A melhor hora para comprar Bitcoin e iniciar sua jornada criptográfica foi ontem, a próxima melhor hora é agora.
Escrito por: Arthur Hayes
Compilado por: GaryMa, Wu Shuo Blockchain
*Nota: Este artigo é uma versão traduzida do texto original, parte do conteúdo foi excluída e resumida durante o processo de tradução. Devido a limitações de espaço ou outros motivos, alguns detalhes ou informações podem não estar totalmente traduzidos ou podem ter sido excluídos. Recomendamos que os leitores consultem o texto original ao ler este artigo para obter informações mais abrangentes. *
Cada tese de investimento tem uma forma de melhor expressão (uma forma de apresentação ou expressão específica). Quando pensamos sobre a degradação fiduciária em curso, qual é a melhor maneira de lucrar com o colapso do sistema financeiro fiduciário sujo? Qual é a melhor maneira de expressar essa transação?
Este é um dos meus gráficos favoritos que mostra claramente que o Bitcoin, ou criptomoedas em geral, é a melhor representação da negociação de desvalorização da moeda fiduciária. Ajustei pela deflação os valores do Bitcoin (branco), ouro (amarelo), S&P 500 (verde) e Nasdaq 100 (vermelho), comparando-os com o balanço do Federal Reserve, em 2020. O desempenho de 1º de janeiro é indexado (o ponto inicial é 100). O Bitcoin subiu 228%, ultrapassando em muito todos os outros ativos de alto risco.
Se você colocar o ponto de partida do índice para esses ativos em 2010, quando o Bitcoin começou a ser negociado em exchanges, os resultados são ainda mais favoráveis para o Bitcoin.
Fundamentalmente, por que isso está acontecendo? As criptomoedas representam um movimento para separar o dinheiro e as finanças do Estado. Usando computadores, a Internet e, o mais importante, provas criptográficas, Nós, o Povo, criamos a moeda mais sólida já criada – o Bitcoin; criamos um financiamento descentralizado inteiramente novo, alimentado por redes públicas de blockchain como o Ethereum System (DeFi). Este novo sistema cripto-financeiro depende da matemática e do apoio fundamental de humanos insatisfeitos, em vez da coerção violenta dos Estados e dos seus capangas bancários. O capital, como transformação de energia, procura um lar seguro, longe da desvalorização, e está infiltrando-se no espaço criptográfico. Mas a capitalização de mercado da criptografia é minúscula em comparação com o valor total de todos os ativos financeiros fiduciários. É por isso que uma pequena quantidade de capital que escapa ao colapso do sistema financeiro fiduciário pode criar ganhos tão enormes num período de tempo tão curto.
Todas as criptomoedas, tokens e temas de investimento não são criados iguais no espaço criptográfico. No final do ano, quero discutir algumas das armadilhas criptográficas vendidas tanto por entusiastas quanto por tolos. Como sempre, meu objetivo é apresentar uma perspectiva diferente e fazer você, leitor, pensar. Ao responder a essas perguntas, você poderá tomar decisões de investimento mais informadas.
VIRA ALIMENTAÇÃO
Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA em 2 anos
Na primeira e maior reviravolta dos acontecimentos no primeiro trimestre de 2023, a Fed e o Tesouro uniram-se para promover rapidamente um resgate dos cerca de 4 biliões de dólares do sistema bancário e dos mercados do Tesouro dos EUA através da utilização do Programa de Financiamento a Prazo Bancário (BTFP). Os comentários recentes de Powell são apenas uma confirmação da política monetária frouxa dos EUA.
O que mudou em duas semanas? ……política.
Qual é a pior coisa para um político? Não reeleito.
Qual é a segunda pior coisa que um político pode fazer como membro do Partido Democrata nos Estados Unidos? Trump foi reeleito, juntamente com uma onda de congressistas e senadores republicanos.
Utilizando estes dois princípios orientadores, as motivações políticas por trás das ações do Fed de 2021 até agora tornam-se cristalinas.
Com a inflação aumentando após a pandemia, Biden sentou-se com Powell e instruiu-o a controlá-la. Como você pode ver no gráfico acima, em março de 2023, a nota do Tesouro de 2 anos subiu essencialmente de 0% para 5%. Isto foi impulsionado pela subida mais rápida das taxas da Fed desde o mandato de Paul Volker na década de 1980.
