Por: Zhang Feng
Recentemente, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouro de Hong Kong (Finance Bureau) assinou oficialmente um acordo de cooperação com a Bolsa de Ouro de Xangai, marcando uma nova fase na colaboração entre os mercados de ouro de Xangai e Hong Kong. Isso não só representa uma atualização na infraestrutura financeira tradicional, mas também é visto como uma estratégia importante para o desenvolvimento financeiro digital de Hong Kong. A cooperação centra-se na construção conjunta do Sistema Central de Liquidação de Ouro de Hong Kong, com o objetivo de promover a interconexão dos mercados de ambas as regiões e construir um ecossistema de ouro integrado.
- Objetivos, Medidas e Visão de Futuro
Objetivo principal. Esta cooperação visa promover o desenvolvimento coordenado de Hong Kong e Xangai como centros financeiros internacionais e mercados de ouro importantes, sendo um passo crucial na construção do “Centro de Negociação de Ouro Internacional” de Hong Kong. Ao conectar-se com a experiência madura e infraestrutura da Bolsa de Ouro de Xangai, Hong Kong espera aprimorar rapidamente suas capacidades profissionais em negociação de ouro, liquidação, armazenamento e outros aspectos, ao mesmo tempo em que atrai participantes internacionais por meio da ligação entre Xangai e Hong Kong, construindo um sistema de circulação de ouro transregional.
Medidas principais. A cooperação foca em duas áreas principais: primeiro, a construção de uma estrutura de governança de alto nível, estabelecendo a Hong Kong Precious Metals Central Clearing System Co., Ltd., totalmente propriedade do governo local, com o Diretor do Finance Bureau, Xu Zhengyu, como presidente do conselho, e um representante da Bolsa de Ouro de Xangai como vice-presidente. A bolsa participará profundamente na preparação do sistema, elaboração de regras, reconhecimento de instituições e gestão de riscos, promovendo a eficiência e internacionalização da plataforma de liquidação. Segundo, a interconexão de bens físicos e mercados, apoiando-se no sistema de armazenamento de bens físicos da Bolsa de Ouro de Xangai para explorar serviços de armazenamento de ouro físico para participantes locais e internacionais de Hong Kong; ao mesmo tempo, avançar na mecânica de interconexão dos mercados de ouro de ambas as regiões, criando um “ecossistema de ouro integrado e eficiente e aberto”.
Visão de futuro. O objetivo de curto prazo é testar o Sistema Central de Liquidação de Ouro de Hong Kong até 2026 e promover a inclusão de metais preciosos nos benefícios fiscais de fundos de Hong Kong e escritórios familiares. A médio e longo prazo, busca-se formar um sistema de negociação de ouro internacional com dupla liderança de Xangai e Hong Kong, garantindo a circulação fluida de ouro físico e produtos financeiros, aumentando a influência da China na fixação de preços globais do ouro.
- Impacto na Infraestrutura de Finanças Digitais de Hong Kong
A criação do Sistema Central de Liquidação de Ouro é, essencialmente, uma atualização digital e moderna da infraestrutura financeira. Embora o ouro seja um ativo físico tradicional, toda a cadeia de negociação, liquidação, armazenamento e emissão de derivativos digitais está se tornando uma parte importante da infraestrutura financeira digital.
Primeiro, o sistema impulsionará a digitalização da liquidação e custódia. Ao conectar-se ao sistema da Bolsa de Ouro de Xangai, Hong Kong poderá introduzir tecnologias maduras de armazenamento digital e liquidação do continente, realizando a confirmação de propriedade em tempo real, transações rastreáveis e liquidação automatizada de ativos de ouro. Isso não só aumentará a eficiência, mas também estabelecerá uma base para a tokenização de ativos de ouro no futuro (como stablecoins de ouro e certificados digitais de ouro).
Em segundo lugar, o sistema fortalecerá a capacidade de conectividade digital de Hong Kong como centro financeiro internacional. O design do sistema enfatiza a “conexão com o padrão internacional”, o que significa que será compatível com protocolos de liquidação e padrões de dados internacionais, facilitando negociações e liquidações de ouro transfronteiriças. Na era financeira digital, esse tipo de infraestrutura de conectividade é fundamental para atrair capital global e empresas de tecnologia.
Por fim, o sistema pode se tornar um modelo de integração entre finanças digitais e economia real. Combinando armazenamento de ouro físico e transações digitais, explorando um modo de gestão digital integrado de “fluxo físico — fluxo de informação — fluxo de fundos”, fornecendo referências para a digitalização de outros commodities, obras de arte e ativos físicos.
- Impacto na Emissão e Negociação de Ativos Digitais
Como ativo físico de valor universalmente reconhecido, o ouro, ao se integrar às finanças digitais, abrirá um novo caminho para a “tokenização de ativos físicos”.
