联准会传声筒：12 月降息内部严重分歧，比特币价格蒙阴影

「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos 表示，聯準會內部出現的分歧給 12 月降息之路蒙上了陰影，在聯準會主席鮑爾近 8 年的任期內，這種程度的分歧幾乎沒有先例。對比特幣而言，降息通常構成利多，但政策不確定性可能引發短期波動，比特幣目前在 10 萬美元關口面臨關鍵考驗。

聯準會內部三大分歧點揭秘

（來源：WSJ）

聯準會官員在 12 月是否降息的問題上出現分歧，此前關注通膨的鷹派人士曾力主在上月降息後暫停降息。官員們在三個問題上存在分歧，而這三個問題最終都取決於判斷：關稅引發的成本上漲是否真的只是一次性的？疲軟的招募反映的是需求低迷還是供應減少？利率是否仍然過高？這些問題的答案可能導致對持續通膨和疲軟的勞動力市場哪個構成更大威脅以及如何調整風險承受能力的看法截然不同。

聯準會內部的三大分歧焦點

關稅通膨評估：鷹派認為關稅推高物價將持續，鴿派認為僅是一次性衝擊

就業市場解讀：鷹派認為失業率上升是暫時性供應問題，鴿派認為反映需求真實疲軟

利率中性水平：鷹派認為當前利率仍屬適中，鴿派認為過高且需加速降息

這種分歧的深度在鮑威爾近八年任期內幾乎沒有先例。通常，聯準會內部雖然存在鷹派和鴿派之分，但在關鍵政策決定上通常能達成共識。然而，當前的經濟數據發出了混合訊號：一方面通膨率仍高於 2% 目標且關稅可能推高物價，另一方面就業市場確實在降溫且經濟成長放緩。這種矛盾使得無論選擇降息還是暫停，都存在顯著的政策風險。

官員們是否會在 12 月會議上再次降息尚難預料。新數據或許能平息爭論。部分官員認為 12 月與明年 1 月的會議大致可以互相替代，使得年底降息的時限顯得有些刻意。這種觀點暗示，若經濟數據無明顯惡化，聯準會可能選擇在 12 月暫停降息，等待更多資訊後在 1 月做決定。另一種可能是：12 月降息的同時釋放指引，為後續降息設定更高門檻，顯示降息週期接近尾聲。

對於市場參與者而言，這種政策不確定性本身就構成風險。投資者已經在期貨市場中定價了約 62% 的 12 月降息機率，若聯準會意外暫停降息，可能引發市場劇烈波動。相反，若降息但同時釋放鷹派指引，市場同樣可能失望。

政府停擺結束釋放流動性利好比特幣

2025 年 10 月 1 日，由於美國國會未能通過撥款法案，美國聯邦政府開始停擺。經過一月有餘的停擺，美國參議院已正式通過新的持續撥款法案，該法案將為政府提供資金至 1 月 30 日以結束政府停擺。所有投票結果已統計完畢，贊成票 60 票，反對票 40 票。根據美國財政部一般帳戶期末餘額顯示，目前餘額為 9535.5 億美元，與此前的長期處於 7500 億美元以下形成鮮明對比。政府開門之後，必定會大量花錢，或將為金融市場注入兩千億美元的流動性。

美國政府何時重新開放的持續不確定性一直是阻礙比特幣價格上升的關鍵因素。如果回顧上次美國政府停擺與 BTC 價格的關係時，我們可以發現二者的密切聯繫：美國政府上一次停擺發生在 2018 年 12 月底至隔年 1 月底，也就是川普的第一任期內。2019 年 1 月 25 日政府停擺結束後，BTC 在接下來的五個月上漲了超過 265%，從 3,550 美元漲至 13,000 美元。因此，我們不妨期待未來的加密行情。

Liquid Capital 創始人易理華發文表示：「和我們預期的一致，政府開門+降息預期+加密政策+全民發錢，開啟新一輪牛市行情，而且也是最佳逼空時機，不要做空+不要做空。這幾天低位反覆說抄底策略，回顧看應該會成為最佳買點。」藍港互動創辦人王峰表示：個人判斷，由美國政府停擺和聯準會升息疑雲共同驅動的加密市場築底時刻結束了。龍王更加確定要來。接下來，這個市場會很好。

川普 2000 美元關稅紅利引發通膨擔憂

11 月 9 日，川普在社群媒體平台 Truth Social 表示，每個人（高收入者除外）都將獲得至少 2000 美元的紅利。Kalshi 交易員認為最高法院批准該政策的機率僅為 23%，而 Polymarket 交易員則認為機率為 21%。儘管實施概率不高，但這種大規模財政刺激的提議本身就對市場預期產生影響。

Kobeissi Letter 針對「川普人均 2000 美元關稅紅利」發表詳細市場分析稱，預計超過 85% 的美國成年人將獲得這筆款項，發放總額將超過 4000 億美元。同時美國債務已逼近 40 兆美元，這種大規模刺激式支付的經濟影響是巨大的。正如 2021 年刺激性支票極大地提振了消費，然而一次性的刺激之後，往往會伴隨一段較長的高通膨期。上一輪刺激措施出台後，美國通膨率接近 10%。

這種通膨擔憂正是聯準會鷹派官員反對繼續降息的核心論據。若川普的 2000 美元紅利真的實施，將向經濟注入巨額流動性，可能重新點燃通膨壓力。在這種情況下，聯準會可能被迫暫停甚至逆轉降息週期。對於比特幣而言，短期內大規模財政刺激將提供流動性支持，但若引發通膨失控，聯準會可能被迫重新升息，這將對包括比特幣在內的所有風險資產構成壓力。

投資者兼市場分析師 Anthony Pompliano 表示：「股票和比特幣只有在刺激措施出台時才會上漲。」這個觀點雖然簡化，但確實反映了近年來資產價格與貨幣政策的緊密關聯。

降息分歧與比特幣 10 萬美元關口保衛戰

10 月 30 日，聯準會最新的議息決議將聯邦基金利率的目標區間下修 25 個基點至 3.75%-4%，符合市場預期。這是自 2024 年 9 月以來的第五次降息，累計降息幅度達 125 個基點。此次降息的核心背景包括：經濟成長放緩、通膨壓力緩解、預防性政策定位。

對比特幣而言，降息通常構成利多因素。降息降低了持有無息資產的機會成本，使比特幣相對於存款和債券更具吸引力。此外，降息通常伴隨美元走弱，而比特幣作為非主權貨幣，在美元貶值時往往成為資金的避風港。然而，當前聯準會內部的分歧為這種邏輯增添了變數。若 12 月意外暫停降息，市場可能解讀為政策轉向，引發風險資產拋售。

比特幣目前在 10 萬美元關口面臨關鍵考驗。技術面上，10 萬美元是重要的心理關口和技術支撐位，若失守可能引發技術性拋售。從資金面看，比特幣 ETF 在過去一週流出近 10 億美元，顯示機構投資者在政策不確定性下選擇減倉。然而，政府停擺結束將釋放約 2000 億美元流動性，配合可能的降息和川普的刺激政策，比特幣可能獲得多重利好支撐。