Enormes quantidades de dinheiro impressas para apaziguar a população levaram à maior inflação em mais de 40 anos, e alguns meses de aperto da Fed não são suficientes para sufocar este monstro antes das cruciais eleições intercalares de Novembro de 2022 nos EUA. A administração Biden decidiu então drenar a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA para inundar o mercado petrolífero com petróleo, mantendo os preços da gasolina mais baixos no dia das eleições. Foi um uso muito “estratégico” de um recurso escasso… para reeleger membros do partido, e funcionou.
Independentemente de qual palhaço esteja no comando dos Estados Unidos, as causas do declínio do império foram forjadas por políticas promulgadas há décadas. Em 2023, a administração Biden, em colaboração com Yellen, está a trabalhar para aumentar significativamente os gastos fiscais e direcionar os empréstimos para o limite curto da curva de rendimentos do Tesouro. O resultado é uma economia dos EUA em expansão, com um crescimento real do PIB de 5,2% no terceiro trimestre de 2023 e previsão de crescimento real do PIB de 2,6% no quarto trimestre, o que é muito impressionante para o número da maior economia do mundo. Mas mesmo isso não pode acabar com a insatisfação dos eleitores com os erros de Biden e dos seus alegres burocratas democratas. Devido ao fraco desempenho de Biden, o homem mais temido da América, o ex-presidente dos EUA Trump, derrotaria Biden se as eleições fossem realizadas hoje.
Trump deve ser detido e Biden sabe como fazer o trabalho.
A fim de estimular ainda mais a economia e manter todos os detentores de activos financeiros satisfeitos, mesmo que isso possa levar a mais inflação no futuro, Powell tem de cooperar, facilitando as condições financeiras. Esperançosamente, a inflação acima mencionada ocorrerá após as eleições de novembro de 2024. É por isso que Powell foi vago quanto ao desejo da Fed de manter esta posição fiscal “restritiva”. Não importa que as actuais condições fiscais não sejam suficientemente restritivas, de acordo com uma variedade de teorias económicas aceites, tais como a regra de Taylor, metas flexíveis de inflação média e um IPC básico que excede a meta de 2% da Fed. Como observou o Wall Street Journal, há menos de duas semanas, Powell tinha uma visão completamente diferente sobre a possibilidade de um corte nas taxas.
Isso é mais ou menos assim:
Yellen chamou Powell ao seu escritório e contou-lhe o que estava acontecendo. Powell fez o que lhe foi dito… comunicar a possibilidade de um corte nas taxas. Agora os activos financeiros irão aumentar até que os EUA entrem em recessão ou a inflação regresse acentuadamente. Não prevejo uma recessão no ano eleitoral de 2024, dada a determinação do governo federal em gastar o máximo de dinheiro possível para manter o crescimento do PIB. Não está claro se a inflação nos preços dos alimentos e dos combustíveis se materializará de forma significativa antes de Novembro de 2024, provocando protestos e instabilidade. Mas não vamos nos preocupar muito com o futuro. Neste momento, a Reserva Federal, o Tesouro dos EUA e os líderes da América estão todos a gritar-lhe para comprar, comprar, comprar. Não faça nada estúpido; prepare-se e participe no que há de melhor neste comércio, nomeadamente criptomoedas.
Qualquer outro grande país ou bloco económico, como o Japão e a União Europeia, cooperaria e permitiria que o dólar se enfraquecesse face ao iene e ao euro. À medida que o dólar enfraquece, todos beneficiam, excepto aqueles que não possuem activos financeiros suficientes para compensar os efeitos da inflação.
Agora que você tem os motivos macro para ser otimista em relação às criptomoedas, deixe-me ajudá-lo a evitar algumas possíveis armadilhas de valor.
DeFi permitido
Este é um dos tópicos de criptomoeda mais inúteis que existem. Se considerarmos apenas o significado destas palavras, deveria ficar claro para quem pensa que estes projectos estão destinados ao fracasso.
