Qu'est-ce que la réduction du troisième taux divisé de la Fed en 2025 et pourquoi cela indique une voie plus lente à venir

La Réserve fédérale a effectué sa troisième baisse de taux d’intérêt de l’année lors d’un vote rare à 9-3, en abaissant le taux des fonds fédéraux de 25 points de base pour le porter dans une fourchette cible de 3,50%-3,75%. Cette « baisse hawkish »—une détente en cours mais avec une prudence claire quant aux mouvements futurs—reflétait de profondes divisions au sein du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC), avec trois membres dissidents : deux souhaitant ne pas couper en raison des inquiétudes inflationnistes et un plaidant pour une réduction plus importante de 50 points de base afin de renforcer l’emploi.

Le « dot plot » actualisé des projections soulignait cette tension, prévoyant une seule autre baisse en 2026 et une autre en 2027, tandis que la Fed annonçait simultanément la reprise des achats de titres du Trésor, à commencer par $40 milliard de dollars en bons du Trésor à court terme le 12 décembre. Alors que le président Jerome Powell mettait en avant une posture de « patience », les marchés ont intégré ce signal de moindre easing à venir, ce qui pourrait limiter le risque sur des actifs comme le Bitcoin, dans un contexte de tendances blockchain persistantes sur la liquidité des stablecoins et la finance décentralisée.

Ce que signifie la décision de la Fed de décembre 2025 sur les taux

L’action du FOMC marque l’aboutissement d’un cycle d’assouplissement progressif lancé en septembre, en réponse à un marché du travail en refroidissement — chômage à 4,4 % et croissance de l’emploi au plus bas depuis une décennie — tandis que l’inflation PCE de base reste à 2,6 %, au-dessus de l’objectif de 2 %, mais en tendance à la baisse. Le vote 9-3, avec ses plus fortes dissensions depuis septembre 2019, met en lumière des fractures : le président de la Fed de Chicago Austan Goolsbee et celui de Kansas City Jeffrey Schmid s’opposant à la coupe, invoquant des risques persistants d’inflation, tandis que le gouverneur Stephen Miran favorisait un assouplissement plus approfondi. Powell a qualifié cette décision de « choix difficile », soulignant que la Fed était « bien placée pour attendre et voir comment l’économie évolue ».

Par ailleurs, la banque centrale est passée du resserrement quantitatif (QT)—arrêté le 1er décembre—à la réinvestissement des titres arrivant à échéance, en commençant par $40 milliard de dollars par mois en bons du Trésor à court terme pour maintenir des réserves suffisantes sans relancer une politique de stimulation agressive. Cette approche équilibrée vise à soutenir la croissance sans raviver les pressions sur les prix, notamment face à l’incertitude des tarifs de l’ère Trump.

• Troisième baisse consécutive de 25 points de base, portant les taux à 3,50%-3,75%
• Vote divisé : 9 en faveur ; 2 contre la baisse, 1 pour 50 bps
• Dot plot : médiane d’une baisse en 2026 (à 3,25%-3,50%), une en 2027 (à 3,00%-3,25%)
• Achats de T-Bills : $40B en bons du Trésor à partir du 12 décembre, potentiellement plus élevé au début(
• Powell : « Nous sommes dans la partie haute de la zone neutre », pas d’engagement pour janvier

La tendance hawkish du Dot Plot et ses divisions internes

Le résumé des projections économiques )SEP(, ou « dot plot », montrait des médianes inchangées depuis septembre mais un écart accru : 19 participants envisageant des taux allant de 3,00 % à 4,25 % d’ici la fin 2026, sans consensus clair sur le rythme. Cette vision prudente — en dessous des attentes du marché d’environ deux baisses en 2026 — découle d’une vigilance accrue sur l’inflation et des risques liés à la politique fiscale, avec une croissance du PIB stable à 2,1 % pour 2025 mais des prévisions de chômage inchangées à 4,5 %. La stabilité du dot plot masque toutefois des ajustements hawkish : moins de membres envisagent désormais des taux en dessous de 3 % à long terme, reflétant les inquiétudes inflationnistes liées aux tarifs.

Cette fracture interne, avec trois dissidents, souligne la délicate équation de la Fed — soutenir l’emploi sans risque de surchauffe — ce qui pourrait prolonger le maintien de taux plus élevés en 2026.

