O futuro do Ethereum continua brilhante.
Escrito por Zach Pandl em tons de cinza
Compilado por: Valor da Cadeia de Carbono do Aldeão Chefe da Ivory Mountain
Ethereum obteve enormes retornos em 2023. Mas seu desempenho não é tão bom quanto o do Bitcoin e de alguns outros tokens de cadeia pública de contratos inteligentes. Acreditamos que isso reflete os aspectos positivos exclusivos do Bitcoin neste ano e a lenta recuperação da atividade na cadeia Ethereum.
Embora o Ethereum tenha ganhado menos que o Bitcoin, este ano superou as classes de ativos tradicionais em termos absolutos e ajustados ao risco. O desenvolvimento do crescente ecossistema L2 do Ethereum pode atrair novos usuários e apoiar a avaliação do Ethereum em 2024.
Poucos diriam que um ativo com alta de 82% tem “desempenho insatisfatório”, mas é exatamente assim que o token da Ethereum, ETH, terá desempenho em 2023. Sendo o segundo maior ativo criptográfico, o Ethereum obteve fortes retornos este ano (com volatilidade de preços relativamente baixa), mas a sua valorização ainda é significativamente inferior à do Bitcoin, que está a caminho de ganhar 162% este ano. A relação de preços ETH/BTC tem diminuído ao longo do ano, atingindo o seu nível mais baixo desde meados de 2021 (ver Figura 1).
A relação de preços ETH/BTC terá tendência de queda em 2023
Primeiro, houve vários ventos favoráveis específicos do Bitcoin durante o ano, incluindo o potencial progresso do ETF Bitcoin à vista e a instabilidade entre os bancos regionais dos EUA, o que destacou o papel do Bitcoin como um sistema de moeda digital alternativo. Esses desenvolvimentos parecem ter impulsionado entradas em produtos de investimento em criptomoedas focados em Bitcoin ao longo do ano, o que pode ser uma das razões para retornos mais elevados no preço do Bitcoin. Por exemplo, a Grayscale Research estima que os influxos líquidos em produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptomoedas focados em Bitcoin - incluindo produtos futuros nos Estados Unidos e produtos à vista no exterior - serão de aproximadamente US$ 2 bilhões em 2023. Em comparação, as entradas líquidas totais em ETPs Ethereum durante o mesmo período foram de apenas US$ 24 milhões (ver Figura 2).
Os aspectos positivos específicos do Bitcoin parecem estar gerando maiores fluxos de ETP
Em segundo lugar, a maioria dos tokens de plataforma de contratos inteligentes aumentaram menos do que o Bitcoin este ano, enquanto o volume de negociação da ETH é basicamente o mesmo do Bitcoin. Conforme mostrado na Figura 3, o Índice da Indústria de Criptomoedas da Plataforma de Contrato Inteligente em Escala de Cinza FTSE aumentará aproximadamente 94% em 2023, apenas um pouco acima do ETH. Ethereum superou seus pares no ano até outubro, mas outras moedas têm se recuperado recentemente (os artistas de destaque incluem AVAX e SOL). Olhando para o ano inteiro, a ETH está próxima da faixa intermediária entre os 40 tokens no espaço de criptomoeda da plataforma de contrato inteligente.
O desempenho da ETH é consistente com o espaço de criptomoeda da plataforma de contrato inteligente
Terceiro, a atividade (certas categorias) na cadeia principal Ethereum tem demorado mais para ser retomada em comparação com outras cadeias. Por exemplo, o volume de transações NFT de Solana cresceu mais rapidamente desde o início do trimestre (aproximadamente 15x) em comparação com o volume de transações NFT de Ethereum (aproximadamente 2x). Embora a Grayscale Research permaneça construtiva no ecossistema NFT da Ethereum, Solana e Bitcoin conquistaram recentemente participação de mercado nesta área de atividade on-chain.
Aumento da atividade NFT em Bitcoin e Solana
De uma perspectiva mais ampla, embora a ETH tenha ficado atrás do Bitcoin e de alguns outros criptoativos este ano, ela superou significativamente as classes de ativos tradicionais em termos absolutos e ajustados à volatilidade (ver Figura 5). Portanto, acreditamos que embora o preço do ETH tenha subido “apenas” 82% este ano, sua recuperação deve ser vista como evidência de que a recuperação da criptomoeda é mais ampla.
Os retornos ajustados ao risco da ETH superam as classes de ativos tradicionais
Embora outras blockchains estejam em destaque em 2023, o futuro do Ethereum permanece brilhante. Além disso, o Ethereum tem se beneficiado historicamente dos efeitos de rede mais profundos do setor, com os aplicativos mais descentralizados (DApps), o maior número de desenvolvedores e as maiores receitas. Ethereum está promovendo uma abordagem de desenvolvimento “modular”, na qual o ecossistema da Camada 2 será construído na Camada 1 para expandir a escala das atividades. Este ainda é um trabalho em andamento, mas o EIP-4844 do próximo ano será um passo à frente, tornando 10-100x mais barato para soluções de escalonamento da Camada 2 para confirmar transações no Ethereum. Isso ajudará a reduzir custos para usuários de segunda camada do Ethereum.
Ethereum tem potencial para retornar ao centro das atenções em 2024 se conseguir atrair novos usuários para seu crescente ecossistema de Camada 2. Dos cinco setores de criptomoedas em escala de cinza, o segmento de plataformas de contratos inteligentes pode ser o mais competitivo.
Cadeias públicas “monolíticas” de baixo custo, como Solana, podem fornecer uma experiência atraente para novos usuários, especialmente se combinadas com carteiras bem projetadas e outras aplicações de ecossistema. Em contraste, o layout “modular” do Ethereum pode ser mais difícil de navegar, porque os usuários precisam conectar ativamente os ativos entre a rede principal e seu L2.
No entanto, o desenvolvimento destas redes ainda está numa fase inicial e resta saber quais soluções de design de cadeia pública encontrarão o melhor produto/mercado e agregarão mais valor aos seus tokens nativos ao longo do tempo. Uma vez que os usuários finais interagem principalmente com os aplicativos – com a infraestrutura blockchain em execução em segundo plano – os desafios atuais da experiência do usuário do Ethereum devem se tornar menos importantes do que outros recursos do Ethereum, como a descentralização confiável, podem atrair desenvolvedores e, em última análise, apoiar a avaliação de tokens. Para investidores que não têm certeza de como será a concorrência entre plataformas de contratos inteligentes, pode valer a pena tentar diversificar neste espaço de criptomoeda.
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