Le président de la SEC fait une annonce majeure ! 3 types d’ICO de cryptomonnaies exemptés de régulation, retour au financement légal

Le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Paul Atkins, a annoncé que les ICO (Initial Coin Offering) liées aux jetons de réseau, aux objets de collection numériques ou aux outils numériques ne devraient pas être considérées comme des valeurs mobilières et ne relèvent donc pas de la compétence de la SEC. Actuellement, seuls les jetons représentant des valeurs mobilières sont soumis à la réglementation de la SEC. Cela signifie que, même avant l’adoption d’une législation sur la structure du marché, le financement par ICO pourrait reprendre aux États-Unis.

Le système de classification des quatre types de jetons d’Atkins met fin à l’ère Gensler

« C’est exactement ce que nous voulons encourager », a déclaré Atkins le 9 décembre en réponse à une question de Decrypt. « Selon notre définition, ce type de chose ne relève pas du champ des valeurs mobilières. » Cette déclaration marque un tournant : la SEC passe d’une ère de répression sous Gary Gensler à une approche plus favorable à l’innovation. Atkins a notamment évoqué le système de classification des jetons qu’il a lancé le mois dernier, divisant l’industrie des crypto-monnaies en quatre grandes catégories de jetons.

Ce système de classification est la clé pour comprendre la nouvelle politique de la SEC. Le mois dernier, Atkins a précisé que, parmi ces quatre grandes catégories, les jetons de réseau, les objets de collection numériques et les outils numériques ne devraient pas être considérés comme des valeurs mobilières. Mardi, Atkins est allé plus loin en affirmant que les ICO liées à ces trois types de jetons devraient également être considérées comme des transactions non soumises à la réglementation de la SEC.

Atkins a clairement indiqué que, pour les ICO, la seule catégorie de jetons devant être réglementée par la SEC est celle des jetons représentant des valeurs mobilières – c’est-à-dire des titres déjà soumis à la réglementation de la SEC, mais négociés sur la blockchain. « Les ICO couvrent ces quatre catégories. Trois d’entre elles relèvent de la compétence de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), donc nous les laissons s’en occuper, tandis que nous nous concentrons sur les jetons représentant des valeurs mobilières », a-t-il déclaré.

Ce système de classification contraste fortement avec la position adoptée sous Gensler. Gensler considérait que presque toutes les ICO de crypto-monnaies étaient des émissions de valeurs mobilières devant être enregistrées auprès de la SEC ou bénéficier d’une exemption. Cette approche a conduit, après l’engouement ICO de 2017, à de vastes actions répressives : la SEC a poursuivi de nombreux émetteurs d’ICO pour vente illégale de valeurs mobilières non enregistrées. Le nouveau système de classification d’Atkins renverse en pratique l’héritage politique de son prédécesseur.

La CFTC reprend le contrôle sur trois catégories de jetons et assouplit la réglementation

La philosophie de régulation de la CFTC diffère fortement de celle de la SEC. Traditionnellement, la CFTC supervise les marchés des dérivés tels que les contrats à terme et les options, avec un accent sur l’efficacité des marchés et la lutte contre la manipulation, plutôt que sur les exigences de divulgation exhaustive pour la protection des investisseurs. Pour les émetteurs, la surveillance de la CFTC est beaucoup moins contraignante que celle de la SEC. Cela signifie que les ICO correspondant aux trois catégories mentionnées ci-dessus peuvent se dérouler sans enregistrement auprès de la SEC, ce qui réduit considérablement les coûts de conformité et les risques juridiques.

Ce transfert de compétence a des conséquences profondes. Sous Gensler, tout projet souhaitant lancer une ICO aux États-Unis devait affronter un processus d’enregistrement long et coûteux auprès de la SEC, ou risquer des poursuites. Beaucoup de projets ont préféré exclure totalement les investisseurs américains pour éviter la juridiction de la SEC. La nouvelle politique d’Atkins rouvre la porte du marché américain à ces projets.

Cependant, cela ne signifie pas une absence totale de régulation. La CFTC conserve sa compétence, notamment en matière de lutte contre la fraude et la manipulation. Mais dans l’ensemble, la charge réglementaire imposée par la CFTC est bien plus faible que celle de la SEC, offrant ainsi un espace d’innovation bien plus large.