Esses projetos são voltados para investidores institucionais, que possuem diversas regulamentações que, em muitos casos, os proíbem de negociar em projetos DeFi reais. Isso é ruim porque há um grande número de transações de varejo no verdadeiro mercado livre de DeFi e os investidores institucionais não podem participar. Um mercado repleto de negociações de varejo é o melhor mercado porque oferece uma oportunidade para o dinheiro institucional “inteligente” obter lucros de investidores de varejo “burros”, porque eles têm computadores mais rápidos e podem negociar sem seres humanos. Executar negociações sob circunstâncias emocionais. Pelo menos é assim que funciona nos mercados financeiros tradicionais, uma vez que as bolsas instituem tipos de ordens especiais e regras de atraso que dão às grandes empresas de negociação de alta frequência uma vantagem substancial. Michael Lewis tem um excelente livro sobre esse assunto chamado Flash Boys.
O facto é que não haverá um número suficiente de comerciantes retalhistas a utilizar estes DeFis autorizados porque não precisam de negociar com investidores institucionais. Exatamente o que os comerciantes institucionais precisam em comparação com o comércio de varejo. A razão pela qual o DeFi é atraente para os comerciantes varejistas de criptomoedas em todo o mundo é que ele tem uma estrutura de mercado diferente dos mercados financeiros tradicionais de ações e derivativos. Quando o hype diminuir, esses mercados DeFi autorizados se tornarão simplesmente um círculo de traders de alta frequência aguardando ordens de compra e venda uns dos outros para cruzar o spread e serem afetados. Quando não surgir retalho direccional suficiente para justificar a aplicação de capital nestes protocolos, os investidores institucionais farão as malas e partirão. O resultado será uma cidade fantasma vazia, com zero actividade ou interesse, sem comerciantes retalhistas nem institucionais.
As empresas de capital de risco, essencialmente fantoches bem pagos, estão a aderir ao comboio temático. Portanto, continuarão a queimar capital, tal como fizeram quando investiram no tema “Blockchain, não Bitcoin” de 2014 a 2017. A maioria deles perdeu ou abandonou investimentos em Uniswap, dYdX, Compound, Aave, etc. Em vez de analisar o que os fez perder esses primitivos seminais, eles decidiram mergulhar em algo que superficialmente parecia semelhante e soava totalmente sexy. Como investidor, quem não gostaria de possuir uma plataforma de negociação que reúna investidores institucionais com a sua enorme base de capital e DeFi, que é considerada uma forma completamente nova de organizar os mercados financeiros?
Como sempre, haverá aqueles que agirão rapidamente para vender óleo de cobra para esses VCs desesperados, ansiosos por investir em criptomoedas, mas não dispostos a se envolver no atual ecossistema criptográfico. Não tenho má vontade em relação aos fundadores que promovem este disparate; aplaudo-os por obterem o seu dinheiro de investidores credenciados, cujos QI ainda não foram desafiados. Mas para você, caro leitor, por favor, não seja a saída de liquidez para esses projetos inúteis quando eles lançarem tokens de governança. Você pode usar o projeto se quiser, mas tenha um pensamento crítico e evite ser vítima da geração regular de dinheiro que os tokens de governança se tornarão ao longo do tempo.
WA
RWA (Real World Assets) é uma evolução do tema do token de segurança que surgiu durante o último ciclo de alta do mercado. Em suma, o objetivo do projeto RWA é incorporar ativos como imóveis, títulos de dívida negociáveis, ações, etc. em veículos para fins especiais (SPVs) e depois tokenizá-los para pessoas comuns que não têm a capacidade de comprar um valor inteiro comprar uma casa ou entrar no mercado para adquirir um ativo específico.As pessoas fornecem propriedade fragmentada.
Acredito plenamente que qualquer token de criptomoeda que dependa de leis nacionais para sua existência não terá sucesso em escala. Blockchains públicos descentralizados são caros porque não requerem a presença do Estado. Porquê pagar um prémio pela descentralização quando esta já existe e é tão barata e líquida? O exemplo mais direto é a fragmentação do setor imobiliário.
O problema actual é que, devido à inflação dos activos – que é um resultado directo e um alvo das políticas do banco central – muitos Millennials e Generation Zoomers não podem dar-se ao luxo de comprar as suas próprias casas. Se pudessem possuir parte de um apartamento de um quarto e entrar no mercado imobiliário, esse seria um objetivo ambicioso, mas há alguns problemas.
