« La banque centrale de la banque centrale » met en garde contre la bulle du prix de l’or ! Pour la première fois en 50 ans, la bourse et l’or sont surchauffés et pourraient s’effondrer

La Banque des règlements internationaux (BRI) a rarement averti que les prix de l’or entrent dans une « zone explosive » en même temps que le marché boursier, la première double bulle depuis au moins 50 ans. Shin Hyun-sung, chef du Département monétaire et économique de la BRI, a souligné que les prix de l’or se sont écartés du modèle historique des actifs refuges et sont devenus des actifs plus spéculatifs. Après qu’une bulle ait traversé une phase explosive, elle n’a généralement qu’une seule fin : une correction rapide et nette, faisant référence au marché baissier de 20 ans après l’éclatement de la bulle du prix de l’or en 1980.

Signes avant-coureurs à double bulle pour la première fois en 50 ans

! Graphique de tendance sur un an des actions or et américaines

(Le bleu est le prix de l’or, le rouge est l’indice S&P 500, source : Trading View)

Les derniers trimestres ont été la seule fois en au moins 50 ans où l’or et les stocks sont entrés simultanément dans la soi-disant « zone explosive ». Les actions technologiques (notamment les concepts d’IA) et l’or volent dans le ciel en même temps, et la dernière fois qu’ils sont apparus, c’était depuis très longtemps. Le BIS avertit : « Après qu’une bulle ait traversé une phase explosive, elle n’a généralement qu’une seule fin – une correction brusque et rapide (éclatement). »

Cette double bulle est bien plus dangereuse qu’une bulle à actif unique. La théorie financière traditionnelle considère que l’or doit avoir une corrélation négative ou faible avec les actions. Lorsque l’économie est en plein essor, les investisseurs se tournent vers des actifs à risque comme les actions, et la demande d’or diminue ; En cas de ralentissement économique ou de tensions géopolitiques, les investisseurs se retirent des actions et se tournent vers l’or pour des activités refuges. Cet effet de bascule permet aux portefeuilles de couvrir les risques boursiers en allouant de l’or.

Cependant, la tendance actuelle des actions de l’or et des actions américaines est étonnamment synchronisée, rompant complètement la corrélation négative traditionnelle. Cette anomalie montre que le marché est entré dans un état de spéculation extrême, et que les investisseurs n’allouent plus en fonction des caractéristiques intrinsèques des actifs, mais cherchent simplement des hausses de prix. Lorsque tous les actifs sont en hausse, cela signifie que le marché est submergé par un excès de liquidités et un optimisme excessif, ce qui est typique à la veille d’une bulle.

L’expérience historique offre une référence brutale. Après l’éclatement de la bulle du prix de l’or en 1980, l’or est passé de 850 à 250 dollars l’once, et il a fallu 20 ans entiers pour retoucher son précédent sommet. Ce marché baissier prolongé a été dévastateur pour une génération d’investisseurs. Bien que le processus de correction puisse être long, « surchauffer en même temps » est en soi une énorme alerte rouge.

Signaux d’alerte du FOMO dans le commerce de détail remplaçant l’aversion institutionnelle au risque

Les données de la BIS montrent que les prix de l’or ont grimpé d’environ 20 % depuis début septembre, et que la plupart des flux de capitaux ne proviennent pas d’une allocation institutionnelle réfléchie des actifs, mais d’« investisseurs en quête de tendances ». Pour faire simple, ce sont les investisseurs particuliers qui voient le prix de l’or monter et le battage médiatique davantage, et qui se précipitent sur le marché par crainte de passer à côté (FOMO). Cette dynamique ascendante provient de deux aspects : l’attente de baisses de taux d’intérêt encourage les investisseurs, et l’illusion d’un « atterrissage en douceur » dans l’économie fait que le marché estime que l’appétit pour le risque est justifié.

Les fonds particuliers ont accéléré leurs entrées sur le marché de l’or via des canaux tels que les ETF, poussant les prix de l’or à atteindre plusieurs sommets historiques en 2025. Cependant, les marchés haussiers dominés par le retail sont souvent extrêmement fragiles car l’humeur des investisseurs particuliers fluctue énormément et est facilement influencée par les médias. Lorsque les prix de l’or commencent à reculer, les investisseurs particuliers vendent généralement en panique, entraînant des pertes bien au-delà des niveaux fondamentaux de support.