Por um lado, o sistema fornecerá uma base confiável para a emissão de ativos digitais ligados ao ouro. Recentemente, Hong Kong já listou fundos de ouro, cuja característica principal é a negociação e armazenamento de ouro físico baseado na infraestrutura local. No futuro, com a mesma infraestrutura, será possível emitir ativos digitais lastreados em ouro (como tokens de ouro) e negociá-los em plataformas de negociação compatíveis. Esses ativos digitais com respaldo físico terão maior confiança de instituições e investidores de alto patrimônio.
Por outro lado, a cooperação promoverá a diversificação do ecossistema de negociação de ativos digitais. Produtos financeiros tradicionais como derivativos de ouro, ETFs de ouro e contratos futuros de ouro poderão evoluir gradualmente para formatos digitais, fragmentados e transfronteiriços. A interconexão entre Xangai e Hong Kong também ajudará a formar um mercado transfronteiriço de negociação de ouro digital, aumentando a liquidez e atraindo mais emissores de ativos digitais e plataformas de negociação para Hong Kong.
Essa cooperação impulsionará substancialmente o processo de tokenização de ativos de Xangai e Hong Kong, construindo um modelo replicável de “ativo físico + direitos digitais”. Como ativo físico de alto valor e fácil de armazenar, a padronização e interconexão dos sistemas de liquidação e armazenamento de ouro oferecem um exemplo confiável de digitalização de ativos subjacentes, podendo ser estendido diretamente à tokenização de outros commodities, bens de luxo e até imóveis.
Para Hong Kong, esse sistema reforça sua credibilidade como centro de tokenização de ativos internacionais, atraindo mais emissores e investidores para a emissão de ativos digitais lastreados em bens físicos. Para a China continental, ao aproveitar o sistema de direito comum de Hong Kong e canais de capital internacional, é possível testar de forma segura a circulação transfronteiriça de ativos digitais e expandir aplicações de ativos digitais denominados em RMB no exterior.
A longo prazo, a mutualidade tecnológica, a coordenação regulatória e os padrões de liquidação transfronteiriça formados pela cooperação entre as duas regiões criarão uma barreira de entrada menor para negócios de tokenização de ativos mais amplos, acelerando a formação de um ecossistema de mercado de ativos digitais transregional.
Assim, esse sistema de liquidação poderá futuramente se expandir para outros metais preciosos e commodities, formando um ecossistema de negociação digital multiaquisição, enriquecendo ainda mais a estrutura e profundidade do mercado de ativos digitais de Hong Kong.
- Impacto na Capacidade de Liderança em Normas Globais de Finanças Digitais
A cooperação entre Hong Kong e Xangai não é apenas uma conexão de mercado e tecnologia, mas também uma construção conjunta de regras e padrões. No campo das finanças digitais, o controle das regras muitas vezes depende do design e do modo de governança da infraestrutura central.
Nesta cooperação, a participação da Bolsa de Ouro de Xangai na elaboração de regras e na gestão de riscos do sistema de liquidação de Hong Kong indica que as duas regiões alinharão progressivamente suas práticas em negociação de ouro, liquidação e padrões de dados. Se esse modelo for bem-sucedido, poderá formar um padrão de negociação digital de ouro que integre práticas chinesas e normas internacionais, servindo de paradigma para outras categorias de ativos digitais.
Além disso, Hong Kong, com seu sistema de direito comum e ambiente regulatório alinhado internacionalmente, tem a oportunidade de levar esses padrões ao cenário global. Especialmente com o crescente foco internacional na regulamentação de ativos digitais, Hong Kong, ao usar a cooperação em ouro como ponto de partida, pode liderar ou participar na formulação de regras internacionais para negociação de commodities digitais, aumentando significativamente sua influência na governança global de finanças digitais.
A longo prazo, esse modelo de “experiência prática na China continental + plataforma internacional de Hong Kong” pode servir como trampolim para a China participar e liderar a formulação de regras internacionais de finanças digitais, especialmente em áreas-chave como moedas digitais, títulos digitais e pagamentos transfronteiriços.
- Injetando a “Alma do Ouro” nas Finanças Digitais de Hong Kong
A cooperação de ouro entre Xangai e Hong Kong vai muito além da construção de um sistema de liquidação. Ela representa, no momento de crescimento vibrante das finanças digitais, uma injeção de “alma do ouro” que conecta o físico ao digital, o interior ao exterior, e que traz uma fusão entre o valor real e a inovação digital. Através do ouro, um ativo antigo e universal, Hong Kong está explorando um caminho de atualização financeira que combina valor tangível e inovação digital.
No futuro, com a implementação do sistema central de liquidação de ouro e a otimização de políticas fiscais relacionadas, Hong Kong poderá atrair mais investidores institucionais, empresas de tecnologia e emissores de ativos digitais. A cooperação profunda entre Xangai e Hong Kong também fornecerá um ponto de apoio importante para a China na competição global de finanças digitais.