Les trois types d’ICO de crypto-monnaies exemptés

Jetons de réseau : jetons liés à des réseaux blockchain décentralisés, généralement utilisés pour payer les frais du réseau, participer à la gouvernance ou servir d’incitation. Leur fonction les rapproche davantage de biens que de contrats d’investissement.

Objets de collection numériques : jetons faisant référence à des mèmes Internet, des personnages, des actualités ou des tendances, désignant généralement les meme coins et les NFT. Leur valeur provient principalement du consensus communautaire et de leur signification culturelle, plutôt que des attentes de rendement financier.

Jetons utilitaires numériques : jetons fournissant des billets, des adhésions ou d’autres fonctionnalités concrètes, comme l’accès à des services ou contenus spécifiques. Leur utilité les distingue des caractéristiques typiques des valeurs mobilières.

Trois catalyseurs de la renaissance du financement par ICO

Les propos d’Atkins mardi indiquent que, indépendamment de l’adoption d’une loi sur la structure du marché des crypto-monnaies, l’engouement pour le financement par ICO pourrait revenir. Ce développement pourrait être une aubaine pour les entreprises cherchant à lever des fonds en créant et en vendant des jetons à des investisseurs et au grand public. Lors du boom crypto de 2017, les ICO ont permis de lever des milliards de dollars pour différents projets.

Le premier catalyseur est une nette augmentation de la clarté réglementaire. La position explicite d’Atkins élimine la principale source d’incertitude. Les porteurs de projets savent désormais que, tant que leur jeton relève de la définition de jeton de réseau, d’objet de collection numérique ou d’outil numérique, ils peuvent réaliser une ICO sans enfreindre la réglementation de la SEC. Cette clarté faisait totalement défaut sous Gensler.

Le deuxième catalyseur est le programme « Projet Crypto » de la SEC. En juillet, Atkins a indiqué que ce programme pourrait ouvrir la voie aux ICO via des exemptions institutionnelles et des clauses de « safe harbor ». Cela signifie que, même si certains jetons sont borderline, les émetteurs pourraient légalement procéder à des émissions via des mécanismes d’exemption spécifiques.

Le troisième catalyseur est la maturité de l’infrastructure du marché. Par rapport à 2017, l’écosystème crypto actuel est bien plus mature en matière de portefeuilles, de plateformes d’échange, de garde et d’outils de conformité. Cela réduit les obstacles technologiques et opérationnels pour les ICO, permettant à un plus grand nombre de projets de participer.

La plus grande plateforme d’échange crypto américaine se positionne en avance sur le marché des ICO

Bien que le projet de loi sur la structure du marché des crypto-monnaies soit encore examiné par le Sénat, les leaders du secteur semblent déjà avancer sur des projets liés aux ICO – avec ou sans législation. Le mois dernier, la plus grande plateforme d’échange crypto réglementée des États-Unis a lancé une nouvelle plateforme d’émission d’ICO. Plus tôt, en octobre, elle avait racheté Echo, une plateforme de financement crypto et d’émission de jetons, pour 375 millions de dollars. Les jetons générés via cette plateforme sont accessibles aux investisseurs particuliers américains.

L’initiative de la plus grande plateforme d’échange crypto réglementée américaine démontre la confiance du secteur dans la renaissance des ICO. Elle n’aurait pas lancé un produit d’une telle envergure dans un contexte de forte incertitude réglementaire. Sa décision d’acquérir Echo pour 375 millions de dollars repose manifestement sur une anticipation précise de l’orientation politique d’Atkins. Echo est spécialisée dans la fourniture d’outils de conformité pour l’émission de jetons – une infrastructure essentielle pour une nouvelle vague d’ICO.

Cette prise d’avance pourrait procurer à la plus grande plateforme d’échange crypto réglementée américaine un avantage concurrentiel considérable. Si les ICO retrouvent leur popularité, la plateforme percevra des commissions sur chaque transaction et attirera de nombreux nouveaux projets et utilisateurs dans son écosystème. D’autres plateformes et bourses pourraient rapidement suivre en lançant des services similaires.