt faibles, représentant moins de 1% du volume des transactions au comptant d'ETH. Cette différence marquée met en évidence le décalage de la demande institutionnelle entre les deux actifs, ce qui pourrait être une des raisons pour lesquelles la performance d'ETH a récemment continué à être inférieure à celle de BTC.
Conclusion
Le prix du Bitcoin a rebondi au-dessus de 94 000 dollars, reflétant un changement dans l'optimisme macroéconomique et le sentiment des investisseurs. Des signaux positifs concernant les tarifs entre la Chine et les États-Unis ont déclenché un rebond, récupérant la base de coût des détenteurs à court terme et augmentant le pourcentage des bénéfices fournis à 87,3 %. Plusieurs indicateurs suggèrent que le Bitcoin connaît une reprise positive, tandis que le marché des contrats à terme montre également des signes de compression des positions vendeuses.
La demande institutionnelle pour le bitcoin pourrait revenir, les ETF bitcoin enregistrant un afflux net de 1,54 milliard de dollars en une seule journée. Le marché est à un point de décision, et le niveau clé sur lequel il faut se concentrer est le prix de base pour les détenteurs à court terme, qui peut souvent décrire des structures de marché à la fois haussières et baissières. Les haussiers doivent pousser le marché à sortir de ce modèle de prix et à rester à ce niveau. **
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Glassnode : l'émotion du marché des cryptomonnaies a-t-elle complètement changé ? Qui en profite ?
Source : Glassnode ; Compilation : Wu Zhu, Jinse Caijing
Résumé
Après plusieurs semaines d'activités moroses et de conditions de liquidité plus faibles, le marché a finalement réagi positivement à des catalyseurs macroéconomiques plus larges. Après que le gouvernement américain a émis des signaux optimistes concernant l'allègement des droits de douane sur les produits importés de Chine, les marchés boursiers et de cryptomonnaies ont tous deux connu une hausse.
En ce qui concerne le Bitcoin, ce rebond a brièvement franchi un seuil clé sur la chaîne : le coût de base des détenteurs à court terme (STH). Ce modèle reflète le prix d'acquisition moyen des participants du marché ayant récemment acheté des jetons et sert généralement de niveau pivot clé. Historiquement, un franchissement durable de ce modèle de prix marque la transition entre une période de correction baissière et un regain de sentiment haussier durant la période de reprise.
Cependant, tout comme la situation de juillet à septembre 2024, cette initiative n'a jusqu'à présent entraîné qu'un rétablissement temporaire de la base de coûts de STH. Cela indique que l'optimisme commence à émerger, mais il n'est pas encore confirmé que le marché s'est complètement retourné vers un sentiment haussier. Avec davantage d'investisseurs revenant à des investissements non réalisés significatifs, une force soutenue au-dessus de ce niveau pourrait renforcer la confiance du marché.
Le marché a récemment atteint 94 300 $ et, dans le même temps, les bénéfices non réalisés détenus par les investisseurs se sont également redressés de manière significative. L’indicateur du pourcentage d’offre de bénéfices a augmenté à 87,3 %, rebondissant fortement par rapport à ses plus bas de mars.
Lorsque le dernier prix d交易 du Bitcoin était d'environ 94 000 dollars, seulement 82,7 % de l'offre était bénéficiaire. Cela signifie que depuis début mars, alors que le marché stagnait et baissait, près de 5 % de l'offre en circulation a changé de mains à un prix inférieur.
Historiquement, une phase d'euphorie typique suit souvent cet indicateur en se stabilisant au-dessus de 90 % pendant une longue période, ce qui indique des bénéfices généralisés et une confiance accrue des investisseurs.
Un autre indicateur du retour du Bitcoin dans une zone de décision importante est le ratio STH de l'offre et des pertes, qui a récemment grimpé à un niveau neutre autour de 1,0. Cela indique que l'offre à court terme est plus uniformément répartie entre les bénéfices et les pertes parmi les jetons, ce qui rend le sentiment de ce groupe plus équilibré.
Cette structure est très importante, lors du précédent marché baissier, le ratio STH-P/L des prix de transaction était bien inférieur à 1, et ce niveau agissait comme une résistance supérieure. Chaque fois que cet indicateur teste à nouveau 1.0 par le bas, il est souvent associé à la formation de sommets locaux, car les investisseurs commencent à sortir de leurs positions et à freiner l'élan.
Si le marché peut convaincre de rétablir ce niveau et de négocier au-dessus de 1,0, cela serait un signe d'une reprise plus forte. Surveiller la situation des transactions de ce ratio dans les semaines à venir, en particulier en tenant compte des comportements de prise de bénéfices réalisés, peut aider à déterminer si le marché est en train de rétablir une reprise plus constructive après cet ajustement.
Test de pression de prise de bénéfices
Nous avons maintenant un cadre de marché à un point de décision, et le comportement de prise de bénéfices devient un signal clé à surveiller. Actuellement, le bénéfice total réalisé des solutions par heure a grimpé à 139,9 millions de dollars/heure, soit environ 17 % de plus que sa référence de 120 millions de dollars/heure.
Cette hausse indique que de nombreux participants au marché profitent de ce rebond pour sécuriser des gains. Si le marché peut absorber cette pression de vente sans s'effondrer, alors l'avenir sera plus prometteur.
En revanche, si ces niveaux ne sont pas maintenus dans le cas de profits énormes, cela pourrait être considéré comme un autre rebond de chat mort, ce qui est cohérent avec le rebond de soulagement qui s'est estompé dans des conditions similaires auparavant.
