SECがグレースケールスポットビットコインETFを拒否した理由

ビットコインETF ビットコインの価格を追跡する資産として、取引プラットフォームへの登録やさまざまな検証に合格するなど、ビットコインを購入するプロセスを経る必要はなく、ビットコインETFに投資することで、ユーザーはビットコインの利益から利益を得ることができます。 最初のビットコインETFは先物ETFであるProShares ビットコイン戦略ETF(BITO)でした。 実際のビットコインスポットETFはまだありません。

グレースケールは昨年10月、NYSE Arcaを通じてGBTCをビットコインスポットETFに変換する申請をSECに提出しました。 同社のCEOであるマイケル・ソネシャイン氏は、ビットコインスポットETFの申請がSECによって拒否された場合、SECが法的措置を取る可能性が高いと述べています。 その理由は、グレースケールの「ビットコインスポットETFは、SECによって承認されたテウクリウムビットコイン先物ETFと変わらないからです。 SECの承認原則に矛盾があってはなりません。 」

米国証券取引委員会(SEC)がグレースケールのビットコインスポットETF申請を承認または拒否する7月6日の期限が近づく中、グレースケールのCEOであるマイケル・ソネンシャインは、元米国司法副長官のドナルド・B・ベリリ・ジュニアを上級法務ストラテジストとして採用する投資家に公開書簡を発行しました。 グレースケールはまた、テキサス州オースティンで開催されたコンセンサス2022カンファレンスで、スポットビットコインETFが最終的にまもなくSECの承認を受けることを楽観視していると述べました。

しかし、本日、SECは、GBTCをビットコインスポットETFに変換するグレースケールの申請を却下し、アプリケーションは詐欺や操作防止に関するSECの質問に答えられなかったと述べました。

FTXです。 米国CEOのブレット・ハリソンが拒否の理由を語る

FTXです。 米国のCEOは、SECがグレースケール・スポットETFの申請を却下した理由を分析しました。

SECは、BITO、Proshares、およびその他の先物ETFを承認しており、**これらのシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)ベースの先物ETFには、適切な不正操作防止保護があります。 **

CMEのビットコイン先物は、8つのグローバル暗号通貨取引所でのビットコインのスポット価格で構成されるCFベンチマークのビットコイン参照レート(BRR)で決済されます。 しかし、SECは、操作の懸念から、NAVの計算に同じBRRを使用したスポットETFを拒否しました。 米国商品先物取引委員会(CFTC)はBRRベースのBTC先物を承認し、SECはBRRベースの先物ETFを承認しましたが、SECはETFがBRRに直接決済することを許可していません。

SECは、スポット市場が米国連邦規制制度の下で認可されていないため、スポットETFを広く拒否しています。 主に3つの状況があります。

· EWJ(iシェアーズMSCIジャパン)などのETFには、米国以外の管轄区域で規制されている金融商品が含まれています。 ビットコインは、米国以外の多くの管轄区域で規制されており、米国以外の管轄区域の規制された取引所で取引されています。

· HYG(iシェアーズ・ハイイールド社債)などのETFには、認可された取引所で取引されていない債券が含まれています。

· FXE(インベスコ・ユーロ・トラスト)などのETFには不換紙幣が含まれており、市場規制当局はありません。

**SECは、過去のスポットETFの拒否決定において、スポット市場にはまだ十分な流動性や取引量がないと懸念を表明しています。 **ただし、HYGなどの多くの社債ETFは、1日あたりの取引量の中央値が1桁です。

皮肉なことに、スポットビットコインETFを承認することは、ビットコインスポット市場により大きな規制をもたらし、スポット暗号通貨に関するSECの表明された目標の多くを達成するのに役立ちます。 **既存の機関の流動性のかなりの部分、および多数の新規参加者の資本は、主にSEC規制の証券取引プラットフォームで取引されるこれらの投資ビークルに投入されます。 また、ファンド発行者と現物取引プラットフォームとの間の監督共有契約により、SECは市場活動の監視を強化し、現物注文書の完全性と適切な機能をさらに確保することができます。

グレースケールビットコインスポットETFと規制に関する議論

ブルームバーグの暗号コラムニスト、キャサリン・グライフェルド

ブルームバーグの暗号コラムニスト、キャサリン・グライフェルド氏は、グレースケールは、SECがGBTCからスポットETFへの申請を承認するかどうかにかかわらず、失敗する運命にあると書いています(SECは公開時点で拒否権を行使していません)。 SECが同意したとしても、経費率が0.95%のProShares ビットコイン戦略ETF(BITO)の場合、GBTCの現在の2%のユーザー管理手数料はETF市場では機能しないためです。 そして、グレースケールが価格競争に巻き込まれると、年間約2億3000万ドルの管理手数料収入が大幅に減少します。

Perianne、Chamber of Digital Commerce創設者

Chamber of Digital Commerceの創設者であるPerianne氏は、過去数年間、SECはBTC取引を中心に実質的で規制された市場監視の枠組みが発展したことを証明する大量のデータを受け取ったと述べました。 アメリカ人の推定16%が暗号通貨を保有しているため、BTCスポットETFは、米国の投資家に米国の証券法の保護の下でビットコインに投資する機会を提供します。 さらに、カナダやオーストラリアなどの規制の厳しい管轄区域では、個人投資家向けにBTCスポットETFが採用されています。 SECの決定は本当に「失望」しています。

Ryan Selkis、Messariの創設者

Messariの創業者であるRyan Selkis氏は、訴訟に「勝訴」し、最終的にETFを転換すれば、グレースケールの収益は50%以上減少すると述べた。 ETFは、償還ウィンドウが開かれていることを示唆し、AUMを維持するために手数料が引き下げられる可能性があります。 これは、DCGが年間2億ドル以上の利益を失うことを意味します。

セルキス氏は、少なくともゲイリー・ゲンスラー氏の任期中に、グレースケールによるGBTCのETFへの転換にSECが同意する可能性は低いと考えています。 これは、GBTCがディスカウントではなくプレミアムで取引されていたときに発生したプレミアムハーベスト取引に部分的に関連しており、Three Arrows Capitalは非常に高いレバレッジを利用しました。

興味深いことに、SECが悪意からグレースケールをブロックする可能性はゼロではありません。 Three Arrowsの破産への第一歩となったグレースケール取引の悪さは、GBTCの大きな株式をレバレッジをかけて保有しており、一時は信託の6%にも達していました。 GBTCを「修正」する最も慎重で現実的な方法は、いわゆるレギュレーションM免除です。