Shin Hyun-sung a souligné : « Les prix de l’or augmentent désormais en parallèle avec d’autres actifs à risque comme les actions. Elle s’est éloignée de son modèle historique d’actif refuge et est devenue davantage un actif spéculatif. » Ce changement de nature signifie que les investisseurs ne peuvent plus supposer que l’or offrira une protection en cas de krach boursier, car les deux pourraient se retrouver en parallèle.

Trois caractéristiques dangereuses qui font grimper les prix de l’or chez les investisseurs particuliers

À la poursuite des hausses mais pas de la valeur : Les investisseurs particuliers achètent en fonction de la hausse des prix plutôt que de l’analyse fondamentale, manquant de conviction lorsque la tendance s’inverse

Utilisation de levier universelle : La participation via des produits ou contrats à terme endettés par ETF d’or amplifie les risques systémiques et les pressions de liquidation

Effet de troupeau significatif : Les décisions d’investissement au détail sont fortement corrélées, déclenchant une ruée lorsque la panique se propage

La BIS a souligné que, bien qu’il y ait effectivement eu des institutions aux premiers stades de la reprise en matière de couverture, la principale force qui a fait grimper frénétiquement les prix de l’or après son entrée sur le marché s’est avérée être les investisseurs particuliers. Tout le monde prend un billet de loterie, pas une police d’assurance. Ce virage spéculatif a fait perdre à l’or sa fonction principale dans les portefeuilles d’investissement.

La menace en cascade de disparition de la facilité du Trésor américain s’est propagée

En plus de l’or et des actions, la BIS a également mis en garde contre une anomalie sur le marché mondial de la dette. De septembre à novembre, les pays développés ont émis une dette « massive », ce qui a conduit à la disparition des « écarts de proximité ». Qu’est-ce que cela signifie ? Par le passé, les obligations du Trésor américain étaient considérées comme un « billet VIP » dans le monde financier car elles étaient extrêmement sûres et faciles à utiliser, et les investisseurs étaient même prêts à prendre moins d’intérêts (c’est-à-dire des frais supplémentaires pour les prêts au gouvernement) afin de les conserver.

Mais maintenant, parce qu’il y a trop d’obligations du Trésor émises et que le marché est indigeste, cette « prime VIP » a disparu. Shin Hyun-sung a déclaré : « Aujourd’hui, la variété de commodité n’existe plus. » Cela signifie que les fonds spéculatifs ont commencé à exploiter les swaps de taux d’intérêt pour des carry trades frénétiques, aggravant encore la fragilité du système financier. Les écarts de swap sont passés à -26, ce qui signifie que le marché estime que détenir des obligations d’État américaines est plus « problématique » que détenir des contrats dans des banques privées, ce qui est extrêmement rare.

Cette anomalie du marché obligataire forme une relation dangereuse en chaîne avec la bulle du prix de l’or. Lorsque les obligations américaines perdent leur attractivité, les fonds doivent trouver de nouveaux refuges, et l’or devient l’une des options. Mais si cet afflux repose sur la logique du « relativement pas si mauvais » plutôt que de « vraiment sûr », alors une fois le risque systémique sur le marché, l’or et les obligations américaines pourraient être vendus en même temps, et les investisseurs ne trouveront aucune issue.

Triple Risques et Stratégies de Réponse des Investisseurs

Le rapport du BIS ne demande pas aux investisseurs de vendre tout l’or immédiatement, mais rappelle que lorsque l’or commence à fluctuer comme les actions technologiques, il n’est plus la pierre de lest stable. Tout en profitant de la richesse du livre apportée par les bulles, la sortie peut être très bondée lorsque la musique s’arrête.

Pour les investisseurs qui détiennent une grande quantité d’or, ils devraient réévaluer leur ratio d’allocation. Si l’or représente plus de 20 % du portefeuille et que le coût d’achat est proche du prix actuel, il est recommandé d’envisager une prise partielle de bénéfices. Pour ceux qui restent en retrait, le prix actuel n’est pas adapté à un positionnement à grande échelle, et si vous souhaitez vraiment allouer de l’or, il vaut mieux attendre une correction technique claire ou un catalyseur fondamental. Une stratégie plus prudente est d’ouvrir les positions par lots plutôt que les positions lourdes d’un coup.

Ne considérez pas l’or aujourd’hui comme un « havre de paix » pour une sécurité absolue, ce qui est au cœur de l’avertissement du BIS. Lorsque les banques centrales des banques centrales émettent de tels avertissements clairs, les ignorer peut s’avérer extrêmement coûteux.