BTC ETF贖回方式給發行人帶來挑戰

本文簡述：

• BTC ETF發行人在基金份額創建和贖回方法方面面臨挑戰，監管機構傾向於現金創造。

• 美國證券交易委員會對贖回模式的關注表明，它可能會堅持將現金創造和贖回作為BTC ETF批准的要求。

• 如果基金必須出售BTC以滿足贖回，現金贖回可能會導致投資者繳稅，從而失去典型的ETF稅收效率。

BTC ETF競賽正在升溫，至少有12家發行人爭奪現貨產品批准。 然而，在基金份額的創建和贖回方法中出現了挑戰，監管機構想要一種選擇，而發行人想要另一種選擇。

12月14日，彭博社報導稱，BTC ETF的“贖回爭奪戰”帶來了額外的挑戰。 它說，「隨著發行人和美國監管機構敲定最終細節，不穩定的管道機制已成為時代精神。 "

BTC ETF機制

美國證券交易委員會（SEC）公開表示不願意允許經紀交易商處理BTC。 這使得監管機構不太可能批准採用典型贖回方法（稱為“現貨”）BTC ETF。

創建和贖回 ETF 股票有兩種方法：現金創建和現貨創建。

現貨贖回允許ETF發行人交換基金的相關資產。 在這種情況下，標的資產是做市商的BTC，而不是在股票創建和贖回時以現金交易。

這使得ETF可以向參與者發行啟動單位，而無需立即出售證券以換取現金。 它還避免了應稅事件，並受到發行人的青睞。

現金贖回要求基金經理出售BTC以向贖回股東分配現金。 但是，這會創建應稅交易。

現金創造是指參與者將等同於要創建的單位的資產凈值的現金存入ETF。 這種方法為參與者提供了更大的靈活性，並受到SEC的青睞。

此外，美國證券交易委員會在最近與BTC ETF發行人的會議上對贖回模式的關注表明，它可能會堅持將現金創造和贖回作為批准的要求。

此外，如果基金必須出售BTC以滿足贖回，現金贖回也可能導致投資者納稅。 這也導致典型ETF的稅收效率下降。

“在資金流出的情況下，發行人必須通過出售BTC籌集現金，這可能導致其餘持有人獲得資本收益的分配。 "

發行人牽引線

一些BTC ETF申請人已經同意現金創建和贖回。

Invesco，Galaxy，Valkyrie和Bitwise最近修改了他們的SEC檔，以創造現金。 然而，貝萊德已經向美國證券交易委員會提出了一個“修訂”的現貨模型。