Em primeiro lugar, os jovens que tentam sair de casa ou constituir família não querem uma casa ou um apartamento parcialmente vazio. Eles queriam um edifício real com quatro paredes e um telhado onde pudesse realmente ser habitado. A compra de um token que represente o desempenho financeiro não atribuível do setor imobiliário não resolve esse problema.
Em segundo lugar, cada propriedade é única. Esta falta de padronização inibe o desenvolvimento de mercados verdadeiramente líquidos. Por exemplo, depois de comprar uma ficha que representa 1/10 de uma casa, como encontrar alguém disposto a comprá-la por um preço razoável quando você deseja vendê-la? O comprador precisa entender a localização, as regulamentações imobiliárias locais, os impostos e, em última análise, deve realmente desejar aquela propriedade específica. Isto nunca chegará perto da liquidez de possuir uma fração de uma ação ou título padronizado. Tal como acontece com este tipo de investimento, é fácil entrar e difícil sair…se você puder sair.
Finalmente, e mais importante, você já pode possuir ações fracionárias de imóveis comprando fundos de investimento imobiliário (REITs) muito grandes e líquidos. Estes títulos são oferecidos em muitos mercados de ações financeiras tradicionais em todo o mundo. São geridos por empresas grandes e conceituadas que já o fazem há muito tempo e cuja experiência supera a maior parte do mercado-alvo. Não vejo razão para que você precise fazer toda essa mágica do blockchain e emitir tokens.
Compre esses tokens RWA de baixa liquidez a seu critério. Mas pior ainda é investir em RWA emitindo os tokens de governança da própria plataforma.
Token de propriedade de dívida
Outra expressão muito popular do RWA é a criação de tokens que representam a propriedade dos recursos da dívida. Os projetos mais populares oferecem aos seus detentores de tokens rendimentos em títulos do Tesouro dos EUA (notas do Tesouro). A ideia é que o Tether é ótimo porque permite que pessoas que talvez não tenham acesso a canais bancários acessíveis em dólares americanos enviem tokens indexados ao dólar americano 24 horas por dia, 7 dias por semana, por meio de blockchains públicos como Ethereum e Tron. Mas o Tether não paga retornos; os proprietários do Tether são capazes de capturar todos os retornos sobre os dólares que detêm em reservas investidas em letras do Tesouro. E se houvesse uma moeda estável em dólares americanos que também fornecesse esse tipo de receita em letras do Tesouro?
Este é um grande desenvolvimento e apoio totalmente a concorrência para distribuir aos detentores uma maior margem de juros líquida (NIM) dessas stablecoins indexadas ao dólar americano. Usar e manter esses tokens não é uma coisa ruim em si, mas investir no token de governança de um projeto é uma tolice. Porque esta é apenas uma aposta na trajetória das taxas de juros dos EUA.
Se as taxas de juros do dólar americano permanecerem significativamente acima de zero, o projeto deverá gerar lucros e repassar esses lucros aos detentores de tokens de governança. Se as taxas de juros dos EUA caírem perto de zero novamente, o projeto perderá dinheiro porque terá que pagar taxas de desenvolvedor, legais e de conformidade, mas não terá receita de juros suficiente para realizar uma parte da ação. Então, como investidor, por que você pagaria um múltiplo da margem de juros líquida do projeto para manter um token de governança?
Em vez disso, você deve vender a descoberto um fundo negociado em bolsa (ETF) líquido que contenha letras do Tesouro. Você pode expressar a mesma aposta nas taxas de juros, lucrando quando as taxas sobem, sem ter que pagar um multiplicador adicional para um bando de criptografistas. Se você deseja uma negociação com alavancagem realmente alta, aplique uma alavancagem alta.
Em suma, o mundo “real” regido pelas leis nacionais é deixado aos intermediários financeiros tradicionais. Eles são capazes de oferecer um produto de investimento mais consistente e barato que expressa o mesmo tema. Os projetos reais de DeFi devem depender apenas de códigos bem escritos, e não de leis que devem ser julgadas e interpretadas por humanos que podem cometer erros.
ETF Bitcoin
Fundamentalmente, se os ETFs geridos por instituições financeiras tradicionais forem muito bem sucedidos, destruirão completamente o Bitcoin.
