加密產業複盤及展望：2024 年哪些賽道值得關注？

今年看好的什麼被打臉了？

撰文：Zixi.eth

延續我在去年12 月寫的文章，我們再開一篇文章來總結2023 年發生了什麼，並展望一下2024 年的未來。 2023 年是一個從低開高走，二級市場不斷往上攀升的過程，但同時一級市場繼續冷清，給我的感覺是一級市場可能比2022 年還要冷清。這可能來自：

1. 一級市場落後於二級市場半年左右，新的創業家還沒進場；
2. 老的創業家不斷流逝（做AI 去了）；
3. 新故事極度缺乏，目前市面上的故事大多都是老故事炒現飯。

整篇文章和去年一樣，分成三個部分，主要講解今年看好的什麼被打臉了，明年看好什麼以及明年需要觀察什麼。

1.今年看好的什麼被打臉了？

1.1 開發者工具－天下攘攘皆為利往

相較於2022 年同期，crypto MAD 年比下跌了27%，但值得慶幸的是，相對於兩年前還是有66% 的成長。受限於新開發者的減少以及舊專案的流失，今年開發者工具市場市場規模出現了一定的下滑。此外，由於AI 的一級市場在北美和中國市場實在是太好了，不少工程師選擇了加入AI 金塊。

因此整體來看，今年的開發者工具市場規模出現了一定的下滑。這在Alchemy 的一級半市場估值中有所體現——相對於105 億美金的上輪估值，目前估值僅約30 億美金。 Consensys 的70 億美金估值，現在一級半數也只有30 億左右。但這個市場我們在2024-2025 年還是有信心。

我们也看到了国内开发者工具数据的增长，例如 Chainbase 平台上去年的开发者人数为 800，今年 12 月增长至 6000。作为开发者进入的最直接受益赛道，假如 24-25 年会是下一个牛市，那么开发者工具赛道的增量在 24-25 年会非常显著。而且我也相信，在 24-25 年会出现一系列的开发者工具的 MA 机会。

1.2 NFT－除了PFP，它還可以是什麼？

傳統的PFP 的故事已經很難讓大家買單了。下圖是BAYC 的最近一兩年的價格走向。在2022 年Yugalabs 也推出了APE+ 猴地的組合拳，讓市場fomo 一時。但今年的NFT 市場非常冷清，大戶已經很難再來為NFT 支付幾萬幾十萬美金。此外Azuki 也讓市場再寒心一波，今年推出的AZuki Elemental 等也相當於直接複製貼上一鍵生成就開始印錢，很難感受到團隊的走心。

但值得注意的是，今年的NFT 市場還是有一些有趣的項目出現，例如小企鵝走NFT+ 線下玩具的路線，確實獲得了北美市場的一致好評，讓我們看到了pfp NFT 的新路線。

雖然NFT 今年處於熱度不斷下降的趨勢，但是我們也看到了NFT 除了PFP 以外的用途，例如實體+NFT 的商業價值（李寧/adidas+ 猴子），品牌pass 卡（星巴克），歌劇/ 演唱會ticketing 等。 NFT 在明年後年可能會逐漸演變成傳統產業的「技術」。

2.明年看好什麼？

2.1 AI+Crypto——2B 還是2C？

先擺一個有趣的觀點，假如2024-2025 有牛市，我們將會看到一定量2C 的遊戲/ 社交/C.AI/Chatbot 類web2 AI 項目走上web3 發幣的道路。這個觀點是來自我們今年看到的不少2C 的AI 項目本身的同質化比較高，收入天花板相對不高，並且受限於現在算力成本逐漸高昂，利潤表很難打平，拿到了投資人的資金後，也要考慮退出的管道。

當收入/ 玩法/ 成長停滯後，其實發Utility token 增加玩法是一個可以考慮的idea——一方面發token 拉盤就是一個很好的mkt 策略，其次也可以帶web2 的用戶進場（現在錢包和帳戶抽象的技術已經發展的不錯了），所以可能是一個web2/3 雙贏的方式。此外，這群AI 2C 創業家也非常年輕，對新鮮事物的接受程度很高，也是有可能促成這一點的原因。

言歸正題，我把crypto+AI 簡單分成2C 和2B 兩類。 2C 的類似Myshell，NF，Worldcoin 等，2B 的更多，例如Modulus Labs，ChainML，EZKL，Questlab, , Gensyn 等。 2C 的AI 產品不贅述，不管是遊戲或類別的產品在web2 都已經驗證了成功，在web3 中我們也看到了。

