A BlackRock, uma das maiores gigantes de gestão de ativos do mundo, apresentou um pedido de depósito para um ETF de bitcoin à vista na SEC esta manhã por meio de sua subsidiária iShares, o que mostra que o fundo é chamado de “iShares Bitcoin Trust” e seus ativos são “compostos principalmente de bitcoin mantido em nome do custodiante do trust”.
Algumas pessoas acreditam que a BlackRock está se candidatando a um trust, mas é diferente do fundo fiduciário emitido pela Grayscale, é mais flexível e pode ser resgatado, e outra visão é que a BlackRock está se candidatando a um ETF de estrutura alternativa, que representa uma ação de fundo fiduciário Bitcoin listada publicamente, que é completamente diferente de um instrumento financeiro como o GBTC, mas mais parecido Uma série de fundos ETF bem conhecidos geridos pela GLD e iShares da BlackRock.
A BlackRock está se candidatando a um ETF spot ou um trust, quais são os argumentos de analistas, investidores e profissionais da indústria cripto e quais são as definições, principais diferenças, riscos de investimento e prós e contras de ETFs e trusts de uma perspetiva financeira tradicional?
A BlackRock está se candidatando a um trust?
Anthony Pompliano, investidor da Pomp Investments, acredita que a BlackRock está se candidatando a um trust, não a um ETF de Bitcoin. Embora os dois sejam tecnicamente diferentes, especialmente quando se trata do aspeto da aprovação regulatória, para os investidores, o resultado é o mesmo. Anthony Pompliano tuitou que o GBTC é um tipo de trust, então você não pode resgatá-lo de um fundo. BlackRock também é um tipo de confiança, mas você pode resgatá-lo. Se o pedido for aprovado, é uma grande vitória para o investidor. A maior vantagem, porém, continua sendo que um ETF à vista de Bitcoin genuíno foi aprovado pela SEC.
Joey Campbell, gerente de contas da SCRIB3, um estúdio de marketing de tecnologia Web3, também acredita que a BlackRock está enviando uma confiança, tuitando: "No momento, alguns de nós estamos chocados com a nomenclatura de ‘confiança’ e ‘ETF’, e alguns dizem que isso não faz diferença. A razão pela qual a “confiança” mantém todos em alerta máximo é porque a confiança Bitcoin da Grayscale está atualmente sendo negociada bem abaixo de seu valor patrimonial líquido. Isso ocorre porque os investidores não podem resgatar suas próprias participações por BTC. O não resgate significa que não pode ser comprado com desconto no mercado e a arbitragem não pode ser vendida. Isso é diferente do fundo fiduciário da BlackRock. 」
"Conforme descrito neste prospeto, você verá Participantes Autorizados (APs), um dos principais participantes no mecanismo de resgate de fundos negociados em bolsa (ETFs), que são essencialmente provedores de liquidez de ETF e podem alterar a oferta de ações de ETF no mercado. ) fornece cotas de fundos de bloco para resgate/criação contínua, o que significa que as APs do fundo podem resgatar/criar o fundo a qualquer momento ao longo do dia. 」
"Por exemplo, se 40.000 BTC (1 “bloco”) vale US$ 40 milhões com base no preço atual do BTC, as cotas do fundo são calculadas como 40.000 BTC e cerca de US$ 39 milhões. Então, os participantes autorizados pela AP podem obter um lucro de 1 milhão comprando as ações, resgatando os 40.000 BTC detidos pelo fundo e depois vendendo-os. 」
Outra pessoa que manteve a mesma opinião foi Joe Consorti, analista de mercado da The Bitcoin Layer, que tuitou: "Este não é um ETF, é um trust. Como não tem o mecanismo de resgate diário que um ETF tem, ele será adicionado e resgatado da confiança na forma de 40.000 BTC por cesta. Ele cria prêmios e descontos NAV semelhantes ao Grayscale Bitcoin Trust. 」
Outra visão: BlackRock é um ETF
Adam Cochran, sócio da CEHV, acredita que a BlackRock está se candidatando a um ETF, mas muitos ETFs têm estruturas alternativas. Ao contrário do GBTC, a BlackRock está se candidatando a um ETF na forma de um trust resgatável, que representa uma ação listada publicamente de um trust Bitcoin, em vez de lidar com unidades de um ativo Bitcoin diretamente por meio de liquidação.
