No contexto de uma profunda retração no mercado de ativos de criptografia, o setor financeiro tradicional apresenta uma realidade de extremos. Dados da empresa de gestão de ativos CoinShares mostram que, na semana passada, os produtos de investimento em ativos de criptografia globais (ETP/ETF) registraram uma entrada líquida de 1,07 bilhões de dólares, encerrando uma tendência de saída líquida total de 5,7 bilhões de dólares nas quatro semanas anteriores. Ao mesmo tempo, o segundo maior gigante de gestão de ativos do mundo, Vanguard, anunciou uma mudança de política histórica, permitindo que, a partir da próxima terça-feira, seus mais de 50 milhões de clientes de corretagem negociem ETFs e fundos mútuos conformes de ativos de criptografia como Bitcoin, Éter, XRP e Solana. Esses dois sinais indicam que, apesar da pressão de preço no curto prazo, a demanda institucional por alocação de ativos de criptografia a longo prazo e a aceitação da infraestrutura estão avançando de forma irreversível.
Inversão de Fluxo de Capital: ETPs de Criptografia Captaram 1,07 Bilhões de Dólares em Uma Semana, Encerrando o Período de “Perda”
De acordo com o mais recente relatório de fluxos de fundos da CoinShares, o mercado global de produtos de investimento em ativos de criptografia experimentou uma “onda quente” esperada na última semana de novembro. Produtos relacionados geridos por gigantes como BlackRock, Fidelity e Grayscale registaram um total de 1,07 mil milhões de dólares em entradas líquidas de fundos na semana passada. Este dado marca uma reviravolta significativa no sentimento do mercado, encerrando com sucesso a tendência de saídas líquidas de fundos que durou quatro semanas consecutivas, totalizando 5,7 mil milhões de dólares.
James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, atribui este ressurgimento às expectativas renovadas do mercado sobre uma iminente redução das taxas de juros nos Estados Unidos. Anteriormente, os comentários do funcionário do Federal Reserve, John Williams, sobre “a política monetária ainda ser restritiva” foram interpretados pelo mercado como um prelúdio para uma mudança de política, aumentando assim o apelo dos ativos de risco. No entanto, essa onda de entrada de capital ocorreu exatamente antes da queda do mercado na segunda-feira (2 de dezembro), devido à possibilidade de aumento das taxas pelo Banco do Japão, não conseguindo assim reverter o padrão de saída líquida de todo o mês de novembro, quando 3,2 bilhões de dólares saíram de fundos de criptografia globalmente.
Apesar do impacto do feriado de Ação de Graças nos EUA, que fez com que o volume de negociação semanal de ETP de criptografia global caísse de um recorde de 56 bilhões de dólares na semana anterior para cerca de 24 bilhões de dólares, a posição dominante do mercado americano permanece sólida. Os fundos de criptografia domésticos dos EUA atraíram 994 milhões de dólares em entradas líquidas em uma única semana, representando a maior parte do total global. Os mercados do Canadá e da Suíça também registraram entradas líquidas de 97,6 milhões de dólares e 24,6 milhões de dólares, respectivamente, enquanto a Alemanha foi uma das poucas regiões a apresentar saídas líquidas (55,5 milhões de dólares).
Na semana passada, uma visão geral dos fluxos de fundos e desempenho dos Ativos de criptografia ETP.
Total de entradas líquidas globais: 10,7 bilhões de dólares
Total de saídas líquidas iniciais: Saídas de 5,7 bilhões de dólares durante 4 semanas consecutivas
Desempenho geral de novembro: saída líquida de 3,2 bilhões de dólares
Fluxo líquido no mercado dos EUA: 9.94 milhões de dólares
Net inflow de produtos Bitcoin: 4.61 milhões de dólares
Produto de Éter líquido: 3.08 milhões de dólares
Fluxo líquido do produto XRP: um recorde de 289 milhões de dólares (seis semanas consecutivas de entrada, representando 29% dos ativos sob gestão)
Saída líquida de produtos de venda a descoberto de Bitcoin: 1,9 milhões de dólares (mostrando fechamento de posições vendidas)
O “Compromisso do Século” da Vanguard: Por que abrir as portas aos ativos de criptografia neste momento?
Se os dados de fluxo de capital refletem a volatilidade emocional de curto prazo, a mudança de política da Vanguard é um marco com significado estratégico de longo prazo. Este gigante da gestão de ativos, que administra cerca de 11 trilhões de dólares em ativos e é conhecido mundialmente por seu “long-termismo” e “prudência”, anunciou oficialmente o fim de sua política de resistência às criptomoedas, que durou vários anos. A partir de 3 de dezembro (terça-feira), sua plataforma permitirá a negociação de ETFs e fundos mútuos em conformidade que possuem principalmente Bitcoin, Ethereum, XRP e Solana.
Esta decisão pode ser considerada um “compromisso do século”. A Vanguard, há muito tempo, define os ativos de criptografia como uma classe de ativos “excessivamente volátil e especulativa”, acreditando que não são adequados para inclusão em carteiras de investimento de longo prazo sérias. Mesmo após a aprovação do ETF de Bitcoin à vista nos EUA no início de 2024, que estabeleceu um recorde histórico de entradas, a Vanguard ainda insistiu em proibir os clientes de comprar, uma posição que gerou grande controvérsia. No entanto, a demanda contínua de clientes de varejo e institucionais, bem como a dura realidade de que produtos concorrentes, como o IBIT da BlackRock, dispararam em escala para quase cem bilhões de dólares em apenas dois anos, acabou forçando a Vanguard a reavaliar sua posição.