Myshell 類似的語音機器人社群正在蓬勃發展。因為Crypto+AI 還是早期，因此目前還是以2B 為主，例如服務項目方，給他們做鏈上Agent；服務項目方和公司，來做ZKML 驗證；服務LLM/Text to Video 模型或者是AI related 的公司，眾包做資料標註等等。

2B 的AI 公司還有一個有趣的點，尤其是數據和算力側，均是平台型業務－上游是算力/ 數據標註的需求方（例如各種模型公司），中游是算力/ 數據標註的分發平台，下游是各種大中小C。區塊鏈透過獎勵機制將下游的長尾散戶調度起來，但目前看下來，數據標註的調度更容易實現，團隊也BD 到眾多大模型公司的標註單子。算力的調度很難，尤其是涉及大範圍的異構GPU 調度。

我們在2B 的眾多方向都看到了專案的茁壯成長，也期待各位AI+Crypto 在明年業務和發幣的表現。

2.2 監理合規－機構進場了

監理合規是個永恆的主題，其實今年底漲幅很大一部分是來自大家對於Blackrock BTC ETF 的透過pricein，最近一個多月的漲幅就已經很好的證明了──「光是想像傳統資金能有一部分進場，就能有很大的成長」。

23 年初穩定幣市值1,500 億美金，23 年9 月是穩定幣近一、兩年最少的時候，市值1,324 億美金，市場流出了近180 億美金。但BTC 從17,000 美金漲到了26,000 美金，這意味著主流資金撤退，市場上的流動性從山寨土狗吸血到了比特幣。但在今年9-12 月，穩定幣在3 個月隻流入了40 億美金，BTC 就從26,000 漲到了44,000。

我們假設傳統資金進場的不多（畢竟傳統資金都覺得區塊鏈要騙局了，一級市場都沒怎麼投資了），那麼這部分錢就可能是幣圈老人+ 知道ETF 的傳統資金老鼠倉拉盤。那麼BTC ETF 一旦通過，市場一年兩年再流入主流機構的100 億美金200 億美金，那麼crypto 又能漲到多少？這裡的分析等到2024 年年終總結再複盤。

有幾個主題我認為是很好的監理合規相關：

1.穩定幣2.交易所（Onchain/Offchain，especially for Perpetual） 3.資管。這部分不再贅述。

2.3 DePIN－如何用Crypto 做分發？

最近看了很多有趣的項目，其中要屬DePIN 最有趣。可以總結為，XX+Crypto。 XX 是主要業務，Crypto 是分發手段。例如Helium 的主要業務是Wifi，Crypto/token 是分發手段；Hivemapper 的主要業務是用戶拿地圖數據餵給需要數據的供應商，但是利用Crypto 來做分發；Questlab 的主營業務是幫助有數據需求的AI 公司做資料標註，只不過是用Crypto 來分發。為什麼要用Crypto 做分發？我認為這和交易/ 炒幣的邏輯一樣，與其直接告訴用戶一年能賺100 塊，不如給用戶一個覺得能賺錢的希望。而且用Token 做結算手段能比現金更方便，尤其是在更廣泛的用戶的跨境結算上。

要做好一個DePIN 項目，我分為靈魂三大問。

第一大問是，上游的真實需求有什麼問題？例如在Helium 和Helium mobile 中真實需求就是通訊資料很貴，而且訊號不好，鋪好4G5G 基地台要花很多錢，老美沒有一個中心化的大公司能做類似的事情，所以我們需要去中心化的鋪開；資料標註是AI 公司的真實需求，需要有人來幫忙解決資料標註的問題；渲染是真實的需求，所以需要閒置的GPU 來做離線渲染；推理和訓練也是真實的AI 需求，因此需要閒置算力為AI 公司服務。

第二大問是，如何接觸並且讓這些碎片化的資源能夠syndicate 起來，接到DePIN 平台，來為B 端服務。快速地推C 端在之前其實是很難得問題，在傳統的web2 生意中，例如電商，社區團購，打車等，本質都是燒VC 的錢去做增長地推。但在Web3 中，就變成了ponzi 來做增長地推，社區靠ponzi（其實就是燒後面的人的錢）來替代燒VC 的錢來做增長，這已經在Axie/YGG/Stepn/Helium 等眾多案例中已經是成熟的模式。

此外，對於接觸下游來說，越是簡單的產品，越容易接觸，例如在網上打遊戲GameFi，跑步Stepn，數據標註，裝個智能插座等都是很簡單的事情；但如果要把一個原本生活中沒有的東西來做推廣，例如在家裡裝個信號盒，就會相對難一些。

對於如何syndicate 下游來對接上游需求，有的是相對簡單用調度學的方式解決，比如離線渲染，數據標註，帶寬爬蟲等；但有一些複雜的上游需求，比如異構GPU 的調度推理/ 訓練等，就是很難實現的。