• Éventail large : les points pour 2026 s’étendent de 3,00 % à 4,25 % ; médiane stable à 3,38 %
• Divisions : 7 membres voient aucune baisse en 2026 ; 4 en anticipent deux ou plus
• Perspectives économiques : croissance du PIB à 2,1 % )2025$40 , inflation 2,6 % PCE de base
• Comparé à septembre : médianes stables mais dispersion accrue sur les taux
• Implication : signal d’un « taux plus haut pour plus longtemps » dans un contexte d’incertitude politique

Reprise des achats de T-Bills : un pont de liquidité

Au-delà des taux, la Fed a annoncé une normalisation ciblée de son bilan : la reprise des achats de titres du Trésor à court terme pour contrer les débits récents de réserves, à partir de (milliard de dollars en T-bills, avec un début potentiellement supérieur )à partir du 12 décembre. Cela fait suite à la fin du QT le 1er décembre, visant à maintenir des réserves « abondantes » sans relancer une politique de QE complète — les T-Bills arrivant à échéance étant réinvestis en T-Bills, et les remboursements de MBS convertis en T-Bills. Powell a évoqué le resserrement du marché monétaire comme déclencheur, garantissant la stabilité sans stimulus excessif.

Cette démarche injecte une liquidité modérée (~$480 milliard de dollars par an si maintenue), favorisant le financement à court terme tout en évitant une expansion agressive.

• Initial : $40B mensuellement en T-bills ; ajustable selon les conditions
• Justification : réserves « abondantes » après le dénouement du QT
• Structure : réinvestissement des encours arrivant à échéance ; pas de plafond sur le bilan total
• Réaction du marché : les rendements du 10 ans ont chuté de 2,6 points de base à 4,16 %
• Lien avec la crypto : facilite le financement pour la DeFi et les rendements des stablecoins

Réactions du marché et implications économiques

Les actions ont initialement rebondi (Dow +0,5 %, S&P stable), mais les obligations ont calé, avec les rendements à 2 ans en baisse de 2,7 bps à 3,586 %, reflétant un assouplissement modéré des anticipations. La probabilité d’une pause en janvier, selon CME FedWatch, est maintenant de 68 %, contre 32 %, ce qui pèse sur les actifs risqués. Pour les consommateurs, les taux hypothécaires stables à environ 6,8 % sur 30 ans, mais les prêts auto plus élevés à ~7,2 % ; les épargnants voient les APY descendre à 4,5 %.

L’économie globale : soutien à une croissance modérée mais mise en garde contre l’inflation liée aux tarifs, ce qui pourrait retarder de nouvelles baisses.

• Actions : mixtes ; les financières en hausse sur la pente de la courbe des rendements
• Obligations : rendements plus faibles à court terme ; le 10 ans à 4,16 %
• Forex : USD +0,2 % face à l’EUR dans une lecture hawkish
• Impact sur le consommateur : cartes de crédit à ~20 % d’APR ; épargne à ~4,5 %
• Monde : facilite l’emprunt dans les marchés émergents mais pèse sur les exportateurs

Tendances générales : ripple de la politique de la Fed dans la crypto et perspectives 2026

La prudence de la Fed — un assouplissement dans un contexte de divisions — s’inscrit dans la sensibilité de la liquidité en crypto : le BTC a chuté à 92 500 $ après l’annonce, en baisse de 1,5 % sur des dots hawkish, car des taux plus élevés limitent l’emprunt en DeFi et les rendements des stablecoins. Des trésoreries d’entreprise comme MicroStrategy avec 660 000 BTC offrent des buffers, mais les liquidations récentes mettent en lumière des risques de levier. Les prévisions pour 2026 : une baisse si l’inflation se calme ; pause si les tarifs font grimper les prix.

Alors que la blockchain mûrit — avec la loi GENIUS permettant la tokenisation d’actifs — cette décision tempère les « rallies de Noël » mais renforce le BTC comme une couverture contre l’inflation.

• Crypto : BTC -1,5 % à 92,5K $ ; les rendements ETH à 3,2 %
• DeFi : coûts d’emprunt stables entre 5-7 % ; TVL +2 % grâce à l’espoir de liquidité
• Base 2026 : taux à 3,00 % si la croissance tient ; hausse possibles en cas de choc
• Cadre réglementaire : soutient la croissance des stablecoins conformes
• Long terme : taux neutre ~3 %, selon les projections médianes

La troisième baisse de taux divisée de la Fed en 2025—couplée à un dot plot hawkish et aux achats de T-Bills—signale un ralentissement délibéré de l’assouplissement, équilibrant emploi et inflation dans un contexte d’incertitudes.

Pour les marchés, surveiller les probabilités de janvier via CME FedWatch et le témoignage de Powell. En crypto, privilégier des portefeuilles sécurisés face aux fluctuations induites par la politique.