Todos os outros activos monetários alguma vez utilizados na história da civilização humana existem pelas leis da natureza. O ouro como substância é ouro não porque dizemos que o é, mas por causa da disposição dos átomos. As interações entre esses átomos são governadas por leis universais. A moeda Fiat é um jargão impresso em um pedaço de papel, mas ainda é uma substância. Um pedaço de papel ainda é papel, quer você acredite que ele tenha valor monetário ou não. Se você cavasse um buraco, colocasse ouro e um monte de papel nele e voltasse 100 anos depois, o ouro e o papel ainda estariam lá. Bitcoin é completamente diferente.
O Bitcoin é o primeiro ativo monetário na história da humanidade que só pode existir se permanecer dinâmico. Depois que as recompensas do bloco Bitcoin chegarem a zero por volta de 2140, os mineradores serão recompensados exclusivamente pela validação de transações por meio de taxas de transação. Isto significa que os mineiros só recebem rendimentos de Bitcoin quando a rede é utilizada. Essencialmente, se o Bitcoin estiver em movimento, ele terá valor. No entanto, se nunca houver outra transação de Bitcoin entre as duas entidades, os mineradores não poderão pagar pela energia necessária para proteger a rede. Portanto, eles desligarão suas máquinas. Sem mineradores, a rede morre e o Bitcoin desaparece.
A Blackrock, a maior gestora tradicional de ativos financeiros do mundo, está no jogo da acumulação de ativos. Absorvem activos, armazenam-nos em cofres metafóricos, emitem títulos negociáveis e cobram taxas de gestão pelo seu trabalho “árduo”. Eles não usam o que possuem em nome de seus clientes, o que representa um problema para o Bitcoin se tivermos uma visão extrema do futuro possível.
Imagine um futuro onde os maiores gestores de ativos ocidentais e chineses detenham todos os Bitcoins. Isto aconteceu organicamente porque as pessoas confundiram ativos financeiros com reservas de valor. Devido à confusão e à preguiça, as pessoas compram derivados de ETF Bitcoin em vez de comprar e HODLing Bitcoin em carteiras auto-hospedadas. Agora, apenas um punhado de empresas detém todos os Bitcoins e, sem nenhum uso real para o blockchain do Bitcoin, essas moedas nunca mais se moverão. O resultado final é que os mineiros desligam as suas máquinas porque não podem pagar a energia necessária para operá-las. Adeus, Bitcoin!
Quando se pensa em sobreviver à contínua desvalorização da moeda fiduciária, é preciso escolher um lado. Ou estamos a negociar activos financeiros para ganhar mais moeda fiduciária, ou estamos a tentar preservar o valor em termos energéticos enquanto utilizamos um sistema financeiro que está fora do controlo do Estado. No primeiro caso, negocie ETFs o quanto quiser. É por isso que eles existem. Neste último caso, você deve comprar Bitcoin e retirá-lo de uma exchange centralizada para sua própria carteira auto-hospedada.
Ano eleitoral nos EUA
2024 assistirá ao maior número de eleições nacionais desde que o vírus ideológico do “Estado-nação” infectou a nossa consciência colectiva, há centenas de anos. Qualquer político que queira ser reeleito precisa trazer benefícios ao povo. Para os detentores de activos ricos, proporcionar condições financeiras fáceis, incentivando os bancos centrais a imprimir dinheiro. Para os pobres, conceder-lhes subsídios para cobrir os custos crescentes dos alimentos e da energia é um resultado directo de políticas que apoiam a riqueza de activos. Para a classe média, dê-lhes “democracia” e diga-lhes para pagarem os seus impostos, fazerem o possível e votarem com alegria. Com isto em mente, não faz sentido que um político que procura a reeleição detenha o partido da desvalorização fiduciária. Os votos dos eleitores que beneficiam da desvalorização da moeda fiduciária e dos subsídios à inflação superarão os que sofrem. Portanto, todas as “democracias” do mundo imprimirão mais dinheiro em 2024.
Se você acha que o momento atual na história é especial, dê uma olhada no gráfico acima, que mostra o valor do ouro ao longo do tempo para várias moedas fiduciárias de reserva global. As moedas Fiat sempre tendem a zero. Nenhum sistema político consegue resistir à tentação de imprimir dinheiro.
A melhor hora para comprar Bitcoin e iniciar sua jornada criptográfica foi ontem, seguida por agora.
