Sonunda kim BTC satıyor? Veriler: Bitcoin tutanlar

Bitcoin en yüksek seviyesinden %13 düşerek piyasada paniğe neden oldu. Bununla birlikte, zincir üstü veriler, gerçek satış baskısının erken balinalardan değil, orta vadeli sahiplerden geldiğini gösteriyor. 5 yıldan daha eski olan jetonlar büyümeye devam ediyor. Bu makale, VanEck tarafından yazılan ve BitPush tarafından derlenen, derlenen ve yazılan bir makaleden türetilmiştir. (Özet: Zincir üstü veri analizi: Şimdi bitcoin için uygun mu?) (Arka plan eki: Arthur Hayes Tam metin çevirme: Bitcoin'in dört yıllık döngüsü öldü, ne kadar uzun yaşarsa o kadar kral) Önemli noktalar Uzun vadeli balinalar hala tutuluyor ve 5 yıldan daha eski tokenler büyümeye devam ediyor. Satışlar, en eski cüzdanlara değil, orta vadeli yatırımcılara odaklandı. Vadeli işlem piyasası, fonlama ücretleri ve açık pozisyonların aşırı satım seviyelerinde olmasıyla temizlenmiş görünüyor. Bitcoin (BTC) Yatırımcıları dehşete kapıldı Kaynak: Glassnode, 13 Kasım 2025 itibariyle. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçların garantisi değildir. ETP Çıkışları Erken Zayıflığa Neden Oluyor Son 30 gündeki fiyat hareketi, BTC'nin %13 düşmesi ve güçlü bir şekilde motive edilmiş bir satışla birlikte sahiplere özellikle düşmanca davrandı. 10 Ekim 2025'ten bu yana, BTC ETP bakiyesi 49,3 bin BTC'den veya yönetim (AUM) altındaki toplam varlıkların yaklaşık -%2'sinden aktı, çünkü zirve fiyata yakın satın alan zayıf sahipler, faiz indirimi belirsizliği ve kararsız yapay zeka anlatıları arasında teslim olmayı seçti. Daha endişe verici bir şekilde, birçok kişi fiyat zayıflığından erken BTC balinalarını sorumlu tutuyor. Örneğin, bir Satoshi dönemi balinası 14 Kasım 2025 haftasında 1,5 milyar dolar değerinde BTC satarak tüm cüzdanını boşalttı. Birçoğu, deneyimli balinaların genellikle kilit noktalarda BTC alıp satarak BTC'nin uzun vadeli eğilimini işaret ettiğine inanıyor. Sonuç olarak, kripto para birimi topluluğu düşüşe geçti ve korku/açgözlülük endeksi, tarife korkularının başlangıcında Mart 2025'ten bu yana en düşük seviyesine düştü. Daha küçük balinalar 1-2 yıl içinde birikirken, en büyük balinalar satılır; Kısa vadeli net değişim yatay Balina pozisyonunda uzun vadeli düşüş, kısa vadeli artış Kaynak: Glassnode, 13 Kasım 2025 itibarıyla. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçların garantisi değildir. Burada belirtilen menkul kıymetlerden herhangi birinin satın alınması veya satılması için bir tavsiye olması amaçlanmamıştır. Son zamanlardaki zayıflığın büyük sahipler tarafından yapılan bir satıştan kaynaklandığını varsaymak yerine, gruplar arasındaki akışların tam dağılımına daha yakından bakmak daha iyidir. Zincir üstü durum, basit bir “balina satışından” daha ince bir rotasyon gösteriyor. 1.000'den fazla BTC'ye sahip balina pozisyonlarına bakarsak, Kasım 2023'ten bu yana BTC maruziyetlerini azalttıkları açıktır. Aslında, 10K-100K BTC tutan dev balinalar, son 6 ve 12 ayda arzlarını sırasıyla -%6 ve -%11 oranında azalttı. Bu arz, 100 ila 1.000 BTC tutan “küçük balık” tarafından emildi. Bu küçük yatırımcılar, varlıklarını son 6 ayda +%9 ve son 12 ayda +%23 artırdı. Bağlam açısından, BTC'nin kendisi son iki yılda yaklaşık %170 arttı. Bitcoin vadeli işlemleri (BTC) açık pozisyonları Kasım ayında +%6 arttı Kaynak: Glassnode, 13 Kasım 2025 itibarıyla. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçların garantisi değildir. Burada belirtilen menkul kıymetlerden herhangi birinin satın alınması veya satılması için bir tavsiye olması amaçlanmamıştır. Kısa vadeli balinalar net alıcıya dönüşüyor Kısa vadeli veriler farklı bir hikaye anlatıyor: bazı balina grupları birikiyor. 