Eric Balchunas, analista sênior de ETF da Bloomberg, acredita que é um ETF e tuitou: "Para aqueles de vocês que acham que a BlackRock está se candidatando a um trust e não a um ETF, quero perguntar, você acha que $GLD é um ETF? Existem muitas estruturas diferentes na classe de ativos “ETF”. Não é de todo o mesmo que $GBTC. 」
Bruce Fenton, CEO da Watchdog Capital, uma corretora registrada na SEC, acredita que a BlackRock é um ETF, que algumas pessoas pensam ser um trust, mas é diferente de instrumentos financeiros como o GBTC, e é mais como uma série de fundos de ETF bem conhecidos administrados pela GLD e iShares da BlackRock.
Considerando que a BlackRock não está solicitando um trust no sentido tradicional, e não atende totalmente à definição de um ETF, listaremos as personalizações e as principais diferenças entre um ETF e um trust abaixo.
Qual é a diferença entre um ETF e um trust?
Um ETF é um fundo de investimento que é negociado em uma bolsa de valores como uma única ação e é um tipo de título que detém um investimento subjacente, como uma mercadoria, ação ou título. É frequentemente semelhante a um fundo mutualista, na medida em que é gerido conjuntamente pelo emitente. Os ETFs são projetados para acompanhar o desempenho de um índice, setor ou ativo de mercado específico. Quando os investidores compram ETFs, estão comprando ações da carteira subjacente de ativos, como ações, títulos ou commodities. Um dos benefícios de investir em ETFs é que eles têm fácil acesso a uma cesta diversificada de títulos. Os ETF também são normalmente de baixo custo em comparação com outros tipos de veículos de investimento.
Considerando que um fundo de investimento é um fundo de investimento fechado que está cotado numa bolsa de valores. Estes fundos fiduciários são geridos por um gestor de fundos profissional que é responsável pelos fundos detidos no fundo de investimento. O gestor do fundo usará o dinheiro para comprar uma carteira de ativos, como ações, títulos ou propriedades. O preço das ações de um fundo de investimento é determinado pelo valor dos ativos detidos no fundo fiduciário.
No geral, uma das principais diferenças entre ETF e fundos de investimento é a sua estrutura. Os ETFs são abertos, o que significa que o número de ações disponíveis pode aumentar ou diminuir dependendo da demanda. Os fundos de investimento, por outro lado, são fechados, o que significa que há um número fixo de ações disponíveis.
Além disso, os ETFs podem ser comprados e vendidos na bolsa de valores durante todo o dia de negociação, assim como as ações individuais. No entanto, os fundos de investimento só negoceiam uma vez por dia no final do dia de negociação. Ao mesmo tempo, a estrutura de custos dos ETF e dos fundos de investimento é diferente. Os ETFs normalmente custam menos do que os fundos de investimento porque são projetados para acompanhar um índice e exigem uma gestão menos ativa. Os fundos de investimento, por outro lado, são geridos ativamente, pelo que podem ter taxas mais elevadas.
No espaço cripto, o GBTC Trust da Grayscale é o líder absoluto no mercado de criptomoedas, com mais de US$ 35 bilhões em ativos sob gestão. A estrutura do fundo de investimento é corporativa – pelo menos na forma regulamentar – e é um “fundo fechado”. Como resultado, o número de estoques disponíveis é limitado, e sua oferta e demanda determinam em grande parte seu preço.
As ações do GBTC não são fáceis de criar e não têm um plano de resgate agressivo. Este tende a ter uma diferença de preço significativa em relação ao seu valor patrimonial líquido. Os ETFs, por outro lado, permitem que os criadores de mercado criem e resgatem ações à vontade. Portanto, se houver liquidez suficiente, geralmente não haverá prêmio ou desconto. Os instrumentos de ETF são mais aceitáveis para fundos de investimento e fundos de pensões porque assumem muito menos riscos do que fundos fechados como o GBTC.