第三大問題是，這是一個Local 還是Global 的生意？這方面就不多解釋了，Global 的生意觸達B 和C 的手段會更快，Local 的生意觸達會更慢，這就反映在最後能有多少用戶和多少需求，以及最後項目能做到多大。

3.明年觀察什麼？

3.1 GameFi√ / SocialFi？

首先要理解Crypto 和token 市值，是一個很好的情緒放大器，也是一個很好的Mkt tool。

在2022/2023 年我們看到了東西方都有很棒的團隊在下場做遊戲，例如東方有Funplus/Xterio，Matr1x 等，西方也有bigtime。再加上12 月22 日突發的網路遊戲意見稿，我相信這會（強迫）幫助東方的遊戲創業家出海。對於Web3 Game 是一個非常大的利多。我們很期待在2024 年能否再次看到Axie/Stepn 類的東方現像等級的遊戲產品。

我們之前討論過，社群產品可能不適合做web3，因為社群網路在web2 已經非常固化，大家不需要重塑社交關係。但今年給了非常好的玩法，交易朋友的Key，其實和IEO 發銘文發資產沒什麼區別（都是盤子）。在web3 社交這塊我們還是持相對保守的態度。

3.2 L2－內憂外患

2022 年的Infra 主題敘事就是Modular blockchain，大家看好ution, consensys, settlement 和DA 的可組合型。而且在2020-2022 年，L2 的技術障礙確實很高，所以Arbitrum,Op 以及幾大ZK 專案的估值非常高。還記得2021 年在分析L2 時，我們覺得參考L1 的發展，生態的先發優勢非常重要，因此會在3-5 年先看好OP L2，但後面由於技術迭代未來幾年還是看好ZK L2。

但是技術的迭代似乎遠遠超出我們預期，OP Stack 可以一鍵發OP L2；現在的Rollup as a service 公司甚至能一鍵發ZK L2，可組合性非常高，因此L2 開發壁壘目前很低。 22 年還只能說出4 個ZK L2，現在23 年市場上至少有10 多家ZK L2，還有至少5 家以上的RAAS 公司，L2 的廝殺在2024 年將會非常慘烈。甚至Blur/Blast 還告訴VC 以及散戶，NFT Mktplace 不僅可以吸血鬼攻擊Opensea，還tm 能攻擊其他L2。

另外，現在還能存活的EVM Competitor 都有一技之長，例如Tron 做支付，BSC 做遊戲，Solana 有DePIN。未來L2 如何在內部廝殺中勝出，也如何在外部和EVM Competitor 競爭，將會是非常非常殘酷的戰役。可能不弱於百團大戰，電商大戰，大模型大戰。

現在不再是2020/2021 年，公鏈的技術壁壘已經低很多了。 2024 年不再是公鏈主宰的環境，頭部Dapp 可以隨便挑頭部公鏈，但是頭部公鏈很難選擇頭部DAPP（除非砸錢）。目前公鏈驗證的生態路徑是：發揮自己的特長，走別人從來沒走過的路，不能copycat，只有發揮特長才能差異化競爭勝出。

3.3 比特幣生態－是價值回歸，還是泡沫？

首先我非常認可新加坡某位前輩的觀點：比特幣資金1% 的溢出，都會造成一個巨大的生態，並且由於比特幣網路卡頓，導致資金溢出的速度和效應會更大。

2023 年我們看到比特幣生態的狂歡，比特幣生態一年確實也走過了以太坊生態四年的老路。但是否真的能做出獨特的生態，而不是復刻以太坊的老路（DeFi 三件套+ 預言機+ 發meme）？對於機構還需要觀察，對於個人可梭。

今年市場主打一個觸底反彈，在今年9 月token2049 結束的時候，我都感覺行業快完了，尤其是投完了一遍ai+crypto 後，都很難看到有意義的新故事了。但10 月以後市場回暖，以漲服人又帶了信心給大家。

其實仔細想想，這個市場已經在2022-2023 發生了太多的迭代，DeFi 市場中dex 從現貨逐漸過渡到了衍生品，並且機構越來越接受DeFi；遊戲市場中web2 大廠下海的開發者已經基本研發完畢，2024 年將開始發行；L2 已經攻克了很多技術難度，我們已經可以一鍵發OP 和ZK L2；AI+Crypto 也有很多市場可以來做，例如數據，算力；社交也出現了；比特幣生態也有不少的開發者湧入；Solana 涅槃再生，depin 發展迅速。

2024 可能會比2020/2021 的牛市更精彩。明年的文章再繼續更新。