Qui en profite ?
En plus du montant des gains réalisés, le fait de comprendre quels groupes réalisent des bénéfices permet de mieux comprendre le sentiment du marché. Pour ce faire, nous avons utilisé le (SOPR) de rendement sur la production utilisée, une mesure qui compare le prix de vente d’un jeton à sa base de coûts d’origine, ce qui donne un aperçu du multiple moyen de profit ou de perte bloqué par les investisseurs.
Le SOPR des détenteurs à court terme (STH-SOPR) montre que, lors de la récente flambée, les acheteurs récents sont le principal groupe à réaliser des profits.
C'est la première fois depuis la fin février que le STH-SOPR franchit de manière significative le niveau de 1,0, qui est le seuil de rentabilité, et c'est également un autre signal relativement positif que les investisseurs retournent en position bénéficiaire. Dans l'ensemble, le fait que le STH-SOPR continue de se négocier au-dessus de 1,0 est une caractéristique d'une tendance haussière.
Options perpétuelles à découvert
Alors que certains détenteurs au comptant semblent verrouiller leurs bénéfices, les traders de swaps perpétuels ont tendance à prendre des positions courtes sur le rallye. L’intérêt ouvert pour les swaps perpétuels a considérablement augmenté pour atteindre 281 000 BTC, en hausse d’environ 15,6 % depuis le plus bas de 243 000 BTC atteint début mars.
Cela reflète une augmentation du levier sur le marché des dérivés, ce qui, si les prix commencent à atteindre les zones de stop loss ou de liquidation des traders, tend à exacerber la volatilité du marché.
Il est intéressant de noter que la hausse de l’intérêt ouvert a coïncidé avec une baisse du taux de financement moyen, qui a chuté à -0,023 %. Cela indique une propension croissante aux positions courtes, ce qui suggère que de nombreux traders parient sur un rallye et pourraient considérer le mouvement à court terme comme excessif. **
Si la tendance haussière se poursuit, cette divergence entre l'augmentation du volume des contrats non réglés et le flux de fonds négatif établira une base pour un éventuel scénario de pression à la vente.
Cependant, lorsque l'on réduit la portée pour évaluer le sentiment à long terme des traders de contrats à terme perpétuels, la situation devient plus prudente. La moyenne mobile sur 7 jours du financement long payé chaque heure diminue régulièrement, s'élevant actuellement à 88 000 dollars par heure, et continue de montrer une tendance à la baisse.
Cet indicateur, en tant qu'indicateur de volonté d'exposition continue à long terme, reflète la valeur en dollars que les traders de la « consensus » du marché sont prêts à payer. La tendance à la baisse de la prime indique qu'une majorité des positions se déplacent effectivement vers des positions courtes, ce qui crée une incitation pour les teneurs de marché à prendre des positions longues pour percevoir des intérêts sur les taux de financement.
Intérêts des institutions
Le flux d'ETF est devenu un indicateur important pour mesurer le sentiment et la demande des investisseurs institutionnels dans ce cycle. Suivre les entrées et sorties des produits ETF permet de comprendre, sous un angle unique, les croyances et le niveau de participation des grands allocataires de capitaux.
Au cours de la récente augmentation du Bitcoin à 94 000 dollars, le volume d'entrée net quotidien des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a atteint un incroyable 1,54 milliard de dollars, l'un des volumes d'entrée nets quotidiens les plus élevés depuis leur création. Cette afflux envoie un signal fort, indiquant que la demande pour le Bitcoin pourrait commencer à se rétablir.
Est-ce encore la saison du Bitcoin ?
Bien que le prix du Bitcoin ait fortement rebondi, beaucoup se demandent pourquoi l'Ethereum n'a pas connu une reprise aussi marquée. Une réponse réside dans la comparaison des flux d'ETF, que nous normalisons et ajustons en fonction du volume des transactions au comptant relatif de chaque actif.
Au cours des deux dernières semaines, les ETF Bitcoin ont connu deux vagues d'afflux significatives, chacune dépassant 10 % du volume des transactions au comptant de BTC, mettant en évidence une demande institutionnelle relativement forte.
En comparaison, les flux entrants des ETF Ethereum restent plutôt faibles, représentant moins de 1% du volume des transactions au comptant d'ETH. Cette différence marquée met en évidence le décalage de la demande institutionnelle entre les deux actifs, ce qui pourrait être une des raisons pour lesquelles la performance d'ETH a récemment continué à être inférieure à celle de BTC.
Conclusion
Le prix du Bitcoin a rebondi au-dessus de 94 000 dollars, reflétant un changement dans l'optimisme macroéconomique et le sentiment des investisseurs. Des signaux positifs concernant les tarifs entre la Chine et les États-Unis ont déclenché un rebond, récupérant la base de coût des détenteurs à court terme et augmentant le pourcentage des bénéfices fournis à 87,3 %. Plusieurs indicateurs suggèrent que le Bitcoin connaît une reprise positive, tandis que le marché des contrats à terme montre également des signes de compression des positions vendeuses.
La demande institutionnelle pour le bitcoin pourrait revenir, les ETF bitcoin enregistrant un afflux net de 1,54 milliard de dollars en une seule journée. Le marché est à un point de décision, et le niveau clé sur lequel il faut se concentrer est le prix de base pour les détenteurs à court terme, qui peut souvent décrire des structures de marché à la fois haussières et baissières. Les haussiers doivent pousser le marché à sortir de ce modèle de prix et à rester à ce niveau. **