10 bin ila 100 bin BTC tutan grup, son 30 gün, 60 gün ve 90 gün içinde pozisyonlarını sırasıyla yaklaşık +%3, +%2,5 ve +84 baz (bps) puan artırdı. Bu, BTC vadeli işlemlerindeki açık pozisyonu 12 saat içinde yaklaşık %19 azaltan ve fiyatı %20'den fazla düşüren tarife odaklı bir satışı ve ardından gelen tasfiyeyi yansıtıyor olabilir. Orta vadeli yatırımcılar satış yaparken en eski BTC balinası elinde tutuyor Kaynak: Glassnode, 13 Kasım 2025 itibarıyla. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçların garantisi değildir. Burada belirtilen menkul kıymetlerden herhangi birinin satın alınması veya satılması için bir tavsiye olması amaçlanmamıştır. Orta vadeli sahipler gerçek satıcılardır Bununla birlikte, “balina verilerini” yalnızca sahip boyutuna göre analiz etmek, eksik bir resim sağlar. Bu görüş, deneyimli yaşlı balinaların tokenlerini yeni, acemi sahiplerine aktarmasının rotasyonunu görmezden geliyor. Anlayışımızı derinleştirmek için, Bitcoin bakiyesini, tokenin son transferinden bu yana geçen süreyi gösteren “Son aktif transfer zamanı” ile kontrol ediyoruz. Transferin zımni anlamı, bu tokenlerin farklı sahiplere satılmış olma ihtimalinin yüksek olmasıdır. Son 30 gün boyunca, satış baskısı <5 yaşındaki madeni para grubuna odaklanırken, eski tokenler çoğunlukla varlıklarını korudu veya artırdı. İlginç bir şekilde, son 6 ayda sahiplik (3-5 ) grubundan (6-2 yıllık ) grubuna geçti ve bu da orta vadeli sahiplerden yeni katılımcılara fon transferini işaret ediyor. Daha eski gruplarda, yani son token hareketi >5 yıl önce gerçekleşen sahiplerde, token devir hızı diğer gruplara göre düşük kalmaktadır. Buna karşılık, en büyük kayıp, son hamlesi 3-5 yıl önce olan tokenlerde meydana geldi ve grup her çalışma döneminde düşmeye devam etti. Son iki yılda, bu tokenler yeni adreslere gönderildiği için bu tokenlerin arzı %32 oranında düştü. Bu tokenlerin birçoğunun son Bitcoin döngüsünün gerilemesi sırasında birikmiş olabileceği göz önüne alındığında, sahipleri uzun vadeli yatırımcılardan ziyade fırsatçı döngü tüccarları gibi görünüyor. Aynı zamanda, en son 5 yıl önce > taşınan tokenler, iki yıl öncesine kıyasla ( ) +278 bin BTC'lik net bir artış gördü. Bu büyüme, yeniden birikimden ziyade 5 yaşındaki kategoriye giren genç tokenleri yansıtıyor, ancak yine de uzun vadeli balinalara olan inancın devam ettiğini gösteriyor. Daha ayrıntılı analizler ek bilgiler sağlayabilirken, genel eğilim cesaret verici olmaya devam ediyor: en uzun çizginin sahipleri biriktirmeye ve elinde tutmaya devam ediyor. BTC vadeli işlem tabanı 2023 sonbaharından bu yana en düşük seviyede Kaynak: Glassnode, 13 Kasım 2025 itibarıyla. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçların garantisi değildir. Burada belirtilen menkul kıymetlerden herhangi birinin satın alınması veya satılması için bir tavsiye olması amaçlanmamıştır. Vadeli İşlem Piyasası Spekülatif Aktivitenin Sıfırlandığını Gösteriyor Spekülatif duyarlılığın en iyi göstergelerinden biri, Bitcoin sürekli vadeli işlemlerinde uzun pozisyon almak isteyen tüccarlar tarafından ödenen yıllık bazda maliyettir. Sürekli sözleşmeler hiçbir zaman teslim edilmediğinden, fiyatları, işlemin bir tarafına faiz uygulayarak spot fiyatla tutarlıdır. Sürekli sözleşme fiyatı spot fiyattan yüksekse, uzun taraf kısa tarafa spot/sürekli fiyat farkının marjı ile ilgili faiz oranını ödemek zorundadır. Kripto para birimlerinin asimetrik yukarı yönlü potansiyeli nedeniyle, sürekli sözleşme temeli neredeyse her zaman pozitiftir. BTC gibi kripto para boğalarına olan talebin düşük olduğu dönemlerde, temel çöker. Son zamanlarda, 9 Ekim 2025'ten bu yana BTC'de -%20 ve USD bazında -%32 düşüşle Bitcoin sürekli sözleşmelerindeki açık pozisyonda keskin bir düşüş gördük. Bu, fonlama oranlarındaki keskin çöküşü kısmen açıklıyor. Tabii ki, insanlar BTC'de yükseliş bekliyorsa, bu oran hızla tırmanıyor. Geçmiş…