A explicação de Andrew Kadjeski, diretor de corretagem e investimentos da Vanguard, em sua declaração é bastante representativa: “Os ETFs e fundos mútuos de ativos de criptografia passaram pelo teste de um período de volatilidade do mercado, operando como projetado e mantendo a liquidez. Os processos de gestão que atendem a este tipo de fundo se tornaram maduros; as preferências dos investidores também estão em contínua evolução.” Isso indica que o que impulsiona essa mudança não é a expectativa positiva sobre a tendência de preços das moedas a curto prazo, mas sim o reconhecimento da robustez da estrutura dos produtos financeiros relacionados, da maturidade operacional e da necessidade inegável dos clientes.
Mudança de liderança e competição estratégica: a guerra secreta de criptografia entre Vanguard e BlackRock
A “transformação deslumbrante” da Vanguard é impulsionada, em parte, pela mudança na liderança da empresa. Em julho de 2024, Salim Ramji, ex-chefe de iShares e investimentos em índices da BlackRock, substituiu Tim Buckley e se tornou o novo CEO da Vanguard. Esta é a primeira vez na história da Vanguard que um líder é contratado externamente, e Ramji é um defensor público do Bitcoin e da tecnologia blockchain, tendo supervisionado pessoalmente a apresentação e o lançamento do ETF de Bitcoin à vista da BlackRock (IBIT).
Esta mudança de pessoal é vista por observadores da indústria como um sinal decisivo de que a política de encriptação da Vanguard pode estar a afrouxar. A chegada de Ramji não apenas trouxe uma perspectiva diferente, mas também simboliza que a concorrência estratégica entre a Vanguard e seu antigo rival, BlackRock, no campo da encriptação entrou em uma nova fase. Enquanto a BlackRock, aproveitando sua vantagem inicial, lucrou muito no setor de ETFs de encriptação, a resistência de longa data da Vanguard significou, na verdade, empurrar uma parte de seus clientes e ativos potenciais para seus concorrentes. Hoje, a abertura da Vanguard pode ser vista como um contra-ataque defensivo, destinada a corrigir lacunas em seus produtos, reter e atrair aqueles clientes que desejam alocar todos os principais ativos de forma integrada.
No entanto, o “compromisso” da Vanguard ainda carrega sua marca conservadora distinta. A empresa deixou claro que não tem planos de lançar produtos de criptografia sob sua própria marca e continuará a excluir todos os fundos vinculados a “moedas meme” definidas pela SEC dos EUA. Isso significa que a posição da Vanguard é a de uma “plataforma” neutra que oferece amplos canais de acesso, em vez de ser um “emissor de produtos” que se envolve diretamente. Essa estratégia não só responde à demanda do mercado, mas também minimiza o risco de se aventurar em áreas desconhecidas, sendo uma inovação cautelosa típica da Vanguard.
Análise Profunda do Impacto do Mercado: Sinal de “Desvio” entre Fluxo de Capital e Adoção Institucional
O mercado atual apresenta uma imagem que parece contraditória, mas é profundamente significativa: por um lado, o preço do Bitcoin caiu acentuadamente de um pico de 125.000 dólares em outubro para abaixo de 85.000 dólares, com o sentimento do mercado em baixa e a alavancagem sendo constantemente eliminada; por outro lado, houve uma recuperação no fluxo líquido de fundos dos canais tradicionais de finanças, e um dos gigantes mais resistentes finalmente “se rendeu”. Essa “divergência” entre o desempenho dos preços e o comportamento das instituições merece uma análise mais aprofundada.
Primeiro, a estrutura de fluxo de capital da semana passada transmitiu informações importantes. Os produtos relacionados ao Bitcoin lideraram com um fluxo líquido de 461 milhões de dólares, enquanto os produtos que apostam na queda do Bitcoin tiveram uma saída líquida de 1,9 milhão de dólares, o que indica que alguns investidores estão fechando posições vendidas ou revertendo expectativas de baixa. O que é ainda mais notável é o fluxo de capital para produtos de Ethereum e XRP, que alcançou 308 milhões de dólares e um recorde de 289 milhões de dólares, respectivamente. O fluxo contínuo de capital nos produtos XRP por seis semanas consecutivas fez com que seu patrimônio sob gestão (AUM) crescesse 29%, o que provavelmente está diretamente relacionado à expectativa do lançamento do ETF de XRP à vista nos EUA, mostrando o forte interesse do mercado na ETFização de outros ativos de criptografia principais além do Ethereum.
Em segundo lugar, a abertura da Vanguard ocorreu durante um período de ajuste profundo do mercado, o que, por sua vez, reforçou a natureza de longo prazo de sua decisão. Não se tratou de acompanhar a alta, mas de uma escolha estratégica baseada na maturidade da infraestrutura durante um período de calmaria no mercado. Isso injetou uma confiança mais sólida e diferente da euforia do mercado em alta em todo o setor: mesmo com a queda dos preços, o quadro institucional e os canais de acesso dos ativos de criptografia como uma classe de ativos estão se tornando mais sólidos e abrangentes. Desde o sucesso dos produtos da BlackRock e da Fidelity até o acesso abrangente da Vanguard, uma “autoestrada” de investimento em ativos de criptografia, conforme pavimentada por gigantes do TradFi, está basicamente conectada.
